#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Комментарии Кашкари добавляют ещё один нюанс к истории с ФРС, поскольку проблема теперь описывается не только как шок от цен на нефть. Reuters сообщает, что президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари заявил: инфляция остаётся слишком высокой даже без учёта волатильных цен на энергоносители и продукты питания, а ценовое давление распространяется на сферу услуг. Он также поддержал единогласное повышение ставки на 25 б.п. на прошлой неделе, в результате которого целевой диапазон ставки достиг 3,75%–4,00%.

Для рынков это различие имеет значение. Если бы инфляция была вызвана в основном нефтью, ФРС потенциально могла бы не учитывать часть этого шока, поскольку денежно-кредитная политика не способна увеличить добычу нефти. Но если цены на услуги и другие категории также остаются высокими, аргументы в пользу сохранения ограничительной политики становятся весомее. Reuters также сообщило, что, по мнению Кашкари, у ФРС есть инструменты для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%.

Главный вопрос — октябрь. Указанную вами вероятность повышения ставки в 56,5% следует рассматривать как подразумеваемую рынком вероятность, а не прогноз ФРС. Что ещё важнее, последние заявления ФРС не делают октябрьское повышение ставки неизбежным. После сентябрьского решения из сообщений стало известно, что 16 из 19 представителей руководства ожидали как минимум ещё одного повышения на 25 б.п. в этом году, однако оно может состояться либо на октябрьском, либо на декабрьском заседании. Председатель Кевин Уорш также подчеркнул необходимость увидеть развитие инфляционной динамики, прежде чем принимать решение о следующем шаге.

Это создаёт сложную ситуацию для рисковых активов. Если ожидания повышения ставки в октябре продолжат расти, доходности казначейских облигаций могут оставаться под давлением, а чувствительные к ликвидности активы, такие как BTC и альткоины с высоким коэффициентом бета, могут столкнуться с волатильностью. С другой стороны, если поступающие данные по инфляции достаточно охладятся и снизят воспринимаемую необходимость немедленного октябрьского шага, рынки могут быстро исключить часть ожиданий ужесточения.

Поэтому сейчас важны не только заявления Кашкари. Следите одновременно за следующими показателями CPI/PCE, инфляцией в сфере услуг, заработными платами, занятостью, ценами на нефть и доходностями казначейских облигаций. Недавно MUFG отметила, что августовский CPI прервал прежнюю динамику дезинфляции, а также указала, что инфляция в услугах, не связанных с жильём, была сравнительно сдержанной.

Что касается криптовалют, я бы следил за BTC в районе $80K , но не стал бы напрямую связывать каждое движение BTC с ФРС. На крипторынок также влияют потоки средств в ETF, позиционирование, кредитное плечо, уровни ликвидаций и общий аппетит к риску.

Мой вывод таков: ФРС перешла от дискуссии о том, является ли инфляция временной, к гораздо более зависимой от данных борьбе с устойчивой инфляцией. Комментарии Кашкари делают снижение ставки в октябре менее совместимым с текущей инфляционной картиной, однако фактическое решение всё ещё зависит от данных, которые поступят до заседания.

Следующая важная проверка для рынка проста: подтвердят ли данные по инфляции опасения Кашкари или дадут ФРС достаточно оснований взять паузу после сентября? Ответ на этот вопрос может оказаться для BTC и рисковых активов важнее самой вероятности в 56,5%.