#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Индекс PMI в США только что изменил картину краткосрочных ставок — и золото это ощущает.
Предварительный индекс PMI в США за сентябрь оказался значительно выше ожиданий. S&P Global сообщил, что сводный PMI составил 58,4 против 56,0 в августе, что стало самым быстрым расширением деловой активности в США с июля 2021 года.

Но заголовочный показатель роста — не то, за чем я слежу наиболее внимательно.

Объём новых заказов вырос с 55,2 до 58,2, а незавершённые заказы увеличились самыми быстрыми темпами с мая 2022 года. Компании получают больше заказов, но мощности и цепочки поставок с трудом справляются. Задержки поставок от поставщиков также достигли максимального уровня с июля 2022 года.

Для ФРС это создаёт неприятное сочетание факторов:

Сильный спрос + ограниченные мощности + растущие затраты на ресурсы = новый инфляционный риск.

Опрос PMI показал резкое ускорение роста затрат на ресурсы, причём росту способствовали расходы на топливо и транспорт. S&P Global отметил, что рост затрат достиг почти максимального уровня за четыре года. Инфляция отпускных цен также ускорилась, хотя и оставалась ниже более высоких темпов, наблюдавшихся ранее в этом году.

Это важно, поскольку ФРС уже сместилась в сторону ограничительной политики. 16 сентября FOMC повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п. — до 3,75%–4,00%, а в заявлении отметил, что экономическая активность расширяется устойчивыми темпами, а инфляция остаётся повышенной.

Поэтому я бы не трактовал этот PMI как сигнал «ФРС определённо снова повысит ставку».

Более точный вывод заключается в том, что сильные экономические данные оставляют ФРС меньше возможностей для быстрого смягчения политики, если инфляция сохранится.

Именно поэтому золото находится под давлением.

Когда рынки закладывают более длительный период высоких процентных ставок, доходность казначейских облигаций и доллар могут стать привлекательнее по сравнению с не приносящим дохода золотом. Последние торговые сессии уже продемонстрировали эту взаимосвязь: более высокие ожидания по ставкам оказывали давление на золото.

Для XAUUSD следующий сигнал подтверждения должен поступить скорее от данных по инфляции и рынку труда, а не только от PMI. Если рост сохранится сильным, а инфляция не начнёт снижаться, золото может продолжить испытывать краткосрочное давление.

Но если инфляция вновь начнёт снижаться, тот же сценарий ставок может быстро развернуться.

Мой вывод: этот PMI — не просто отчёт о «сильной экономике». Это предупреждение о том, что инфляционная проблема, возможно, ещё не решена.

Для трейдеров главный вопрос теперь уже не только в том, «снизит ли ФРС ставку?»

Он звучит так:

«Как долго ФРС может позволить себе сохранять ограничительную политику?»