#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
Накопление Bitcoin корпоративными компаниями вновь становится одной из самых интересных тем на этом рынке, а последние покупки Strategy и Strive дают нам гораздо более полезный материал для анализа, чем очередной краткосрочный прогноз цены BTC.

Теперь Strategy владеет 846 000 BTC после покупки ещё 950 BTC примерно на 75,7 миллиона долларов, тогда как Strive приобрела больше — 1 355 BTC примерно на 107,7 миллиона долларов, увеличив свои казначейские резервы до 26 355 BTC. В совокупности две компании купили 2 305 BTC за последний отчётный период.

Цифры становятся ещё интереснее, если посмотреть дальше заголовков.

Strategy совершила покупку по средней цене около 79 670 долларов за Bitcoin, а Strive заплатила примерно 79 475 долларов. Иными словами, обе компании были готовы направить значительный капитал в этой ценовой зоне, не дожидаясь резкого падения. Это ничего не гарантирует в отношении следующего движения Bitcoin, но показывает, что спрос со стороны корпоративных казначейств на этих уровнях всё ещё активен.

И между двумя покупателями есть важное различие.

Strategy работает в совершенно ином масштабе. При владении 846 000 BTC её позиция составляет примерно 4% от конечного предложения Bitcoin в 21 миллион монет, согласно последним данным о казначейских резервах. Покупка 950 BTC может выглядеть небольшой по сравнению с размером казначейских резервов, но она всё равно добавляет ещё один слой к уже огромной долгосрочной позиции в Bitcoin.

Strive — более интересная история с точки зрения процентного роста.

Добавление 1 355 BTC к исходной позиции в 25 000 BTC означает гораздо более значительное расширение относительно имеющихся казначейских резервов. Последняя покупка увеличила объём её активов до 26 355 BTC и вывела компанию в число пяти крупнейших публичных держателей Bitcoin, согласно последним сообщениям.

Это говорит мне кое-что важное о направлении развития тренда корпоративных казначейских резервов.

Это больше не только история Strategy.

Всё больше публичных компаний экспериментируют с идеей хранения Bitcoin в качестве казначейского актива, и конкурентный аспект становится всё заметнее. Компании больше не просто задаются вопросом, есть ли Bitcoin место на балансе. Они также оценивают, как быстро могут его накапливать и, в некоторых случаях, сколько Bitcoin они держат относительно структуры своих акций.

Но к одному выводу я бы отнёсся осторожно: корпоративные покупки не означают автоматически, что Bitcoin должен расти.

Компаниям по-прежнему требуется финансирование. Для приобретения BTC они могут использовать денежные средства, выпуск акций, привилегированные ценные бумаги, долговое финансирование или сочетание этих структур. Эти механизмы финансирования создают собственные издержки и риски. Например, Strategy профинансировала последнюю покупку 950 BTC за счёт имеющихся денежных средств в USD и одновременно выкупила примерно $174M своих привилегированных акций STRC.

Эта деталь важна, поскольку накопление Bitcoin не происходит изолированно.

Казначейская компания может увеличить свои запасы BTC, одновременно наращивая финансовые обязательства. Поэтому, анализируя эти компании, я не хочу видеть только количество принадлежащих им Bitcoin. Я хочу понимать, как этот Bitcoin был профинансирован, сколько акций находится в обращении, как выглядят обязательства по привилегированным акциям и, что самое главное, действительно ли увеличивается количество Bitcoin в расчёте на обыкновенную акцию.

Именно здесь история корпоративного накопления становится гораздо более значимой.

Strive особенно интересна в этом отношении, поскольку её последняя покупка была больше покупки Strategy в абсолютном выражении BTC. Компания также продолжила привлекать капитал через структуру привилегированных акций, причём последние сообщения показывают, что финансирование SATA играло значительную роль в привлечённом капитале.

Есть ещё одна цифра, которая требует некоторого контекста: по сообщениям, листинговые компании в совокупности владеют примерно 1,273 миллиона BTC.

Если использовать эту цифру, то речь идёт об огромном объёме Bitcoin, сосредоточенном в корпоративных казначейских резервах. Но я бы не воспринимал точный итог как постоянную цифру в режиме реального времени, поскольку разные трекеры казначейских резервов используют разные отчётные даты, а компании раскрывают данные о своих активах по разным графикам. Например, один из трекеров сейчас сообщает о 1,24 миллиона BTC у 165 публичных компаний на основании раскрытой информации, доступной на конец августа.

Меня интересует именно направление движения.

Корпоративное владение Bitcoin продолжает расширяться, при этом Strategy по-прежнему с большим отрывом остаётся крупнейшим публичным держателем, а новые игроки, такие как Strive, активно наращивают свои позиции.

Для трейдеров Bitcoin, на мой взгляд, это создаёт важное различие между краткосрочным движением цены и структурным спросом.

Покупка компанией 950 BTC не означает, что Bitcoin не может упасть завтра. Макроэкономическая ликвидность, потоки в ETF, позиционирование на рынке деривативов, кредитное плечо и общий аппетит к риску по-прежнему могут доминировать на дневном графике.

Но когда компании неоднократно используют реальный капитал для увеличения своих резервов Bitcoin, это создаёт под рынком иной тип спроса.

Он не обязательно заметен на пятиминутной свече.

Он проявляется на протяжении месяцев и лет.

Поэтому я сосредоточен здесь не просто на заголовке о том, что Strategy и Strive купили 2 305 BTC.

Я хочу увидеть, станет ли это повторяющейся закономерностью.

Если корпоративные казначейства продолжат накапливать Bitcoin как в сильных, так и в слабых рыночных условиях, при этом показатель BTC на акцию будет улучшаться, а финансирование останется управляемым, стратегия корпоративных казначейских резервов станет гораздо более значимой частью рыночной структуры Bitcoin.

Если покупки будут замедляться всякий раз, когда BTC становится дорогим или условия финансирования ужесточаются, темпы накопления могут быстро измениться.

Пока данные показывают продолжение покупок.

Strategy по-прежнему накапливает Bitcoin в чрезвычайно больших масштабах. Strive расширяет свои резервы гораздо быстрее относительно собственного казначейства. А более широкий рынок Bitcoin-казначейств публичных компаний продолжает расти.

Следующие несколько отчётных периодов будут важнее этого одного заголовка.

Потому что одна покупка показывает активность.

Повторяющиеся покупки показывают стратегию.

$BTC