#AugustCoreCPIBeatsExpectations

Базовый CPI за август превысил прогноз — вот что это на самом деле означает для BTC, акций и золота
Базовый CPI в США за август составил 0,3% м/м, превысив прогноз в 0,2% и показав самый сильный месячный результат с мая. Базовый CPI г/г снизился до 2,4% (в соответствии с прогнозом, третий месяц подряд снижается). Общий CPI г/г удержался на уровне 3,4%, также в соответствии с ожиданиями.
Это объективная картина. Немедленная реакция рынка была классической: скачок краткосрочной доходности, рост вероятности повышения ставки примерно до ~90% на сентябрьском заседании FOMC и быстрый уход от риска в криптовалютах и золоте, после чего ситуация стабилизировалась. BTC резко просел после публикации данных, а затем отыграл большую часть падения — классическое поведение «продай на заголовке, купи на просадке, если ФРС не собирается занять максимально ястребиную позицию».
Что это означает для криптовалют / акций США / золота
Криптовалюты (особенно BTC)
Ставки «выше дольше» (или повторное повышение) по-прежнему являются препятствием для чистых рисковых активов. Ликвидность — это кислород, которым дышит BTC. Повышение ставки на 25 б.п. на следующей неделе — не конец света: рынки уже закладывали ненулевую вероятность такого шага, — но оно действительно удерживает реальные доходности на высоком уровне и поддерживает доллар. Обычно это означает более резкое движение цены и снижение аппетита к риску в краткосрочной перспективе.
Светлая сторона? Базовый показатель г/г по-прежнему постепенно снижается. Если ФРС один раз повысит ставку, а затем возьмёт паузу (или снова даст понять, что будет зависеть от данных), рынок может быстро вернуться к режиму «мягкой посадки / будущего смягчения». В последнее время BTC торговался скорее как высокобетовая ставка на ликвидность, чем как чистый инструмент хеджирования инфляции. Внимательно следите за зоной 76–78 тыс. — после недавнего отскока график находится прямо на уровне ключевой поддержки/сопротивления.
Акции США
Наиболее чувствительны акции компаний роста и технологического сектора. Более высокие ставки дисконтирования сжимают мультипликаторы, особенно у компаний с длинной дюрацией, которые поддерживали индексы. Однократное повышение ставки рынок способен переварить. Серия повышений (или ястребиная риторика, вынуждающая рынки закладывать больше повышений) — нет. Финансовый сектор и стоимостные акции могут чувствовать себя лучше в условиях высоких ставок, но в целом аппетит к риску снижается, пока траектория политики ФРС не станет яснее.
Золото
Золото столкнулось с классической логикой «более высокие реальные доходности = более высокая альтернативная стоимость». Оно резко выросло, а затем отступило вместе с доходностями. В среднесрочной перспективе золоту по-прежнему нравится устойчивая инфляция, но в краткосрочной оно борется с нарративом повышения ставок. Если ФРС повысит ставку, а затем займет осторожную позицию, золото может быстро стабилизироваться. Если регулятор даст понять, что готов продолжать, металл останется под давлением.
Что дальше с инфляцией и ожиданиями по ставкам?
Имеет значение именно превышение месячного показателя базовой инфляции. Оно указывает на сохраняющуюся устойчивость инфляции — особенно если цены на жильё и услуги откажутся снижаться дальше. Энергетика остаётся нестабильной и удерживает общий показатель на высоком уровне.
Теперь рынки резко сместились в сторону повышения ставки в сентябре (примерно с 70% до публикации данных до ~85–90% после неё). Планка для того, чтобы ФРС сохранила ставку, теперь выше. Следующее заседание FOMC будет посвящено не только решению, но и риторике: это разовое страховое повышение или начало нового мини-цикла?
Если в сентябре ставка будет повышена, а тон заявления будет в духе «мы внимательно следим за ситуацией», рынок сможет это переварить. Если ставку повысят и дадут понять, что готовы продолжать, рисковым активам придётся учитывать ещё более высокие реальные ставки в отдалённой перспективе. В дальнейшем следующие несколько публикаций по инфляции и данные по занятости определят, является ли это временным повторным ускорением или началом более устойчивой проблемы.
Мой торговый план / взгляд на рынок
Я рассматриваю это как краткосрочное событие, связанное с уходом от риска, в рамках сохраняющейся среднесрочной бычьей структуры для BTC — при условии, что ФРС не вернётся к режиму 2022 года.
BTC: внимательно наблюдаю за зоной поддержки 76–77 тыс. Уверенное удержание + возврат выше 78,5–79 тыс. открывает путь к новому движению вверх. При падении ниже 76 тыс. я займу более защитную позицию / буду искать более низкие уровни. Не гонюсь за немедленным отскоком; жду подтверждения того, что рынок поглощает ожидания повышения ставки, а не сопротивляется им.
Размер позиций остаётся небольшим до окончания заседания FOMC. Волатильность, вероятно, останется высокой до следующей недели.
Акции: предпочитаю выборочные позиции широким лонгам. Более высокие ставки благоприятствуют качественным балансовым отчётам и предсказуемым денежным потокам, а не историям, основанным исключительно на расширении мультипликаторов.
Золото: нейтральный или осторожный взгляд в краткосрочной перспективе. Я бы предпочёл покупать на просадках, если реальные доходности достигнут пика и начнут снижаться после решения ФРС.
Общий взгляд: один более высокий, чем ожидалось, месячный показатель базовой инфляции не уничтожает тренд дезинфляции, но вынуждает ФРС действовать и удерживает ликвидность в более жёстких условиях дольше, чем рынок надеялся две недели назад. Криптовалюты и активы роста почувствуют это сильнее всего в краткосрочной перспективе. Настоящим испытанием станет реакция после заседания FOMC — если рынок решит, что повышение было «одним и последним», рисковые активы могут резко отскочить. Если траектория станет более крутой, сначала мы будем постепенно снижаться.
‍#每周来晒 #8月CPI数据出炉 $BTC $XAUUSD