#weeklyshare

КРИПТОНЕДЕЛЯ НА ОДНОМ ДАШБОРДЕ: СЛАБОСТЬ BTC, СИЛА ETH И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ СТРЕСС-ТЕСТ

На этой неделе речь шла не столько об одном криптовалютном нарративе, сколько о противостоянии институциональных потоков, инфляции и ужесточения финансовых условий. Bitcoin торгуется около 77 300 долларов, снизившись примерно на 3,1% за семь дней относительно уровня закрытия 5 сентября около 79 824 долларов, тогда как Ethereum находится около 2 516 долларов, удерживая небольшой недельный рост примерно на 1,3% от уровня закрытия 5 сентября около 2 483 долларов. Это расхождение уже стало одним из самых очевидных сигналов недели: BTC потерял позиции, тогда как ETH продемонстрировал относительную силу.

Общий объём крипторынка сейчас составляет около 2,7 триллиона долларов против примерно 2,77 триллиона долларов в начале недели, что указывает на ослабление общей капитализации, а не на её обвал. Доминирование Bitcoin также снизилось примерно до 58,2% против около 59–60% в начале месяца. Это сочетание говорит о том, что часть капитала перемещается из Bitcoin, но полноценной ротации в альткоины пока не происходит. Altcoin Season Index остаётся около нейтрального уровня 44, подтверждая идею о выборочной ротации, а не о широком альтсезоне.

Самой интересной частью картины денежных потоков стал разворот в американских спотовых Bitcoin-ETF. С 8 по 10 сентября приток средств в BTC-ETF составил примерно -449,5 миллиона долларов: -46,6 миллиона долларов 8 сентября, -120,2 миллиона долларов 9 сентября и -282,7 миллиона долларов 10 сентября. Это резкий контраст с предыдущей неделей, когда с 1 по 4 сентября был зафиксирован чистый приток примерно +$770M , включая колоссальные +730,8 миллиона долларов 3 сентября.

Ethereum демонстрирует другую картину. С 8 по 10 сентября приток средств в ETH-ETF составил примерно +10,4 миллиона долларов после около +127,7 миллиона долларов с 1 по 4 сентября. Последний недельный поток меньше предыдущего, но ETH всё ещё привлекал капитал, тогда как Bitcoin столкнулся с гораздо более сильным разворотом. Это расхождение потоков помогает объяснить, почему ETH в последнее время демонстрирует лучшую относительную динамику по сравнению с BTC.

Затем усиливается макроэкономическое давление. Августовский индекс потребительских цен вырос на 0,4% в месячном выражении и на 3,4% в годовом, тогда как базовый индекс потребительских цен увеличился на 0,3% м/м и на 2,4% г/г. Общий показатель совпал с ожиданиями, но месячный базовый показатель остался высоким. Поэтому рынки уделяют меньше внимания неожиданностям в общем показателе и больше — тому, дают ли инфляция и цены на энергоносители Федеральной резервной системе достаточно оснований сохранять жёсткую денежно-кредитную политику. Текущие рыночные котировки указывают на вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов примерно в районе 85%, при этом Reuters после публикации данных по инфляции сообщило об оценке вероятности около 86%.

Доходности казначейских облигаций подтверждают это давление. Доходность 10-летних облигаций США составляет около 4,92% после кратковременного приближения к 5%, тогда как доходность 2-летних облигаций выросла примерно до 4,64%. Доходность 10-летних облигаций остаётся близкой к максимальному уровню с 2023 года, а это означает, что безрисковая ставка напрямую конкурирует с высокобетальными активами, такими как технологические акции и криптовалюты. DXY остаётся около отметки 99 и движется к очередному недельному снижению, однако доллар всё же продемонстрировал устойчивость после публикации данных по инфляции.

Нефть — ещё одна важная часть этой картины. Brent в течение недели достигла примерно 109,97 доллара, прежде чем откатиться к 104,49 доллара, тогда как WTI торговалась около 100,05 доллара. Brent остаётся более чем на 8% выше за неделю, удерживая энергетическую инфляцию в центре внимания макроэкономического рынка. Если нефть останется на высоком уровне, рынок может продолжить закладывать более жёсткую политику ФРС, даже если базовая инфляция будет постепенно замедляться.

Деривативы на криптовалюты показывают, насколько сильно в ходе этого движения сократилось кредитное плечо. Текущие агрегированные данные указывают на открытый интерес по фьючерсам на Bitcoin около 51,5 миллиарда долларов, а по ETH — около 25,8 миллиарда долларов. Ставка финансирования BTC умеренно положительная и близка к 0,005%, тогда как у ETH она составляет около 0,0038%. Рынок также столкнулся с масштабными принудительными продажами: за последние 24 часа была ликвидирована примерно $623M позиций по криптовалютным фьючерсам, включая около $166M по BTC и $295M по ETH. Отдельно семидневный трекер ликвидаций BTC зафиксировал принудительное закрытие позиций по BTC примерно на 596,6 миллиона долларов, причём около 82% этого ущерба пришлось на длинные позиции.

Таким образом, текущая структура рынка сильно отличается от условий чистого бычьего прорыва. Bitcoin снижается за неделю, спрос на ETF развернулся, кредитное плечо было ликвидировано, а доходности остаются высокими. Тем не менее ETH держится лучше и продолжает привлекать капитал в ETF. Поэтому текущую ситуацию я бы описал как выборочную ротацию рисков, а не как широкое движение в сторону повышенного аппетита к риску.

Картина в альткоинах подтверждает этот вывод. SOL находился около 102,24 доллара и вырос примерно на 3,4% за последние 24 часа по последним доступным данным, тогда как ETH также опережал BTC. Но при значении Altcoin Season Index около 44 рынок ещё не достиг стадии, когда почти все активы опережают Bitcoin. Похоже, капитал ищет конкретные источники силы, а не вслепую перемещается вниз по кривой риска.

Для меня наиболее важным недельным сравнением остаётся простая картина: BTC ≈ -3,1% | ETH ≈ +1,3% | общая капитализация крипторынка ≈ -2%–3%. Это делает неделю периодом относительной силы ETH, а не широкого роста крипторынка. Отставание Bitcoin усиливается оттоками из ETF и макроэкономическим давлением, тогда как ETH показывает, что институциональный спрос не исчез полностью.

Поэтому мой дальнейший прогноз по рынку остаётся сбалансированным. Уровень около 77 300 долларов по BTC — ключевое поле битвы. Удержание $76K региона сохранит в силе структуру восстановления после публикации данных по инфляции, тогда как возврат выше $80K и в конечном счёте в область $82K станет гораздо более сильным подтверждением возвращения покупателей. Для ETH способность удерживаться выше области 2 450–2 500 долларов при сохранении притоков в ETF будет поддерживать интерес к сценарию его относительной силы.

Следующим важным катализатором станет заседание Федеральной резервной системы 15–16 сентября. Если ФРС повысит ставку, но даст понять, что это решение в основном уже заложено в цены, доходности могут снизиться и дать крипторынку пространство для восстановления. Если регуляторы просигнализируют о дополнительном ужесточении, пока нефть остаётся выше 100 долларов, рисковые активы могут столкнуться с новой волной давления.

Мой вывод: данные этой недели не поддерживают бездумную погоню за криптовалютным ралли. Они говорят о необходимости следить за потоками. Деньги из BTC-ETF перешли от сильных притоков к значительным оттокам, ETH привлекает сравнительно больший спрос, кредитное плечо сократилось, а макроэкономические условия остаются жёсткими. Если доходности снизятся, а потоки в ETF стабилизируются, зона $77K BTC может стать фундаментом для нового восстановления. Если доходности превысят 5%, а оттоки из ETF продолжатся, рынку может потребоваться ещё один раунд сокращения кредитного плеча, прежде чем сформируется более сильный тренд.

Самый сильный сигнал этой недели — не просто цена, а расхождение между BTC, ETH, потоками в ETF и макроэкономической ликвидностью. Именно в этом расхождении может начаться следующее крупное движение крипторынка. ‌
@Gate_Square @Gate Launch