#AIStockGuruReportedlyBullishOnAI

Самая интересная часть истории «AI Stock Guru» — не отдельный выбор акции. Она заключается в том, как портфель распределён по всей цепочке поставок ИИ. Стратегия указывает на долгосрочную уверенность в том, что спрос на ИИ продолжит расти, одновременно демонстрируя очень важное предупреждение: будущее ИИ может быть позитивным, даже если некоторые из самых популярных акций производителей ИИ-полупроводников в краткосрочной перспективе станут дорогими.

Портфель Situational Awareness Fund Леопольда Ашенбреннера демонстрировал значительную экспозицию к физической инфраструктуре, необходимой для работы ИИ. Позиция в SanDisk (SNDK) была увеличена на 85 000 акций — примерно до 1,14 миллиона акций на сумму около 724 миллионов долларов. Позиция в CoreWeave (CRWV) была увеличена более чем на 1,07 миллиона акций, достигнув примерно 556 миллионов долларов. Это не просто ставки на очередное ИИ-приложение — они обеспечивают экспозицию к инфраструктуре хранения данных и GPU-облака.

Это различие имеет значение. Моделям ИИ требуются огромные вычислительные мощности, но сами вычислительные мощности зависят от гораздо более крупной экосистемы: GPU, высокоскоростной памяти, облачных мощностей, дата-центров, электроэнергии, сетевого оборудования и систем хранения данных. Экспозиция портфеля к Bloom Energy, CoreWeave, SanDisk, Nebius, Applied Digital и другим компаниям, связанным с инфраструктурой, показывает, что эта инвестиционная идея выходит за рамки широко известных имён в сфере полупроводников.

А затем появляется поворот, который делает эту стратегию гораздо интереснее.

Пока фонд формировал позиции в ИИ-инфраструктуре, он также держал значительную защиту от падения крупных производителей полупроводников. В отчётности за Q1 одни только пут-опционы на SMH, NVDA, ORCL, AVGO и AMD составляли очень большую часть номинальной экспозиции портфеля. С учётом дополнительных хеджей от падения в секторе полупроводников более 60% заявленной номинальной позиции приходилось на защиту от снижения или хеджирование крупных акций производителей ИИ-оборудования.

Это означает, что «позитивный взгляд на ИИ» не следует интерпретировать как «позитивный взгляд на любые акции ИИ по любой цене». Портфель фактически отделял долгосрочную историю роста индустрии ИИ от краткосрочного риска переоценённости наиболее популярных сделок. Посыл тонкий, но важный: спрос на ИИ может продолжать расти, пока акции производителей полупроводников всё ещё переживают резкие коррекции.

CoreWeave — идеальный пример инфраструктурного подхода. Покупка более 1,07 миллиона акций увеличила стоимость позиции примерно до 556 миллионов долларов, сделав GPU-облачную инфраструктуру значимой частью портфеля. Если объём ИИ-нагрузок продолжит расти, спрос на специализированные облачные вычисления и мощности дата-центров может оставаться структурно высоким. Но это также создаёт перед инвесторами ещё один вопрос: насколько быстро инфраструктурные компании смогут превратить огромный спрос на ИИ в устойчивый денежный поток?

SanDisk даёт ещё один фрагмент головоломки. Увеличение позиции примерно до 1,14 миллиона акций стоимостью 724 миллиона долларов указывает на важность памяти и хранения данных в цикле развития ИИ-инфраструктуры. ИИ — это не только обучение более крупных моделей; вывод результатов, перемещение данных и всё более сложные рабочие нагрузки также требуют огромных объёмов памяти и хранилищ.

Тема энергетики может стать ещё важнее на следующем этапе цикла. Дата-центры не могут масштабироваться просто потому, что инвесторы хотят больше GPU. Им необходимы электроэнергия, системы охлаждения, подключение к электросетям и физические мощности. Поэтому экспозицию к компаниям, участвующим в генерации электроэнергии и создании инфраструктуры дата-центров, можно рассматривать как ставку второго порядка на ИИ: если спрос на ИИ будет расти быстрее инфраструктурных мощностей, электроэнергия и доступность вычислительных ресурсов могут стать узкими местами.

Но внутри хеджирующих позиций скрыт важный урок. Бум ИИ может быть структурно позитивным, тогда как рыночные цены лидеров ИИ всё ещё могут двигаться в противоположном направлении. Компания может выигрывать от роста спроса на ИИ и при этом подешеветь на 20%, если ожидания уже были завышены. Именно поэтому сочетание длинных позиций в инфраструктуре и путов на полупроводниковые компании в этом портфеле информативнее, чем простое заявление о том, что «AI Stock Guru настроен позитивно».

Здесь также возникает более широкий вопрос о рынке. Инвесторы годами сосредотачивались на том, кто производит чипы. NVIDIA, AMD и Broadcom стали очевидными бенефициарами расходов на ИИ. Следующий этап может расширить эту инвестиционную идею в сторону компаний, которые предоставляют вычислительные мощности, хранилища, электроэнергию и инфраструктуру дата-центров, необходимые для масштабного развёртывания этих чипов.

Для меня самый важный сигнал связан поэтому не с одним тикером. Он заключается в движении капитала по всей цепочке ИИ-инфраструктуры. Если спрос на облачные мощности продолжит ускоряться, строительство дата-центров будет продолжаться, энергетические мощности будут расширяться, а спрос на память и хранение данных останется высоким, у инвестиционного цикла ИИ может быть гораздо больше пространства для роста. Но если расходы на инфраструктуру начнут опережать фактическую монетизацию ИИ, давление на оценки может быстро вернуться.

Ключевое различие простое: долгосрочный спрос на ИИ ≠ гарантированная краткосрочная доходность акций ИИ. Структура портфеля показывает, почему профессиональное позиционирование может быть гораздо более нюансированным, чем простая маркировка «бычий» или «медвежий».

Мой вывод заключается в том, что следующая крупная возможность в сфере ИИ может всё чаще смещаться вниз по цепочке — от самого чипа. GPU — это двигатель, но облачные мощности, электроэнергия, хранилища и дата-центры — это дороги, которые позволяют двигателю работать. Если эти узкие места станут следующим ограничивающим фактором, инфраструктура может получить всё более значительную долю инвестиционного цикла ИИ. @Gate_Square