Золото и серебро: обвал, вызванный CPI, и последовавший V-образный разворот

Если вы наблюдали только за сессией в четверг, то могли подумать, что бычий рынок драгоценных металлов закончился. Пятница рассказала совершенно другую историю.

11 сентября 2026 года стало днём, который потребовал пристегнуть ремни безопасности от всех, кто торговал золотом и серебром.

В четверг спотовое золото рухнуло почти на $80, в какой-то момент коснувшись отметки $4 323,86 за унцию. Серебро обвалилось более чем на 5%, пробив отметку $64. Распродажа выглядела оправданной: американский PPI за август вырос на 0,4% в месячном выражении и на 5,4% в годовом, при этом базовый PPI также превысил ожидания. Только цены на дизельное топливо подскочили на 24,1%. Тем временем Европейский центральный банк неожиданно повысил ставку на 25 базисных пунктов — до 2,50%, усилив глобальный нарратив «выше на более длительный срок».

Затем наступила пятница. Публикация CPI США за август сначала опустила спотовое золото до $4 292,30, но падение было агрессивно выкуплено. Золото отыграло все потери и поднялось до $4 362,56 — более чем на $70 от минимума сессии. Серебро последовало той же динамике: серебро на COMEX прибавило в течение дня более 1,7% и вернулось выше отметки $64.

Это была не обычная волатильность. Это была борьба за то, кто действительно формирует цену драгоценных металлов прямо сейчас.

Нефть держит золото в заложниках

Чтобы понять этот V-образный разворот, сначала нужно разобраться с сырой нефтью.

В пятницу нефть Brent торговалась выше $100 за баррель, а WTI держалась в районе $90. Продолжающаяся напряжённость вокруг Ормузского пролива продолжает существенно нарушать движение танкеров через этот водный путь.

Связь нефти и золота — палка о двух концах, и текущая интерпретация рынка такова: высокая цена нефти = высокие инфляционные ожидания = более жёсткая позиция ФРС = негативный фактор для золота.

«Восстановление цен на нефть вновь оказывает давление на золото», — написала Ведика Нарвекар, аналитик по сырьевым товарам в Anand Rathi. Аналитики Heraeus придерживаются аналогичного мнения: инфляция, вызванная нефтью, оказывает давление на драгоценные металлы через канал доходности быстрее, чем геополитический спрос на защитные активы способен их поддержать.

Но здесь есть скрытое противоречие. Если высокие цены на нефть в конечном итоге замедлят экономический рост — что является неизбежным результатом большинства энергетических шоков, — то аргументы ФРС в пользу быстрого повышения ставок рассыплются, а ожидания снижения ставок вернутся. Именно эту логику UBS подчеркнул в своей записке: по мере охлаждения потребительских расходов, сохранения умеренного роста реальной заработной платы и замедления роста инвестиций, связанных с ИИ, от квартала к кварталу ставки в США в конечном итоге пойдут вниз, а следующее снижение прогнозируется на март 2027 года.

То, что рынок закладывает в цены сегодня, и то, как будет выглядеть реальность через шесть месяцев, могут оказаться двумя совершенно разными вещами.

Серебро: более опасная игра, чем золото

Если золото — голубая фишка среди драгоценных металлов, то серебро — высокобетовая акция роста. Падение серебра более чем на 5% в четверг оказалось более чем вдвое сильнее снижения золота. Соответственно, отскок в пятницу был гораздо более резким.

Дилемма серебра заключается в его двойственной природе. Это одновременно денежный и промышленный металл — незаменимый компонент солнечных панелей, электроники и электромобилей. Это означает, что серебро одновременно чувствительно к двум силам: ожиданиям относительно ставок и промышленному спросу. Когда ожидания повышения ставок растут, денежная составляющая серебра тянет его вниз. Когда появляются опасения за рост, его промышленная составляющая становится обременительной.

С технической точки зрения серебро находится на критическом перекрёстке. Область $65 является ближайшей поддержкой, а $67 — сопротивлением, которое необходимо уверенно пробить. Консенсус аналитиков прост: если поддержка на $65 будет решительно потеряна, откроется путь обратно к $63 или даже $60. И наоборот, удержание выше $67 расчистит путь к $70.

Отскок в пятницу пока удержал серебро выше зоны $64–$65, но эта борьба ещё далека от завершения.

Не замеченная сила покупателей

На фоне шума от резких колебаний цен внимания заслуживает один более спокойный сигнал.

Глобальные золотые ETF зафиксировали чистый приток в размере 18 миллиардов долларов в августе — второй по величине месячный приток за всю историю наблюдений, при этом совокупные запасы выросли на 121 тонну, до рекордных 4 189 тонн. Основную часть притока обеспечили фонды Северной Америки и Европы.

В то же время центральные банки во втором квартале чистыми приобрели 288,9 тонны золота — на 62% больше, чем годом ранее, и второй по величине показатель для второго квартала в истории данных World Gold Council. Основными покупателями были Польша, Китай и несколько более мелких управляющих резервами.

В совокупности эти два показателя посылают ясный сигнал: тактически золото мечется под влиянием ожиданий относительно ставок. Стратегически институциональные деньги и суверенные резервы покупают его темпами, которых не наблюдалось в течение десятилетия.

Они не покупают решение ФРС на следующей неделе. Они покупают денежный порядок на следующие три–пять лет.

За чем следить дальше

В ближайшей перспективе заседание FOMC 16 сентября является главным фактором неопределённости. Согласно текущим данным CME FedWatch, рынок оценивает вероятность повышения ставки примерно в 60%. Если ФРС повысит ставку, золото в краткосрочной перспективе столкнётся с новым стресс-тестом — ориентир 200-дневной скользящей средней вблизи $4 320 станет ключевой линией обороны.

Но, возможно, ещё важнее окажется точечный график, опубликованный после заседания. Председатель ФРС Кевин Уорш отказался представить собственный прогноз ставки на июньском заседании — это первый действующий председатель в истории, поступивший таким образом. Сентябрьский точечный график покажет, сколько членов FOMC по-прежнему считают необходимым ещё одно повышение ставки в этом году и сколько полагают, что нарратив «выше на более длительный срок» уже трещит по швам.

Для трейдеров золота и серебра динамика цен на этой неделе преподнесла простой урок: на этом рынке публикация данных по инфляции может за одну сессию спровоцировать панику, но структурные покупатели незаметно входят в рынок во время этой паники.

Золото по $4 300 и серебро по $64 проверяют убеждённость каждого.

Этот анализ основан на материалах Reuters, Kitco, Heraeus, UBS, World Gold Council и других проверенных источников.

$XAG

‌$XAUT

‌$XAG AUD

Проводите собственное исследование 🔎
Не является финансовой рекомендацией ✔️