Пролив, дефицит и цена: что на самом деле подталкивает нефть выше 105 долларов

Есть особая ясность, которая приходит, когда рынок перестаёт реагировать на заголовки и начинает реагировать на баррели. Сегодня утром нефть Brent торгуется около 105,58 доллара за баррель, прибавляя более 3%, а West Texas Intermediate держится чуть ниже 100 долларов — на уровне 99,83 доллара. Это движение не носит спекулятивного характера. Это арифметика мира, который потребляет больше нефти, чем способен надёжно транспортировать, и институты, измеряющие этот дисбаланс, теперь подтвердили его в своих официальных данных.

МЭА переписало баланс

Самый значимый документ, опубликованный в этом месяце, — сентябрьский отчёт Международного энергетического агентства по нефтяному рынку. МЭА снизило прогноз мирового спроса на нефть в 2026 году до падения на 2,5 миллиона баррелей в сутки — на 940 000 баррелей больше, чем в августовской оценке, и это станет крупнейшим среднегодовым снижением со времён пандемийного шока 2020 года. Это сторона спроса. Сторона предложения вызывает ещё большую тревогу. Теперь агентство прогнозирует, что мировое предложение нефти в 2026 году составит в среднем 100,7 миллиона баррелей в сутки, что на 5,7 миллиона баррелей в сутки, или примерно 6% от общего мирового предложения, меньше показателя годом ранее. МЭА больше не ожидает, что Ормузский пролив вновь откроется для судоходства в этом году, и предупредило, что коммерческие запасы истощаются настолько быстро, что для закрытия разрыва может потребоваться дальнейшее сокращение спроса.

Это не удобные для кого-то прогнозы. Это выводы организации, на которую правительства стран-участниц опираются, чтобы понимать физическое состояние нефтяного рынка. И они описывают шок предложения, превосходящий любой из пережитых миром со времён пандемии.

Пролив не закрыт, но и не открыт

Ормузский пролив — важнейшее нефтяное узкое место на Земле. В обычных условиях по этому водному пути проходит около 20 миллионов баррелей в сутки. Конфликт между США и Ираном резко сократил этот поток, но не свёл его к нулю. Согласно последним данным, через пролив проходит более 13,5 миллиона баррелей нефти в сутки, причём рост обеспечен увеличением погрузок в портах стран Персидского залива, прежде всего Саудовской Аравии, следует из данных Kpler, собранных Commodity Context. Это примерно 60% от уровня до начала конфликта. Часть нефти перемещается. Но перемещается её недостаточно.

Дипломатическая ситуация остаётся нерешённой. Министр иностранных дел Ирана Аббас Арагчи встретился с представителями США в Нью-Йорке на прошлой неделе — это был первый публичный контакт между сторонами с июня — и изложил условия открытия пролива. Тегеран потребовал немедленно снять военно-морскую блокаду, разморозить иранские активы и прекратить боевые действия на всех фронтах. Вашингтон не принял эти условия. Министр финансов США Скотт Бессент заявил в воскресенье, что оставшийся экспорт иранской нефти в Китай, его последнему значимому покупателю, будет фактически прекращён в течение двух недель, поскольку американская блокада не позволяет осуществлять новые погрузки. В море, ожидая доставки, находится около 15 миллионов баррелей иранской нефти. Согласно американской оценке, когда эти баррели прибудут, Ирану больше нечего будет продавать.

OPEC+ отступил

Производители, которые теоретически могли бы восполнить дефицит, решили этого не делать. 6 сентября OPEC+ подтвердил, что сохранит октябрьские квоты на добычу без изменений по сравнению с сентябрьскими уровнями. Квота Саудовской Аравии составляет 10,478 миллиона баррелей в сутки, России — 9,949 миллиона, Ирака — 4,431 миллиона, Кувейта — 2,676 миллиона, Казахстана — 1,628 миллиона, Алжира — 1,007 миллиона, а Омана — 841 000. Общая квота группы без учёта корректировок компенсации составляет 31,01 миллиона баррелей в сутки.

Решение приостановить поэтапную отмену ранее введённых сокращений отражает оценку, что добавление баррелей на рынок, где физические экспортные мощности ограничены конфликтом, не стабилизировало бы цены. Оно лишь перенесло бы дефицит из одного региона в другой. Квотная система имеет меньшее значение, когда участники с крупнейшими квотами физически не могут поставить выделенные им объёмы.

О чём говорят цены

Динамика цен отражает эту реальность. Brent торгуется около 105,58 доллара, восстановившись после минимума около 98 долларов в начале недели. WTI находится на уровне 99,83 доллара, удерживаясь чуть ниже психологически важной отметки в 100 долларов. Спред между двумя эталонными сортами расширился, что отражает премию, которую международные покупатели готовы платить за морскую нефть, которую можно доставить за пределы ограничений американской трубопроводной системы. Бензин в США подорожал выше 4,30 доллара за галлон, а дизельное топливо — горючее, на котором работает физическая экономика, — стоит выше 6 долларов за галлон.

Техническая картина показывает, что Brent торгуется выше своей 5-дневной скользящей средней на уровне 103,34 доллара и значительно выше 30-дневной средней на уровне 98,93 доллара. Ближайшее сопротивление находится около 107,75 доллара — это внутридневной максимум понедельничной сессии, — за которым следует максимум 2026 года около 120,57 доллара. Для WTI сопротивление находится на уровне 100,02 доллара, следующий уровень — около 106,87 доллара. Снизу первым уровнем поддержки выступает минимум понедельничной сессии на отметке 96,28 доллара, а более глубокий уровень — около 91 доллара.

Что будет дальше

Переменные, которые определят следующий этап движения, не являются техническими. Они дипломатические. Если Ормузский пролив вновь откроется, геополитическая премия, заложенная в цены, сократится, а прогнозы предложения улучшатся. Если движение через него останется ограниченным, предупреждение МЭА об истощении запасов станет определяющей основой для рынка, а цены сохранятся на высоком уровне. Квоты OPEC+ в значительной степени не имеют значения, пока продолжается конфликт. Рынок торгует физической доступностью нефти, а эта доступность определяется событиями на Ближнем Востоке, которые не способна контролировать ни одна группа производителей.
$XTIUSD $XBRUSD

‌ DYOR 🔎 NFA ✔️