$XNI Ребалансировка на рынке никеля: дисциплина предложения Индонезии и промышленный спрос

Никель торгуется по 16 275 долларов, снизившись на незначительные 0,07% за последние 24 часа. За этой спокойной картиной скрывается рынок, который в первой половине года поднялся до 19 675 долларов, затем упал до 15 620 долларов и теперь стремится к ребалансировке. Эта волатильность на недельном графике отражает трансформацию, которую никель претерпевает на протяжении 2026 года.

В центре этой трансформации находится Индонезия. Контролируя более 60% мировых поставок никелевой руды, страна сократила производственную квоту с 379 миллионов тонн в 2025 году до 250–260 миллионов тонн в 2026 году. Это сокращение на 34% направлено на устранение структурного избытка предложения, с которым рынок боролся годами. Влияние сокращения квоты не ограничилось бумагой. Weda Bay, один из крупнейших рудников Индонезии, в конце мая был переведён в режим технического обслуживания и ремонта после исчерпания своей квоты. Это стало конкретным свидетельством того, что политика действительно ограничивает физическое производство.

Данные International Nickel Study Group (INSG) проясняют масштабы сокращения предложения. Ожидается, что мировое производство первичного никеля снизится с 3,88 миллиона тонн в 2025 году до 3,715 миллиона тонн в 2026 году. Это снижение на 4,3% станет первым годовым падением производства с 2015 года. Что касается спроса, ожидается, что потребление первичного никеля вырастет на 4,2%, до 3,747 миллиона тонн. Это означает, что избыток предложения в размере 283 000 тонн в 2025 году превратится в дефицит в размере 32 000 тонн в 2026 году. Рынок переходит от избытка к равновесию или даже частичному дефициту.

Ограничение предложения не сводится к квотам на добычу. Перебои с поставками серы увеличили стоимость производства никеля аккумуляторного качества. Из-за конфликта на Ближнем Востоке цены на серу выросли с 300 долларов за тонну до более чем 1 000 долларов. Новый ценовой механизм HPM в Индонезии также повысил минимальную цену руды, увеличив производственные затраты. В совокупности эти факторы повысили нижний предел себестоимости никеля, снизив эластичность его цены при падении.

Однако спрос неоднороден. Нержавеющая сталь остаётся крупнейшим источником спроса на никель. Производство нержавеющей стали в Китае растёт, но спрос на первичный никель остаётся ограниченным из-за увеличения использования лома. В аккумуляторном секторе происходит структурный сдвиг. Хотя литий-железо-фосфатные (LFP) аккумуляторы увеличивают свою долю рынка, спрос на богатые никелем химические составы NMC растёт медленнее ожидаемого. Тем не менее растущая доля нержавеющей стали марки 316 с высоким содержанием никеля и восстановление аккумуляторного сектора поддерживают спрос.

Ситуация с запасами на LME подчёркивает хрупкость рынка. По состоянию на 18 сентября запасы никеля на LME составляли 278 826 тонн. Хотя этот показатель исторически высок, географическое распределение и доступность запасов имеют решающее значение для формирования цены. Ожидается, что запасы будут сокращаться до тех пор, пока Индонезия сохраняет дисциплину предложения.

Прогнозы цен на 2026 год отражают баланс между дисциплиной предложения и неопределённостью спроса. Goldman Sachs прогнозирует среднюю цену на уровне 17 200 долларов за тонну, основываясь на ограничениях предложения со стороны Индонезии. Однако BMI предлагает более осторожный прогноз — 15 800 долларов за тонну. CRU Group называет 2026 год «годом ребалансировки» и прогнозирует снижение предложения на 1,5%. Nornickel заявляет, что избыток предложения сократится до 20 000 тонн, но в 2027 году может вновь вырасти до 55 000 тонн. Общим знаменателем этих прогнозов является то, что выбор политики Индонезии определит судьбу цены.

С одной стороны, никель поддерживается дисциплиной предложения, но с другой — ограничивается изменениями в химическом составе аккумуляторов и макроэкономической неопределённостью. Смягчит ли Индонезия свою квоту, когда поставки серы вернутся к норме и как будет развиваться спрос на аккумуляторы — вот три критически важные переменные, которые определят направление цены в ближайшие месяцы.

Проводите собственное исследование 🔎 Не является финансовой рекомендацией ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly #Metals