#MSTRTopsNasdaq100

MSTR движется быстрее Bitcoin — но именно поэтому этому ралли нужно уделить внимание

Strategy (MSTR) снова стала одной из самых сильных акций, связанных с Bitcoin, на фондовом рынке. За последний месяц MSTR выросла примерно на 48%, тогда как Bitcoin за сопоставимый период прибавил около 11–12%. Именно этот разрыв — важнейшая часть истории. MSTR — это не просто Bitcoin в форме акции. Это корпоративный инструмент с кредитным плечом, построенный вокруг экспозиции к Bitcoin, рынков капитала, привилегированных ценных бумаг, долга и настроений инвесторов.

Базовая позиция в Bitcoin огромна. По состоянию на 13 сентября Strategy владела 845 050 BTC, приобретёнными в совокупности за 63,73 миллиарда долларов, при средней цене покупки примерно 75 412 долларов за BTC с учётом комиссий и расходов. Это означает, что сейчас Strategy контролирует примерно 4% общего предложения Bitcoin, согласно собственному дашборду компании.

Но именно здесь, на мой взгляд, трейдерам нужно отделять историю Bitcoin от истории MSTR.

Если BTC растёт, MSTR может привлечь дополнительный импульс, поскольку инвесторы оценивают не только стоимость принадлежащих Strategy запасов Bitcoin; они также оценивают способность компании привлекать капитал, приобретать больше BTC и потенциально увеличивать свою экспозицию к Bitcoin. На сильном крипторынке это может создать мощную петлю обратной связи.

Обратное движение не менее важно.

MSTR может падать гораздо быстрее Bitcoin, когда настроения меняются. Собственные данные Strategy показывают историческую волатильность за 30 дней на уровне около 91%, а структура её капитала включает примерно 6,7 миллиарда долларов долга и 14,5 миллиарда долларов привилегированных ценных бумаг. У компании также около 5,1 миллиарда долларов резервов в USD и 1,3 миллиарда долларов денежных средств в USD, что обеспечивает ей значительную ликвидность, но одновременно делает структуру капитала важной частью сделки.

В этом месяце моё внимание привлекла ещё одна деталь. В период с 8 по 13 сентября Strategy не покупала и не продавала Bitcoin и не продавала акции через свою программу ATM. Вместо этого она использовала 139,3 миллиона долларов денежных средств в USD для обратного выкупа привилегированных акций STRC. У компании по-прежнему оставалось 1,05 миллиарда долларов, доступных в рамках программы обратного выкупа привилегированных акций, а также $1B , доступными в рамках программы обратного выкупа акций MSTR.

Для меня это меняет взгляд на текущее ралли.

Вопрос не только в том, сможет ли Bitcoin продолжить рост. Главный вопрос заключается в том, смогут ли премия MSTR, структура капитала и спрос со стороны инвесторов продолжить расширяться быстрее, чем стоимость Bitcoin на её балансе.

Именно поэтому MSTR может опережать BTC на фазе повышенного спроса на риск — но также может гораздо быстрее отдать этот рост, когда кредитное плечо и настроения меняются на противоположные.

Недавние цифры точно показывают, насколько агрессивным было это движение. 18 сентября MSTR закрыла торги на уровне 153,92 доллара, прибавив около 47,7% за месяц, тогда как Bitcoin на момент закрытия стоил около 80 901 доллара. Диапазон MSTR за 52 недели по-прежнему был чрезвычайно широким — примерно от 81,81 до 365,21 доллара, что показывает, насколько высокой остаётся заложенная в акцию волатильность.

Поэтому я бы не рассматривал текущее ралли MSTR как простую сделку «Bitcoin вырос, следовательно, MSTR должна вырасти».

Это гораздо более сложное уравнение: цена BTC + премия MSTR + доступность капитала + деятельность по размыванию/обратному выкупу + привилегированные ценные бумаги + рыночные настроения.

Если Bitcoin продолжит закрепляться на более высоких уровнях, а рынок продолжит вознаграждать корпоративную экспозицию к Bitcoin, MSTR может оставаться чрезвычайно чувствительной к восходящему импульсу. Но если BTC потеряет импульс, та же структура, которая усиливает рост, может усилить и падение.

Именно это делает данное ралли интересным для меня.

MSTR — не Bitcoin. Это высокобетa-стратегия на основе Bitcoin, заключённая внутри публичной компании.

Теперь настоящая проверка заключается в том, сможет ли MSTR продолжать опережать Bitcoin, не превратив премию и волатильность в самостоятельную сделку.

#GateSquareMidAutumnReunion #GateMeme @GateSquare @Gate_Square