#WeeklyShare

РЕАКЦИЯ НА CPI: ЧТО ЭТО НА САМОМ ДЕЛЕ ЗНАЧИТ ДЛЯ КРИПТОВАЛЮТ И АКЦИЙ

ТОРГОВАЯ ДИНАМИКА
Августовский CPI вышел 11 сентября, и первое движение было ястребиным. В пятницу Bitcoin открылся на отметке $76 529, в течение нескольких минут после публикации опустился до $76 040, а затем резко развернулся и поднялся максимум до $79 837, завершив сессию около $79 007, что соответствует росту на 3,24%. Фондовые индексы повторили ту же динамику: днём ранее S&P 500 закрылся снижением на 0,58%, на отметке 7 591,70, что стало его четвёртым снижением подряд, однако к закрытию пятницы Dow прибавил 622 пункта (+1,2%), а S&P 500 и Nasdaq выросли на 1,1% каждый.

ТРИ КАНАЛА, КОТОРЫЕ НА САМОМ ДЕЛЕ ДВИГАЮТ КРИПТОРЫНОК

Напрямую интерпретировать Bitcoin через CPI — ошибка. Передача импульса проходит через три канала:

Доходности 10-летние казначейские облигации закрылись 10 сентября на уровне 4,95%, максимальном с октября 2023 года, после чего после публикации снизились примерно до 4,92%. Доходность 2-летних облигаций, наиболее чувствительная к политике ставка, поднялась к 4,61%, максимуму с июля 2024 года, а доходность 30-летних облигаций держится около максимума за 19 лет.

Доллар более крепкий доллар ужесточает глобальную ликвидность, а криптовалюты остаются наиболее чувствительным к ликвидности активом на рынке.

Ожидания по ликвидности вероятность снижения ставки в сентябре оценивается примерно в 0,5%, а вероятность отсутствия снижения вплоть до 2026 года — почти в 93%; сценарий «выше и дольше» является базовым, а не риск-сценарием.

ТЕКУЩЕЕ ПОЛОЖЕНИЕ КРИПТОРЫНКА

• Bitcoin: $77 300 — рост на 0,48% за 24 часа, снижение на 2,87% за неделю
• Ethereum: $2 534 — рост на 3,24%, уверенно опережает Bitcoin
• Общая капитализация крипторынка: 2,74 триллиона долларов
• Доминирование Bitcoin: 58,65% · Индекс альтсезона: 42
• Спотовые BTC-ETF: −13,3 миллиона долларов 11 сентября · Спотовые ETH-ETF: +216,4 миллиона долларов
• Бессрочные фьючерсы на Bitcoin: финансирование +0,00153%, открытый интерес 51,9 миллиарда долларов (−2,19%)
• Бессрочные фьючерсы на Ethereum: финансирование +0,00406%, открытый интерес 32,3 миллиарда долларов (−4,04%)

Именно последняя пара показателей всё объясняет. Открытый интерес снижается, пока цена растёт — это сокращение кредитного плеча, а не новый приток убеждённости.

ВОЗМОЖНОСТЬ ДЛЯ ПОКУПКИ ИЛИ УЖЕСТОЧЕНИЕ УСЛОВИЙ?

Данные не позволяют выбрать только одну сторону, поэтому честно рассмотрим обе.

Позитивные факторы: Bitcoin выдержал высокий базовый показатель и вырос в течение дня; ETH привлёк $216M средств в ETF в тот же день, когда фонды BTC зафиксировали оттоки; общая капитализация рынка удержалась выше 2,7 триллиона долларов.

Негативные факторы: вероятность повышения ставки, заложенная в цену, составляет около 82%, путь к смягчению до конца года стёрт, доходность 10-летних облигаций находится около циклических максимумов, а рынки прогнозов снизили вероятность достижения Bitcoin отметки $100K к 31 декабря до 20,5% с 27,5% в конце августа — одновременно повысив вероятность снижения до $50K до 15%.

Bitcoin также находится примерно на 38,7% ниже исторического максимума в $126 080 и с каждой попытки с мая не может удержаться выше $82 000. Именно этот структурный потолок следует учитывать.

Стоит отметить ещё одну деталь: движение Bitcoin происходило на фоне ослабления, обусловленного долларом, а не поддерживающего фактора. Когда рискованный актив растёт в тот же день, когда повышаются ожидания повышения ставки, это обычно означает, что позиции уже были защитными, — речь идёт о шорт-сквизе, а не о переоценке.

ЧТО МОЖЕТ ИЗМЕНИТЬ КАРТИНУ

Две даты: заявление FOMC 16 сентября и следующая публикация PCE 25 сентября. Если ФРС повысит ставку и подаст сигнал о паузе, рискованные активы могут вырасти на фоне облегчения. Если она повысит ставку и подаст сигнал о дальнейших повышениях, остальное сделает кривая доходности.

Следите за Bitcoin в сравнении с доходностью 10-летних облигаций, а не с основным показателем CPI. Именно эта пара лидировала весь год.
@Gate_Square