#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 $TLT

Сводный PMI США достиг 58,4 — самый быстрый рост с середины 2021 года

Предварительный сводный PMI США от S&P Global за сентябрь составил 58,4 — это самый высокий показатель с июля 2021 года. Ускорению способствовали как обрабатывающая промышленность, так и сфера услуг: объём новых заказов вырос, а рост занятости достиг многолетних максимумов. Одновременно индекс цен на ресурсы подскочил до 66,4 — самого высокого уровня давления на издержки с конца 2022 года.

Ускорение активности в сочетании с ростом затрат на ресурсы быстро изменило рыночные ожидания. Вероятность повышения ставки на следующем заседании Федеральной резервной системы возросла, а доходности казначейских облигаций отреагировали ростом. Облигации с более длинной дюрацией, представленные такими инструментами, как TLT, обычно испытывают давление при росте доходностей, поскольку их цены движутся обратно по отношению к процентным ставкам.

Текущая реакция рынка

Данные усилили нарратив об устойчивом спросе, сталкивающемся с ограниченным предложением. Объём незавершённых заказов вырос, а компании сообщили об увеличении сроков поставки, что напрямую привело к росту цен. В результате перспективы денежно-кредитной политики стали более жёсткими, а укрепление доллара часто оказывает давление на активы, чувствительные к процентным ставкам.

Два возможных сценария

Если последующие фактические данные (занятость, CPI, итоговый PMI) продолжат показывать устойчивый рост и сохраняющиеся высокие издержки, рынок может заложить в цены дополнительное ужесточение политики. В таком случае долгосрочные доходности могут постепенно расти, а TLT, вероятно, продолжит испытывать давление.

И наоборот, любое явное охлаждение в следующей порции данных по инфляции или активности снизит непосредственные опасения по поводу политики. Тогда рынки могут начать пересматривать темпы ужесточения, что потенциально поддержит восстановление облигаций с более длинной дюрацией.

За чем следить

Итоговые значения PMI за сентябрь и любые пересмотры компонента цен на ресурсы

Предстоящие публикации данных по рынку труда и инфляции, которые определят ожидания по решению FOMC в октябре

Реакция доходностей 10-летних и 30-летних облигаций после каждой публикации данных

Динамика цены и открытый интерес по TLT как оперативный индикатор риска дюрации

Ключевые риски

Данные опросов могут расходиться с фактическими экономическими показателями. Один сильный месяц не фиксирует цикл повышения ставок на нескольких заседаниях. Геополитические события или проблемы с ликвидностью также могут быстро развернуть движение доходностей, поэтому любые позиции по TLT должны оставаться строго контролируемыми.

В целом сентябрьский PMI сместил краткосрочный баланс в сторону более высоких доходностей и продолжающегося давления на активы с длинной дюрацией. Пока инфляционная составляющая данных не ослабнет, для таких инструментов, как TLT, наиболее вероятным остаётся осторожный сценарий. Подтверждение будет зависеть от следующих нескольких публикаций экономических данных.

Как вы оцениваете последствия этого неожиданного значения PMI для денежно-кредитной политики на следующем заседании ФРС?

Не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование перед принятием любого торгового или инвестиционного решения.