$BZ

‌
Вопрос на сто долларов: что означает возвращение нефти выше 100 долларов для мировой экономики

Доброе утро. Если вы читаете это из торгового зала в Лондоне, промышленного центра в Шанхае или логистического офиса в Хьюстоне, то цифра, которая на этой неделе смотрит на вас с экрана, — та, которую вы не видели уже несколько месяцев. Нефть Brent впервые с конца июля поднялась выше 100 долларов за баррель, а WTI после короткой паузы в начале сентября также превысила отметку в 100 долларов. В последний раз мы видели такие уровни, когда мир всё ещё осмысливал первоначальный шок от войны с Ираном. Теперь, когда конфликт не демонстрирует никаких признаков затухания, вопрос уже не в том, сохранится ли высокая цена на нефть, а в том, что этот рост означает для и без того испытывающей напряжение мировой экономики.

Начнём с фактов. На этой неделе нефть Brent торгуется около 101 доллара за баррель, а WTI находится чуть ниже этого порога после сессии, в ходе которой оба эталонных сорта за один день подорожали более чем на шесть процентов. Это движение не является спекулятивным ажиотажем. Международное энергетическое агентство пересмотрело прогнозы поставок в сторону понижения, предупредив, что восстановление нормальных потоков нефти из Персидского залива теперь откладывается до 2027 года. Теперь МЭА ожидает, что мировые поставки нефти в 2026 году сократятся на 5,7 миллиона баррелей в день — это станет одним из крупнейших потрясений предложения в современной истории энергетики.

Причины не являются загадкой. Война между США и Ираном нарушила судоходные маршруты, повредила инфраструктуру и вывела с рынка миллионы баррелей ежедневной добычи. В этом месяце OPEC+ решила заморозить производственные квоты до октября, завершив шестимесячный период постепенного увеличения добычи, именно потому, что фактические экспортные возможности её участников ограничены конфликтом. Сообщается, что добыча Саудовской Аравии упала до самого низкого уровня с 1990 года, а авария на критически важном нефтепроводе, соединяющем восток и запад страны, теперь угрожает вывести из оборота до четырёх процентов мировых поставок, если его не запустят в течение нескольких дней.

Что это означает для реальной экономики? Начнём с инфляции. Нефть — это кровеносная система индустриального мира, и когда её цена растёт настолько резко, последствия ощущаются повсюду. Доходности мировых облигаций взлетели до многолетних максимумов, поскольку инвесторы закладывают вероятность того, что центральным банкам придётся ещё сильнее повысить процентные ставки, чтобы сдержать инфляционное давление. Федеральная резервная система, уже сталкивающаяся с базовой инфляцией выше трёх процентов, теперь испытывает новое повышательное давление на цены, которое не может контролировать одной лишь денежно-кредитной политикой. По оценкам аналитиков, если высокие цены на нефть сохранятся в течение нескольких кварталов, совокупная инфляция в США может дополнительно вырасти на 1,4 процентного пункта, а вторичные эффекты для заработных плат и цен значительно усложнят задачу ФРС.

Перспективы роста вызывают не меньшую обеспокоенность. Более высокие затраты на энергию действуют как налог и на домохозяйства, и на бизнес. Для американского потребителя, уже демонстрирующего признаки осторожности, рост цен на бензин и коммунальные услуги неизбежно приведёт к сокращению дискреционных расходов. Для европейских экономик, которые остаются более энергоёмкими, чем их американский аналог, препятствия ещё серьёзнее. Европейский центральный банк уже предупредил, что нефтяной ценовой шок заметно скажется на активности в еврозоне, причём его последствия потенциально сопоставимы с шоком после вторжения России в Украину в 2022 году. В худшем сценарии, при разрушении энергетической инфраструктуры и росте цены нефти до 160 долларов за баррель, ВВП США может сократиться на целых 2,6 процентного пункта.

Однако было бы ошибкой воспринимать это исключительно как историю о надвигающейся катастрофе. Нефть по 100 долларов — это болезненно, но не катастрофично. Мировая экономика уже сталкивалась с нефтью по 100 долларов, последний раз летом 2022 года, и не вошла в глубокую рецессию. Теперь отличие заключается в контексте. Процентные ставки выше, чем тогда. Возможности бюджетной политики более ограничены. А геополитический фон, на котором происходят активные конфликты и на Ближнем Востоке, и в Восточной Европе, оставляет меньше возможностей для быстрого урегулирования.

За чем следует внимательно следить в ближайшие недели? Во-первых, за развитием конфликта с Ираном. Любой признак деэскалации, даже временное прекращение огня, вероятно, приведёт к резкому падению цен на нефть. Во-вторых, за данными по потребительским ценам в США за август, которые должны выйти позднее в этом месяце и впервые позволят ясно понять, какая часть нефтяного шока уже отразилась в базовой инфляции. И в-третьих, за реакцией OPEC+. Если группа решит более агрессивно открыть краны, это может компенсировать часть потерь поставок. Но поскольку фактические экспортные возможности ограничены конфликтом, способность картеля влиять на цены может быть меньше, чем предполагают его квоты.

Глубинная истина заключается в том, что цены на нефть на таком уровне отражают мир, в котором цепочки поставок перестраиваются силой, а не по выбору. Эпоха дешёвой и abundant energy, определявшая первые два десятилетия этого века, не вернётся в ближайшее время. То, что придёт ей на смену, будет зависеть от решений, которые в ближайшие месяцы примут в Вашингтоне, Тегеране, Эр-Рияде и Пекине. Остальным остаётся лишь наблюдать, подсчитывать и готовиться к миру, в котором цена барреля нефти больше не будет сноской в экономической истории, а станет её заголовком.

DYOR 🔎 NFA ✔️
#AugustCoreCPIBeatsExpectations #𝐎𝐈𝐋
#ShareWeekly
$CL

‌$XTIUSD