#FedAnnounceRateDecisionSoon

День решения ФРС настал: четыре класса активов уже переоцениваются

Сегодня вечером наступает главный момент. ФРС опубликует решение по ставке FOMC за сентябрь вместе с обновлённым «Резюме экономических прогнозов», после чего состоится пресс-конференция с председателем Warsh. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в диапазоне от 87 до 95 процентов, что делает повышение базовым сценарием, а не сюрпризом. Но более интересная часть сегодняшнего вечера — вовсе не само повышение. Важно всё, что произойдёт после него.

Текущая ситуация
Bitcoin торгуется в районе середины диапазона 75 000–77 000, откатившись от прежних уровней, при этом крупные кластеры ликвидаций расположены ниже, около 76 000. Gold удерживается выше 4 300 и растёт за день, показывая, что некоторые позиции в защитных активах всё ещё сохраняются, даже несмотря на то, что повышение ставки в значительной степени заложено в цены. Crude остаётся выше отметки 100, добавляя ещё один уровень сложности, поскольку стоимость энергоносителей уже учитывается в обсуждении инфляции. В целом четыре разных класса активов незаметно меняют позиции перед одним и тем же событием, каждый по немного разным причинам.

Что произошло
Столь хорошо спрогнозированное решение по ставке редко само по себе сильно двигает рынки. Когда вероятность исхода превышает 85 или 90 процентов, большая часть этого исхода уже заложена в цены. Настоящий риск события сегодня вечером связан не с самим числом в 25 базисных пунктов, а с dot plot, который показывает, на каком уровне, по ожиданиям членов FOMC, будут ставки к концу года, а также с тоном председателя Warsh на пресс-конференции примерно через тридцать минут после решения. Ястребиный dot plot, указывающий ещё на одно повышение ставки в этом году, окажет иное влияние, чем решение, которое пока будет выглядеть как разовое повышение.

FX: где волатильность сосредоточится в первую очередь
Рынки иностранной валюты обычно двигаются быстрее всего во время решения по ставке, поскольку цены валют почти мгновенно реагируют на изменения ожидаемой разницы доходностей. Повышение ставки обычно поднимает краткосрочный участок долларовой кривой, что, как правило, ослабляет EURUSD и толкает USDJPY вверх вслед за растущей доходностью. USDKRW — ещё одна пара, за которой стоит следить, учитывая её чувствительность к более широкой силе доллара и региональным настроениям относительно риска. Минуты сразу после публикации решения исторически являются наиболее активным периодом для волатильности FX, поэтому именно тогда при торговле вокруг объявления наиболее вероятны проскальзывание и широкие спреды.

Акции: рост страдает первым, банки обычно держатся лучше
Рынок акций реагирует на решения по ставке через призму ставок дисконтирования. Акции компаний роста и бумаги с высокими мультипликаторами, особенно в технологическом секторе и среди связанных с ИИ чипов, обычно наиболее чувствительны, поскольку их оценки в значительной степени основаны на будущих денежных потоках, которые сильнее дисконтируются при росте ставок. Такие компании, как Nvidia, Tesla и Micron, относятся к более чувствительной к ставкам категории. Банки, такие как JPMorgan, часто держатся сравнительно лучше в условиях повышения ставок, поскольку более широкая чистая процентная маржа может фактически поддерживать прибыль. Энергетические акции обычно движутся вслед за ценами на crude, и здесь стоит отметить, что, согласно сообщениям, бензин вырос на 3,9 процента за один месяц в рамках августовского отчёта CPI — напоминание о том, что нынешняя инфляция по-прежнему в значительной степени обусловлена энергетикой, а не носит широкого характера.

CFD: Gold, crude и индексы движутся в разных направлениях
Именно здесь ситуация становится действительно трёхсторонней. Gold, за которым следят через XAUUSD, испытывает противостояние между более высокими реальными ставками, которые обычно ограничивают привлекательность gold, поскольку это не приносящий дохода актив, и сохраняющимися инфляционными опасениями вместе со спросом на защитные активы, которые тянут в противоположную сторону. Crude через XBRUSD и XTIUSD сталкивается с собственным противоречием. Повышение ставки давит на ожидания спроса, поскольку более высокая стоимость заимствований может замедлить экономическую активность, но сохраняющийся риск со стороны предложения поддерживает цены снизу, особенно с учётом того, что crude уже торгуется выше отметки 100. Фондовые индексы, такие как NAS100 и US500, имеют большую долю акций компаний роста, что делает их одними из наиболее чувствительных к ставкам инструментов сегодня вечером, тогда как HK50 обычно сильнее зависит от условий офшорной ликвидности, чем непосредственно от решения ФРС.

Криптовалюты: более жёсткая ликвидность создаёт встречный ветер
Для криптовалют механизм передачи воздействия — это ликвидность. Более жёсткая долларовая ликвидность в сочетании с более высокими реальными ставками обычно оказывает давление на высокобетовые рискованные активы, а криптовалюты находятся почти на вершине этой кривой риска. Если сегодняшний dot plot укажет на возможность ещё одного повышения ставки до конца года, это, как правило, усилит давление на BTC и ETH, поскольку укрепит нарратив «выше на более длительный срок», снижающий привлекательность владения не приносящими дохода и волатильными активами. Текущие уровни ликвидаций чуть ниже спотовой цены BTC показывают, что рынок уже в некоторой степени подготовился к волатильности в любом направлении сегодня вечером.

Возможный бычий сценарий
Если ФРС проведёт ожидаемое повышение на 25 базисных пунктов, но dot plot и тон пресс-конференции окажутся более умеренными, чем ожидалось, фактически сигнализируя, что это может быть последнее повышение на некоторое время, такая комбинация может вызвать облегчение на рынках рискованных активов. В этом сценарии акции, криптовалюты и даже Gold могут продемонстрировать краткосрочный отскок, поскольку рынки пересмотрят ожидания в сторону менее агрессивной траектории ужесточения.

Возможный медвежий сценарий
Если dot plot покажет ещё одно повышение, запланированное до конца года, или если председатель Warsh займёт ястребиную позицию по тону во время пресс-конференции, это укрепит нарратив «выше на более длительный срок». В таком случае ожидайте дальнейшего давления на акции компаний роста и криптовалюты, а также потенциального укрепления доллара, которое подтолкнёт EURUSD ниже, тогда как USDJPY продолжит расти. Реакция Gold здесь менее предсказуема, поскольку зависит от того, воспримет ли рынок этот момент прежде всего как рост реальных ставок или как проявление более широкой макроэкономической неопределённости.

За чем трейдерам стоит следить
Само решение будет опубликовано примерно в 02:00 по пекинскому времени в четверг, а пресс-конференция начнётся примерно через тридцать минут. Первым показателем, за которым стоит следить, являются фактическое голосование и размер повышения, но настоящий сигнал поступит из прогноза ставки на конец года в dot plot и конкретных формулировок председателя Warsh относительно будущей траектории политики. Наблюдение за реакцией BTC в минуты сразу после пресс-конференции, а не на само решение, часто даёт более точное представление о том, как рынок интерпретирует тон.

Важные риски
Даже события, полностью заложенные в цены, могут преподнести сюрприз. Вероятность от 87 до 95 процентов, закладываемая рынками, всё ещё оставляет пространство для сохранения ставки или более масштабного шага, и любой из этих исходов, вероятно, вызовет резкую переоценку всех четырёх обсуждаемых здесь классов активов. Ликвидность также обычно снижается вокруг крупных макроэкономических событий, что может усилить колебания цен сильнее, чем это само по себе оправдывали бы фактические новости. Для позиций с кредитным плечом на FX, CFD или фьючерсы на криптовалюты сочетание хорошо ожидаемого заголовочного показателя с непредсказуемыми комментариями по dot plot — именно тот сценарий, который создаёт непропорционально длинные свечные тени в любом направлении.

Мой общий взгляд
Само повышение ставки на данном этапе в значительной степени является не событием, поскольку почти полностью заложено в цены. Фактическая переменная сегодняшнего вечера — это тон, как в прогнозах dot plot на конец года, так и в том, как председатель Warsh обозначит дальнейшую траекторию на пресс-конференции. Намёк на ещё одно повышение в этом году, вероятно, вызовет широкую переоценку в сторону среды «выше на более длительный срок» одновременно на рынках FX, акций, CFD и криптовалют. Более сбалансированный или склоняющийся к мягкости тон, даже наряду с ожидаемым повышением, может довольно быстро развернуть эту реакцию в противоположном направлении. Это один из тех вечеров, когда наблюдать за пресс-конференцией важнее, чем за самим решением.

Как вы оцениваете исход сегодняшнего вечера? Как вы думаете, укажет ли dot plot на ещё одно повышение в этом году или ФРС подаст сигнал о паузе после этого?

Не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать решение о торговле или инвестициях.

‍#ShareWeekly $BTC $XAUUSD
‍#AugustCPIDataIsOut