#SenateReleasesNewCLARITYAct

Сенат готовится пройти первое настоящее процедурное испытание по закону CLARITY. 15 сентября палата проголосует за прекращение прений по процедурному предложению о переходе к рассмотрению законопроекта. Для этого требуется 60 голосов. У республиканцев 53 места, поэтому как минимум семь демократов должны поддержать предложение, если все республиканцы сохранят единство. Сейчас голоса демократов не гарантированы.

Последний текст объёмом 630 страниц, опубликованный республиканцами на прошлой неделе, вносит некоторые изменения в положения о DeFi и кредитных союзах. Протоколы, децентрализованные лишь формально, но по-прежнему контролируемые идентифицируемыми сторонами, должны будут зарегистрироваться в CFTC. Безопасная гавань для DeFi также была сужена и теперь в основном распространяется на спотовые операции и операции с цифровыми товарами за наличные. Кредитные союзы получили более чёткие полномочия по работе с цифровыми активами.

Не изменились два вопроса, которые уже несколько месяцев блокируют прогресс. Положения об этике по-прежнему наделяют Министерство юстиции основными полномочиями по обеспечению соблюдения закона и предусматривают прекращение их действия в 2029 году. Демократы добиваются более жёстких ограничений для чиновников, владеющих цифровыми активами или продвигающих их, а также более эффективных инструментов правоприменения. Раздел о доходности стейблкоинов также практически не изменился.
Пассивные проценты по платёжным стейблкоинам запрещены, тогда как вознаграждения за активность, не являющиеся экономическим эквивалентом банковских процентов, по-прежнему разрешены. Банки продолжают настаивать на более жёстких ограничениях; криптоплатформы хотят сохранить гибкость в отношении вознаграждений за активность.

Мой взгляд
Это классическая проблема сенатского календаря и рычагов влияния, а не просто разногласия по вопросам политики. Индустрия годами добивается чётких правил игры. Провал процедурного голосования не убьёт законопроект навсегда, но почти наверняка отодвинет существенные меры за пределы промежуточных выборов — на более неопределённый период 2027 года или позже. Советники Белого дома уже назвали 15 сентября потенциально последним реалистичным шансом на долгие годы.

С точки зрения рынка законопроект по-прежнему является крупнейшим отдельным регуляторным катализатором. Чёткое распределение полномочий между SEC и CFTC, рабочий путь регистрации для посредников и защита разработчиков уменьшили бы правовую неопределённость, из-за которой часть капитала и специалистов остаётся за рубежом. Даже урезанная версия, которая в итоге станет законом, была бы лучше продолжающейся неопределённости.

Ближайшее торговое следствие очевидно. Голосование — бинарное событие, при этом итоговый расклад плохо просматривается. Рынки уже учли некоторую вероятность прогресса, поэтому чистый провал может вызвать краткосрочное снижение аппетита к риску в ориентированных на США криптопроектах и инфраструктурных токенах. Неожиданный успех, открывающий прения в зале, вероятно, вызовет отскок на фоне облегчения, особенно в крупных активах, которые больше всего выиграют от регуляторной ясности.

Я не занимаю крупные позиции перед голосованием. Политическая ситуация остаётся изменчивой, а календарь очень плотный. Лучше следить за заявлениями демократов в ближайшие 48 часов и за фактическим результатом голосования, а затем торговать последующее движение. Если законопроект продвинется, впереди всё ещё остаётся настоящая работа над поправками и согласование с Палатой представителей. Если он застопорится, индустрия продолжит работать в условиях нынешней лоскутной системы правоприменительных мер и указаний ведомств.

Ясность в конечном счёте всё равно наступит. Вопрос лишь в том, пройдёт ли этот конкретный механизм через дверь во вторник или процесс возобновится позже при иных политических условиях.