#MSTRTopsNasdaq100
MSTR сейчас движется гораздо быстрее Bitcoin, и именно поэтому, как мне кажется, этому ралли стоит уделить более пристальное внимание.

18 сентября Strategy подскочила примерно на 16% и закрылась около 154 долларов, тогда как Bitcoin вернул себе $80K уровень. Связанные с криптовалютами акции резко выросли на фоне восстановления BTC, но MSTR усилила это движение гораздо агрессивнее. Это говорит мне о том, что трейдеры покупают не только экспозицию к Bitcoin — они также покупают более высокобетта-версию истории с Bitcoin-казначейством.

Основой этой истории по-прежнему остается Bitcoin-казначейство Strategy. По состоянию на 13 сентября компания владела примерно 845 050 BTC, приобретенными примерно за 63,73 миллиарда долларов, при средней цене покупки около 75 412 долларов за BTC с учетом комиссий и расходов. Это огромная балансовая экспозиция к Bitcoin.

Но есть важная деталь, которую, как мне кажется, рынок иногда упускает.

Strategy не покупала Bitcoin в период с 8 по 13 сентября.

Вместо этого компания использовала 139,3 миллиона долларов USD Cash для обратного выкупа 1 420 467 привилегированных акций STRC. Одновременно она сохраняла около 5,10 миллиарда долларов в USD Reserve и 1,30 миллиарда долларов в USD Cash. Поэтому последняя история с распределением капитала — это не просто «MSTR продолжает покупать BTC». Strategy также активно управляет структурой финансирования вокруг этого Bitcoin-казначейства.

Это важно, поскольку MSTR — не то же самое, что хранение BTC в кошельке.

Когда Bitcoin растет, стоимость казначейства Strategy увеличивается, и трейдеры могут назначать дополнительную премию акциям благодаря способности компании привлекать капитал и создавать дополнительную экспозицию к Bitcoin. Это может позволить MSTR опережать BTC в периоды сильного криптовалютного импульса.

Мы только что увидели именно это.

18 сентября MSTR стала одной из наиболее активно растущих среди крупных криптовалютных акций, котирующихся в США, поскольку Bitcoin поднялся выше 80 тыс. долларов. В отчетах также указывалось на закрытие коротких позиций в криптодеривативах и новые регуляторные события как на дополнительное топливо для этого движения.

Регуляторный фон также интересен.

16 сентября комитет Палаты представителей продвинул федеральный законопроект о стратегическом резерве Bitcoin, а SEC продвинулась в вопросе временного исключения, разрешающего соответствующим требованиям площадкам на базе блокчейна торговать определенными токенизированными акциями США. Эти события произошли незадолго до ралли криптовалютных акций 18 сентября. Они ничего не гарантируют для MSTR, но добавили еще один слой позитивных настроений вокруг более широкого рынка цифровых активов.

В то же время я бы не игнорировал риски.

На этой неделе Федеральная резервная система повысила ставки, процедурное голосование Сената по CLARITY Act провалилось, доходность казначейских облигаций оставалась повышенной, а макроэкономическая среда по-прежнему далеко не идеальна для рисковых активов. Способность Bitcoin восстанавливаться несмотря на это давление обнадеживает, но также означает, что волатильность может очень быстро вернуться, если BTC утратит импульс.

Именно здесь MSTR отличается от BTC.

Если Bitcoin продолжит расти, MSTR потенциально может двигаться гораздо быстрее.

Но если Bitcoin резко развернется, MSTR не обязана падать лишь настолько же, насколько падает Bitcoin. Инвесторы также переоценивают запасы Bitcoin компании, структуру капитала, ожидания относительно финансирования и премию, присвоенную акциям.

Вот почему я никогда не стал бы рассматривать большую зеленую свечу MSTR изолированно.

Я хочу следить за ценой BTC, объемом MSTR, соотношением между MSTR и базовыми запасами Bitcoin, активностью на рынках капитала и тем, продолжится ли ралли после того, как первоначальная волна закрытия коротких позиций исчезнет.

Во время движения в пятницу также наблюдалась необычно высокая торговая активность: согласно отчетам, сменили владельцев более 54 миллионов акций MSTR, а объем в долларовом выражении составил примерно 8,36 миллиарда долларов. Это говорит мне о том, что движение не было спокойным — за ним стояло серьезное участие рынка.

Для меня самый простой способ понять MSTR таков:

BTC — базовый актив.
Strategy — балансовая структура, выстроенная вокруг этого актива.
MSTR — высоковолатильное рыночное выражение всей этой структуры.

Так что да, недавнее ралли впечатляет.

Но настоящее испытание начинается после ажиотажа.

Если BTC сможет удержать восстановление, а MSTR продолжит привлекать высокую ликвидность, эта относительная сила станет гораздо более значимой.

Если BTC начнет терять $80K а MSTR агрессивно отступит от пробоя, это напомнит всем, почему MSTR никогда не следует воспринимать как замену Bitcoin один к одному.

Я наблюдаю за ними вместе.

Bitcoin показывает мне, здоров ли базовый тренд.

MSTR показывает, насколько агрессивно фондовый рынок готов оценивать эту идею, связанную с Bitcoin.

И прямо сейчас именно этот разрыв является наиболее интересной частью сделки.

$MSTR