#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4 Мой взгляд: э | ybaser на Gate Square

#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4
Мой взгляд: это значимый и ястребиный сигнал в отношении процентных ставок; однако инфляционная составляющая важнее самого заголовочного показателя PMI.

* Рост исключительно сильный: в сентябре сводный индекс PMI поднялся до 58,4, достигнув максимального уровня с июля 2021 года. S&P Global также сообщает о росте занятости и значительных ограничениях производственных мощностей.

* Инфляционный сигнал вызывает обеспокоенность: рост затрат на ресурсы стремительно ускорился, отчасти отражая высокие расходы на энергию и транспорт, а также ограничения предложения. Инфляция отпускных цен также усилилась.

* Последствия для ФРС: 16 сентября ФРС повысила целевой диапазон до 3,75%–4,00% и чётко заявила, что инфляция остаётся высокой. Сочетание сильного роста и значительного повышения цен упрощает обоснование ещё одного повышения ставки, если последующие данные по инфляции подтвердят сигнал PMI.

* Казначейские облигации: реакция рынка логична. Сильный рост и устойчивая инфляция приводят к снижению ожиданий смягчения политики и повышению рисков ужесточения. Хотя это повышает доходность краткосрочных облигаций, на долгосрочную доходность также влияют опасения по поводу бюджетной политики и проблем со стороны предложения. Reuters сообщило, что после публикации данных PMI ожидания повышения ставок вновь усилились.

Ключевое различие заключается в следующем: это не просто история о «перегревающейся экономике». Это может быть история о «перегревающейся экономике плюс устойчивой инфляции» — сценарии, который может оказаться гораздо более проблемным для облигаций. Необходимо отслеживать базовые показатели PCE/CPI, рост заработной платы, предстоящий отчёт о занятости, а также то, соответствует ли инфляция отпускных цен росту затрат на ресурсы. Если эти показатели подтвердят данные PMI, рынок может продолжить повышать оценку траектории политики ФРС и доходности казначейских облигаций. В противном случае сентябрьские данные PMI могут оказаться лишь сильным, но кратковременным всплеском экономической активности.

Таким образом, текущую рыночную среду можно охарактеризовать ястребиной позицией ФРС, повышательным давлением на доходности и поддерживаемым долларом США; в этих условиях активы, чувствительные к дюрации, сталкиваются с наиболее прямым давлением.

$MON3S