#BOJHikesTo1.25%31YearHigh

$USDJPY только что преподнесли рынку очень интересный урок: повышение ставки не означает автоматически укрепление валюты.

Сегодня Банк Японии повысил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — с 1,00% до 1,25%. Это самый высокий уровень ключевой ставки в Японии за 31 год, и решение было принято голосами 7–2. Повышение широко ожидалось, поэтому главной новостью стало не само повышение — а то, что BOJ сказал о дальнейшем курсе.

И первая реакция оказалась неожиданной.

Вместо укрепления иена ослабла, а USD/JPY двинулась к отметке 157–158. Reuters сообщило, что USD/JPY достигла примерно 157,90, тогда как другие рыночные данные показали торговлю пары около 157 после решения. Рынок явно смотрел дальше сегодняшнего повышения на 25 б.п. и сосредоточился на том, повысит ли BOJ ставку снова в ближайшее время.

Именно за этим я сейчас слежу особенно внимательно.

BOJ явно продолжает процесс нормализации. Япония больше не находится в той же среде сверхнизких ставок, которая определяла предыдущее десятилетие. Инфляция по-прежнему остается важной проблемой, и центральный банк пытается не допустить устойчивого превышения ценовым давлением целевого уровня в 2%.

Но нормализация не обязательно означает агрессивное ужесточение.

Два представителя регулятора проголосовали против сегодняшнего повышения, а отсутствие четких ориентиров относительно дальнейшей политики снизило уверенность инвесторов в скорости следующих повышений. Это помогло иене ослабнуть даже после достижения ставкой максимума за 31 год.

Поэтому в случае с $USDJPY я бы не стал вслепую торговать по принципу «BOJ повышает ставку = продавать USDJPY».

Пара сейчас демонстрирует противоположную реакцию.

Доллар остается сильным по отношению к иене, поскольку рынок по-прежнему оценивает относительные темпы денежно-кредитной политики Японии и США. Федеральная резервная система также придерживается относительно жесткой позиции в отношении инфляции, а это означает, что соотношение доходностей и ключевых ставок США и Японии остается чрезвычайно важным для этой валютной пары. Reuters отметил, что силу доллару также придавали ожидания относительно будущих повышений ставок в США, поддерживая USD/JPY.

Это создает интересное противостояние.

С одной стороны, BOJ постепенно сворачивает денежно-кредитное стимулирование. Структурно это поддерживает иену, если инвесторы убедятся, что впереди новые повышения ставок.

С другой стороны, если BOJ будет действовать медленно, а ставки в США останутся относительно высокими, преимущество по доходности может продолжить поддерживать доллар.

Поэтому, на мой взгляд, следующее движение USD/JPY будет в меньшей степени зависеть от сегодняшнего уровня 1,25% и в большей — от ближайших данных по инфляции, зарплатам и экономическому росту.

Если зарплаты в Японии и базовая инфляция останутся устойчивыми, аргументы в пользу еще одного повышения ставки BOJ станут сильнее. Более «ястребиный» сигнал от управляющего Уэды также может быстро изменить рыночные ожидания.

Но если инфляция начнет замедляться или экономика потеряет импульс, у BOJ будет больше причин действовать осторожно.

Есть еще один риск, который трейдеры не могут игнорировать: carry trade.

На протяжении многих лет инвесторы могли дешево занимать иены и направлять этот капитал в активы с более высокой доходностью в других странах. По мере роста ставок в Японии и усиления волатильности иены такие позиции становятся менее комфортными. Укрепление иены может вынудить сократить позиции с кредитным плечом в carry trade, что потенциально способно вызвать резкие движения на мировых рынках.

Именно поэтому USD/JPY — это нечто большее, чем просто график на валютном рынке.

Значительное движение иены может повлиять на японские акции, мировые облигации, сырьевые товары, криптовалюты и другие рискованные активы через изменения ликвидности и позиционирования.

Что касается самого графика, я внимательно слежу за недавним диапазоном.

Пара уже значительно восстановилась после сентябрьского минимума около 152, тогда как ранее более широкое восстановление привело ее к уровню 164. После сегодняшнего решения BOJ движение обратно к 157–158 показывает, что покупатели не исчезли, несмотря на повышение ставки.

Для меня главный вопрос сейчас заключается в том, сможет ли USD/JPY закрепиться выше недавней зоны сопротивления или BOJ в конечном итоге обеспечит иене достаточную поддержку для разворота тренда.

Устойчивое движение вверх сохранит импульс на стороне доллара.

Уверенный отбой с последующим движением обратно к нижней части недавнего диапазона покажет, что рынок наконец начал серьезнее воспринимать нормализацию BOJ.

Поэтому я не рассматриваю сегодняшнее решение BOJ как простой бычий или медвежий сигнал для USD/JPY.

Главная сделка — это расхождение в денежно-кредитной политике.

Нормализация BOJ ускоряется по сравнению с прежним японским политическим режимом, но рынку по-прежнему нужны доказательства готовности центрального банка продолжать повышать ставки.

Пока эти доказательства не станут более убедительными, USD/JPY может оставаться чрезвычайно чувствительной к каждому заявлению BOJ, ожиданиям относительно ставок в США и публикациям данных по инфляции и зарплатам в Японии.

Для меня следующая возможность заключается не в том, чтобы предсказать первую свечу после объявления.

Она заключается в том, чтобы наблюдать, какая сторона выиграет следующий раунд борьбы денежно-кредитных политик.

Япония наконец снова повышает ставки — но иене по-прежнему нужно, чтобы рынок поверил в неизбежность новых повышений.

#GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly @GateSquare @Gate_Square