#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 Рост экономики США резко ускорился

Предварительный сводный индекс деловой активности (PMI) США за сентябрь вырос до 58,4 с 56,0 в августе, достигнув самого высокого уровня с июля 2021 года. Это был четвёртый месяц подряд ускорения деловой активности, при этом опрос S&P Global указывает на темп роста в годовом выражении примерно на уровне 5% в сентябре. Важно, что ускорение обеспечивается не одним сектором: укрепились и услуги, и производство.

Сектор услуг лидирует, но производство также восстанавливается

PMI в сфере услуг вырос до 58,7 с 56,5, что стало одним из самых сильных расширений за недавнюю историю опроса и показало, что активность, ориентированная на потребителей и бизнес, остаётся мощной.

В то же время PMI в обрабатывающей промышленности поднялся до 57,0 с 53,9, достигнув самого высокого значения с 2022 года. Это делает сентябрьский отчёт более широким, чем восстановление только сферы услуг: выпуск в промышленности, сфере услуг и всём частном секторе вырос.

Новые заказы — самая сильная часть отчёта

Спрос, вероятно, является самым важным сигналом внутри итогового показателя. Объём новых заказов в промышленности и сфере услуг достиг максимума с марта 2022 года, указывая на то, что компании не просто увеличивают производство за счёт существующих незавершённых заказов — спрос на новые поставки также ускоряется.

Это важно, поскольку более сильный объём заказов может поддержать будущие производство, найм и инвестиции, но также усилить давление на уже ограниченные производственные мощности.

Занятость ускоряется вместе со спросом

Компании увеличили найм самыми быстрыми темпами более чем за четыре года, пытаясь удовлетворить возросший спрос. Также сообщается, что занятость в обрабатывающей промышленности росла самыми быстрыми темпами с февраля 2021 года, а показатель занятости в сфере услуг достиг максимума с июня 2022 года.

Это создаёт важное макроэкономическое сочетание: PMI на уровне 58,4 + более сильный объём новых заказов + ускорение роста занятости указывают на то, что частный сектор США работает с существенным импульсом.

Проблема — инфляционная сторона того же бума

Сентябрьский PMI также подал чёткий инфляционный сигнал. Рост затрат компаний на ресурсы ускорился до самого высокого темпа почти за четыре года, причём топливные и транспортные расходы были названы основными факторами. Инфляция отпускных цен также усилилась по сравнению с августом.

Таким образом, отчёт содержит два противоположных рыночных сигнала: более сильный рост позитивен для экономической активности, тогда как усиление ценового давления осложняет смягчение денежно-кредитной политики.

Цепочки поставок становятся ещё одной проблемной точкой

S&P Global сообщила, что сроки поставок от поставщиков значительно увеличились, а задержки в цепочках поставок достигли максимального масштаба с июля 2022 года. Объём незавершённых заказов также рос самыми быстрыми темпами с мая 2022 года.

S&P назвала перебои в поставках одними из самых серьёзных за почти двадцатилетнюю историю своего опроса, если не учитывать период пандемии. Это указывает на то, что компании сталкиваются с ограничениями производственных мощностей, даже несмотря на продолжающееся расширение спроса.

Почему реакция ФРС имеет значение

Рынок сразу сосредоточился на инфляционных последствиях. Reuters сообщило, что цены во фьючерсах указывали на вероятность повышения ставки ФРС в октябре на уровне 66% против 53% ранее 23 сентября. Одновременно доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года.

Эта реакция показывает, почему PMI — это больше, чем очередной экономический показатель. Более сильная экономика обычно поддерживает склонность к риску, но когда сильный рост сопровождается ускорением затрат на ресурсы и ограничениями предложения, рынки могут одновременно закладывать в цены траекторию более высоких процентных ставок на более длительный срок.

Межрыночная реакция — ключевой рыночный уровень

Непосредственная реакция рынка отразила это противоречие. Более высокая доходность казначейских облигаций и усиление ожиданий дальнейшего ужесточения оказали давление на акции США, тогда как доллар укрепился. Золото также подешевело после публикации PMI: спотовая цена золота составляла около 4 282,81 доллара, снизившись примерно на 1,74% на момент выхода отчёта.

Поэтому для рискованных активов, таких как Nasdaq, S&P 500 и BTC, ключевой переменной является не просто рост экономики США. Рынок также должен учитывать, что этот рост означает для доходности казначейских облигаций, доллара и будущей политики ФРС.

Цепочка данных сентябрьского PMI

Сводный PMI: 58,4
Сводный PMI в августе: 56,0
Максимум с: июля 2021 года
PMI в сфере услуг: 58,7
PMI в обрабатывающей промышленности: 57,0
Новые заказы: максимум с марта 2022 года
Занятость: самый быстрый рост более чем за четыре года
Рост затрат на ресурсы: самый быстрый почти за четыре года
Задержки поставщиков: максимальный масштаб с июля 2022 года
Незавершённые заказы: самое сильное увеличение с мая 2022 года
Расчётный темп роста в сентябре: около 5% в годовом выражении
Вероятность повышения ставки ФРС в октябре: 66% против 53% ранее в тот день
Доходность 10-летних казначейских облигаций: выше 5%, максимум с 2007 года

Реальный рыночный сигнал

PMI на уровне 58,4 имеет большое значение, поскольку рост носит широкий характер: сектор услуг ускоряется, производство восстанавливается, объём новых заказов резко растёт, а занятость укрепляется. Но тот же отчёт показывает рост затрат на ресурсы, усиление давления со стороны отпускных цен, увеличение объёма незавершённых заказов и ухудшение ситуации с задержками поставщиков.

Это создаёт для трейдеров очень чёткую макроэкономическую картину: сильный рост поддерживает корпоративную активность, тогда как возобновившееся инфляционное давление повышает чувствительность акций, облигаций, золота, доллара и BTC к ожиданиям относительно ФРС.

Поэтому следующими точками подтверждения станут доходность казначейских облигаций, DXY, ожидания повышения ставки ФРС в октябре, динамика Nasdaq/S&P 500, золота и BTC по мере того, как рынки будут оценивать, будет ли это ускорение роста в конечном счёте воспринято как позитивный для роста сигнал или как сигнал о более высоких ставках.
#GateSquareMidAutumnReunion