#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
Корпоративное накопление Bitcoin снова становится интересным, но, думаю, реальная история масштабнее заголовочной цифры.

Strategy добавила ещё 950 BTC примерно на 75,7 миллиона долларов, заплатив в среднем по 79 670 долларов за Bitcoin и доведя свой запас до 846 000 BTC. Strive действовала ещё агрессивнее за тот же отчётный период, добавив 1 355 BTC примерно на 107,7 миллиона долларов по средней цене около 79 475 долларов. Это увеличило казначейский запас Strive до 26 355 BTC.

Вместе это 2 305 BTC, накопленных всего двумя публичными компаниями.

Моё внимание привлекает ценовая зона, в которой происходили эти покупки. Ни одна из компаний не стала ждать обвала Bitcoin, прежде чем покупать. Обе вложили значительный капитал в районе 79 000–80 000 долларов. Это не говорит нам, куда BTC направится дальше, но показывает, что спрос со стороны корпоративных казначейств по-прежнему активен на этих уровнях.

Strategy, очевидно, действует в совершенно другом масштабе. При запасе в 846 000 BTC её казначейский резерв составляет более 4% от итогового предложения Bitcoin в 21 миллион BTC. Последние 950 BTC относительно невелики по сравнению с уже имеющимся запасом, но именно это и делает цифру интересной. Strategy не нужна одна массивная покупка, чтобы изменить рынок. Стратегия заключается в повторяющемся накоплении со временем.

Strive рассказывает другую историю.

Добавление 1 355 BTC к казначейскому запасу в 25 000 BTC — гораздо более значительное увеличение по отношению к уже имеющейся у компании позиции. После последней покупки Strive достигла отметки в 26 355 BTC и остаётся одним из крупнейших публичных корпоративных держателей Bitcoin. Последний отчёт компании также показал, что 21,2 миллиона долларов поступили от исполнения варрантов, а на SATA пришлось 57,7% привлечённого капитала.

Эта деталь о финансировании имеет значение.

Когда я вижу, что компания покупает Bitcoin, я не хочу смотреть только на количество добавленных монет. Я хочу знать, за счёт чего эти монеты были профинансированы.

Покупки за наличные, привилегированные ценные бумаги, обыкновенные акции, варранты и долговое финансирование могут увеличить казначейский запас Bitcoin, но они не создают одинаковую финансовую структуру для акционеров. Компания может увеличить свой баланс BTC, одновременно наращивая обязательства или количество акций.

Например, последняя покупка Strategy была профинансирована из её денежного резерва в USD, а в тот же период компания также выкупила привилегированные акции STRC примерно на 174 миллиона долларов. Поэтому покупку Bitcoin нельзя по-настоящему анализировать отдельно от более широких решений компании по распределению капитала.

Именно здесь история корпоративного Bitcoin становится гораздо интереснее.

Вопрос не просто в том:

«Кто владеет наибольшим количеством BTC?»

Лучше спросить:

«Насколько эффективно компания увеличивает свою подверженность Bitcoin с учётом структуры капитала?»

Количество Bitcoin на акцию, размывание, привилегированные обязательства, денежные резервы и стоимость финансирования — всё это имеет значение.

Это особенно важно для компаний, использующих рынки капитала для формирования своих казначейских запасов. Растущий баланс BTC выглядит впечатляюще на поверхности, но в конечном счёте акционерам необходимо понимать, чем они владеют после учёта новых акций, варрантов или привилегированных ценных бумаг.

За более широкой тенденцией корпоративных казначейств также стоит наблюдать. Один трекер публичных компаний насчитал 165 листинговых компаний, владевших 1,24 миллиона BTC по состоянию на 26 августа, хотя даты предоставления отчётности у компаний различаются. Поэтому я бы рассматривал любую отдельную цифру «общего корпоративного количества BTC» как моментальный снимок, а не как показатель в реальном времени.

Но направление достаточно очевидно, чтобы за ним наблюдать.

Strategy продолжает действовать в огромном масштабе, тогда как такие компании, как Strive, формируют значительные позиции гораздо быстрее относительно собственных исходных показателей. Всё больше публичных компаний экспериментируют с Bitcoin в качестве казначейского актива, создавая ещё один источник спроса помимо ETF, фондов и частных инвесторов.

Тем не менее я бы не стал автоматически переводить корпоративное накопление в тезис «Bitcoin обязательно вырастет».

Дневной график BTC определяется гораздо большим количеством факторов, чем покупки казначейств. Потоки ETF, ликвидность, макроэкономические условия, позиционирование на рынке деривативов, финансирование, кредитное плечо и склонность к риску могут краткосрочно перекрыть корпоративные покупки.

Покупка компанией 950 BTC не помешает Bitcoin упасть завтра.

Но повторяющиеся покупки на протяжении месяцев и лет — это уже другое.

Спрос со стороны корпоративных казначейств не обязательно чётко виден на пятиминутном графике. Это более медленная структурная сила. Если компании продолжат накапливать активы в разных рыночных условиях, сохраняя финансирование управляемым и увеличивая количество BTC на акцию в правильном направлении, то модель казначейских резервов будет приобретать всё большее значение для долгосрочной рыночной структуры Bitcoin.

Если финансирование станет дороже или компании перестанут хотеть привлекать дополнительный капитал, темпы могут измениться столь же быстро.

Именно поэтому я внимательнее слежу за следующими несколькими отчётными периодами, чем за этим единственным заголовком.

2 305 BTC — это число, которое заметят все.

Гораздо важнее вопрос, станет ли 2 305 частью гораздо более масштабной тенденции.

Одна покупка показывает активность.

Повторяющиеся покупки показывают стратегию.

$BTC