#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4% $BMNR $STRC $MARA

Криптоакции снижаются, поскольку откат BTC отражается на Уолл-стрит

Акции, связанные с криптовалютами, провели тяжелую сессию: все три основных фондовых индекса США закрылись снижением, а Bitcoin продолжил отступление от отметки 87 000 долларов, которой ненадолго достиг ранее на этой неделе. Прежде чем перейти к движению котировок, сразу отмечу один важный момент: в последних данных, которые я могу проверить, BTC находится в нижней—средней части диапазона 80 000 долларов, а не на уровне 73 000 долларов, упомянутом в этом посте. Поэтому, если вы принимаете торговые решения, ориентируясь на указанную здесь конкретную цену, сначала проверьте график в реальном времени: это существенная разница, и я не хочу передавать цифру, которую не могу подтвердить.

Что стоит за откатом

Слабость фондового рынка соответствует более широкой макроэкономической картине, а не каким-либо специфическим для криптовалют причинам. Опубликованные на этой неделе более сильные, чем ожидалось, данные по сводному индексу PMI в США в сочетании с показателем затрат на входные ресурсы, указывающим на высокую инфляцию, подтолкнули доходность 10-летних казначейских облигаций обратно выше 5% — к максимальному уровню с 2007 года. Это в целом оказало давление на рискованные активы, включая криптовалюты и связанные с ними акции. Сам Bitcoin отступил от недавнего тестирования сопротивления на уровне 87 000 долларов к нижней—средней части диапазона 80 000 долларов, и это снижение потянуло за собой акции, наиболее напрямую связанные с криптовалютным рынком. Сообщавшееся на этой неделе движение котировок группы на премаркете включало снижение Strategy (ранее MicroStrategy, тикер MSTR) на несколько процентов, падение Coinbase и Circle примерно на 1,5–3% каждая, а также аналогичное снижение BitMine Immersion Technologies (BMNR) — это по направлению соответствует описанному здесь, хотя к точным процентам в этом посте я бы относился как к снимку на определенный момент, который мог измениться с момента публикации, учитывая, насколько быстро эти бумаги реагируют на движение BTC. Отдельно стоит отметить: STRC, упомянутый вместе с этим постом, — это продукт в форме привилегированных акций Strategy, а не обыкновенные акции MSTR; это связанный, но отдельный инструмент со своей доходностью и структурой, поэтому при отслеживании динамики котировок стоит проверить, какой именно из них вы рассматриваете.

Почему эти акции двигаются сильнее самого BTC

Такая закономерность повторялась в течение всего года: компании вроде Strategy и BitMine держат значительные объемы BTC или ETH на своих балансах, поэтому стоимость их акций имеет прямую, зачастую левериджированную зависимость от колебаний цен криптовалют — умеренное движение базового актива может привести к усиленному движению акций. Майнеры вроде MARA имеют аналогичную зависимость благодаря как своим криптовалютным резервам, так и самой экономике майнинга, чувствительной к ценам криптовалют. Circle, как эмитент стейблкоинов, несколько отличается: ее акции обычно сильнее реагируют на настроения и ожидания относительно объемов на всем криптовалютном рынке, чем на прямую зависимость от резервов, но они все равно попадают под волну широких распродаж «криптоакций».

Бычий сценарий

Если рассматривать это как вызванный макроэкономикой и настроениями откат, а не как явление, специфичное для фундаментального бизнеса этих компаний, аргументы в пользу отскока просты: на этой неделе ничего не изменилось ни в криптовалютных резервах Strategy или MARA, ни в стейблкоин-бизнесе Circle — движение отражает динамику доходности казначейских облигаций и цены BTC, а не пересмотр фундаментальной оценки. Если BTC стабилизируется, а доходность снизится после недавнего скачка, исторически эти бумаги обычно восстанавливались вместе с ним.

Медвежий сценарий

Контраргумент заключается в том, что эти акции действительно имеют левериджированную зависимость от цен криптовалют, и если текущий макроэкономический фон — повышенная доходность облигаций и пересмотр ожиданий в сторону более жесткой политики ФРС — сохранится, а не будет быстро снят, это станет реальным и, возможно, затяжным препятствием, а не однодневным эпизодом. В частности, Strategy в этом году подвергалась пристальному вниманию из-за изменений в подходе к управлению капиталом, включая периоды продаж BTC и акций, которые расходятся с ее прежней позицией «никогда не продавать». Это добавляет к макроэкономическому давлению дополнительную неопределенность, связанную с самой компанией.

За чем следить

Доходность 10-летних казначейских облигаций — самый непосредственный показатель, за которым здесь стоит следить: то, удержится ли она выше 5% или снова снизится, скорее всего, будет определять краткосрочные настроения во всей этой группе сильнее, чем новости любой отдельной компании. В криптовалютной сфере стоит следить за тем, удержит ли BTC поддержку в текущем диапазоне или продолжит падение: это покажет, является ли происходящее неглубоким откатом или началом более устойчивого снижения. Что касается самих акций, следите за тем, не объявит ли какая-либо из этих компаний о дальнейших продажах резервов или изменениях в структуре капитала, поскольку исторически для таких компаний, как Strategy, это было более значимым фактором движения, чем одна лишь цена BTC.

Риски

Левериджированная зависимость от криптовалютных акций работает в обе стороны: эти бумаги могут опережать BTC при росте и отставать от него при снижении, а компании, владеющие резервами, особенно подвержены балансовым рискам, если затяжной спад вынудит их продавать дополнительные активы. Макроэкономические условия — доходность облигаций и политика ФРС — остаются главным фактором краткосрочной динамики, и это действительно неопределенная переменная, не зависящая от непосредственных событий на криптовалютных рынках.

Это не финансовая рекомендация. Всегда проводите собственное исследование перед принятием любого торгового или инвестиционного решения.

Вот вопрос для обсуждения: считаете ли вы это краткосрочным вызванным макроэкономикой снижением, которое развернется после стабилизации доходности, или началом более длительного периода давления на акции, связанные с криптовалютами?