#weeklyshare
Золото возвращает часть сентябрьского роста, и на этот раз давление исходит из вполне конкретного источника: рынок пересматривает, насколько высокими могут оставаться процентные ставки в США.

Согласно последним подтверждённым данным по спотовому рынку, XAU/USD находится в районе $4 280–$4 300 за унцию. Reuters сообщил, что 23 сентября спотовое золото торговалось по $4 282,53, снизившись примерно на 1,7% за сессию, тогда как декабрьские фьючерсы на золото закрылись в районе $4 318,40. Теперь золото вернулось к уровням 17 сентября после того, как не смогло удержать рост выше $4 350.

Семидневная структура показывает явную потерю импульса. Золото восстановилось после распродажи в середине сентября и достигло примерно $4 390–$4 400, но рост не смог пробить это сопротивление. С тех пор каждая попытка восстановления сталкивалась с давлением продавцов. Reuters сообщил о спотовой цене золота $4 390,11 18 сентября перед последующим снижением.

Поэтому здесь я бы разделил таймфреймы. На краткосрочном графике импульс медвежий. На более крупном графике золото всё ещё консолидируется после колоссального ралли 2026 года, а не входит в подтверждённый долгосрочный медвежий рынок. Металл остаётся примерно на 22% ниже январского рекорда вблизи $5 595, но при этом значительно выше минимумов, достигнутых ранее в этом году.

Сейчас важнейшая поддержка находится в диапазоне $4 270–$4 300. Эта зона неоднократно привлекала покупателей и располагается в районе недавних сентябрьских минимумов. Несколько технических анализов определяют $4 280–$4 300 как ближайшую зону спроса. Если золото продолжит удерживать этот регион, текущее движение всё ещё может перейти в консолидацию, а не в очередную крупную волну снижения.

Ниже диапазон $4 230–$4 250 становится гораздо важнее. Эта область совпадает с предыдущими минимумами августа и сентября, а также с зоной линии шеи, отмеченной в техническом анализе. Уверенный дневной пробой ниже неё означал бы, что покупатели не смогли защитить текущий диапазон, и существенно ослабил бы среднесрочную структуру.

Психологический уровень — $4 000. Я не ожидаю, что золото направится прямо к нему только из-за пробоя $4 230, но он станет важным ориентиром, если также не устоит область $4 200. Возврат к $4 000 означал бы гораздо более глубокую коррекцию от январского рекорда и значительно изменил бы среднесрочный график.

Сверху первым уровнем, который быки должны вернуть, является $4 350. Выше находится главный диапазон сопротивления $4 375–$4 400. Золото уже несколько раз терпело неудачу в этой области, поэтому простого внутридневного прокола выше $4 400 будет недостаточно. Покупателям необходимо закрепиться выше этой зоны. В опубликованном на этой неделе техническом анализе $4 350 и $4 400 также определяются как важные уровни сопротивления.

Устойчивый пробой выше $4 400 изменит краткосрочную структуру. Следующей крупной областью станет диапазон около $4 500–$4 550, где рынок начнёт тестировать верхнюю часть более широкого коррекционного диапазона. Движение через эту зону будет гораздо более значимым, чем текущие попытки восстановления.

Текущая слабость тесно связана с долларом США. Индекс доллара поднялся к двухмесячным максимумам в районе 100–101, увеличивая стоимость золота, номинированного в долларах, для международных покупателей. Reuters также сообщил, что доллар укрепился после последнего решения Федеральной резервной системы по ставке.

ФРС — ещё один важнейший фактор. В сентябре центральный банк повысил ставку на 25 базисных пунктов, до 3,75–4,00%, и оставил возможность дальнейшего ужесточения. Впоследствии представители ФРС подчёркивали сохраняющиеся инфляционные риски. Это важно, поскольку золото не приносит процентного дохода: когда инвесторы ожидают, что реальные ставки будут дольше оставаться высокими, альтернативная стоимость владения золотом растёт.

Нефть создаёт необычный вторичный эффект. Снижение цен на сырую нефть уменьшает инфляционное давление, что обычно должно поддерживать золото благодаря снижению ожиданий по ставкам. Но до сих пор более сильный доллар и ястребиные ожидания в отношении ФРС перевешивали эту поддержку. Reuters сообщил, что ослабление цен на нефть помогло золоту во время восстановления 18 сентября, тогда как последующее укрепление доллара нивелировало значительную часть этого движения.

Это говорит мне о том, что сейчас рынок торгует золотом прежде всего через ставки и доллар, а не просто через спрос на защитные активы. Если нефть продолжит дешеветь, а доходности казначейских облигаций снизятся, золото может привлечь покупателей. Если доллар продолжит укрепляться, а рынки начнут учитывать дополнительные повышения ставок ФРС, рост, вероятно, останется ограниченным.

Я бы не стал делать выводы по деривативам без надёжного текущего совокупного показателя позиционирования по фьючерсам XAU/USD. Фьючерсный рынок золота фрагментирован между COMEX и внебиржевым рынком, а доступные публичные срезы не дают достаточной уверенности, чтобы утверждать, будто текущее движение вызвано чрезмерным левериджем по длинным позициям. Само ценовое движение даёт более чёткий сигнал: сопротивление устояло, а импульс ослаб.

Есть и важный геополитический фактор. Конфликт с участием США и Ирана в этом году способствовал инфляционному и энергетическому шоку, тогда как последние события вокруг возможных переговоров и открытия маршрутов поставок на Ближнем Востоке снизили некоторую премию за нефтяные риски. Reuters сообщил, что ожидания относительно Ирана и поставок из стран Персидского залива способствовали снижению цен на нефть, что, в свою очередь, уменьшило инфляционное давление.

В то же время глобальный аппетит к риску не исчез полностью. Американские акции, особенно технологические, сохраняют устойчивость, а Nasdaq недавно достиг рекордного внутридневного максимума. Это снижает текущий спрос на золото как на защитный актив, хотя и не устраняет структурный спрос на драгоценные металлы в периоды денежно-кредитной и геополитической неопределённости.

Бычий сценарий

Первым подтверждением бычьего сценария станет возврат выше $4 350.

Но более сильным подтверждением будет устойчивый пробой и закрепление выше $4 400. Если золото сможет вернуть эту зону при улучшающемся импульсе, следующими уровнями для наблюдения станут $4 500 и $4 550.

Бычий сценарий ослабевает ниже $4 270 и становится недействительным при устойчивом пробое ниже $4 230–$4 250.

Медвежий сценарий

Ближайшим подтверждением медвежьего сценария станет уверенный пробой ниже $4 270, особенно если цена не сможет быстро вернуть этот уровень.

В таком случае сначала в фокусе окажется диапазон $4 230–$4 250. Если эта поддержка не устоит на уровне дневного закрытия, следующим важным ориентиром станет диапазон $4 100–$4 000.

Медвежья структура ослабнет, если золото быстро вернётся выше $4 350. Устойчивое движение выше $4 400 отменит тезис о ближайшем пробое вниз и вновь вернёт контроль над структурой восстановления.

Вердикт по рынку

Сейчас золото склоняется к консолидации с краткосрочным медвежьим уклоном.

Важно, что график пока не подтвердил крупный разворот. Золото получило отказ в районе $4 400 и вернулось к $4 300, но покупатели по-прежнему защищают нижнюю часть диапазона.

Для меня всю краткосрочную структуру можно свести к трём зонам:

$4 400+ → подтверждение бычьего пробоя

$4 270–$4 350 → диапазон/консолидация

Ниже $4 230 → расширение медвежьей структуры

Следующее движение будет в значительной степени зависеть от доллара и доходностей казначейских облигаций. Если доллар потеряет импульс, а доходности снизятся, у золота появится пространство для восстановления к $4 350 и $4 400. Если представители ФРС продолжат продвигать идею более высоких ставок на протяжении длительного времени, а доллар останется сильным, поддержка $4 270 станет всё более уязвимой.

Поэтому я бы не стал открывать позиции по золоту в середине этого диапазона. Более чёткая информация поступает от его границ: следите за $4 270 снизу и $4 400 сверху. Пробой любой из сторон с подтверждением должен гораздо яснее показать, является ли это просто коррекцией или началом очередного более крупного движения.

$XAU