#每周来晒 #8月CPI数据出炉

Августовский CPI показал значение, которое на поверхности выглядит спокойным, но при этом может создать крупные рыночные возможности. Общая инфляция выросла на 0,4% месяц к месяцу, резко ускорившись с июльских 0,1%, тогда как годовой показатель CPI остался на уровне 3,4%, полностью совпав с ожиданиями. Базовый CPI вырос на 0,3% MoM и 2,4% YoY, показывая, что инфляционная картина не ухудшается драматично, но и не охлаждается достаточно быстро, чтобы следующее решение Федеральной резервной системы было очевидным.

Первый важный момент — разница между «соответствием ожиданиям» и «бычьим сигналом». Показатель 3,4% уже был заложен во многие прогнозы, поэтому рынок не может просто воспринять это значение как зелёный свет для рисковых активов. Ускорение месячного показателя до 0,4% важно, поскольку указывает на возобновившееся ценовое давление, тогда как годовой базовый показатель 2,4% движется в правильном направлении по сравнению с июльскими 2,5%. Для трейдеров это создаёт смешанный сигнал: дезинфляция продолжается по годовому базовому показателю, но месячная динамика всё ещё вызывает дискомфорт у представителей денежно-кредитных властей.

Уравнение ФРС также сильно изменилось по сравнению с нарративом о более мягком снижении ставки, за которым многие трейдеры следили ранее. Базовая ставка центрального банка сейчас составляет 3,50%–3,75%, а рынки уже закладывали значительную вероятность изменения на 25 базисных пунктов на заседании 15–16 сентября. Сильные данные по занятости в августе, оказавшиеся выше ожиданий компоненты PPI и теперь месячный базовый CPI на уровне 0,3% сохраняют высокую чувствительность ожиданий по денежно-кредитной политике к каждому новому инфляционному сигналу.

Именно здесь, на мой взгляд, начинается реальная торговая возможность. Вместо того чтобы спрашивать, был ли CPI просто «хорошим» или «плохим», я бы одновременно отслеживал реакцию на трёх рынках: Bitcoin, доходности казначейских облигаций США и Nasdaq. Если доходность казначейских облигаций вырастет к недавнему уровню около 5%, а доллар укрепится, это будет означать, что трейдеры интерпретируют отчёт по CPI как ограничительный для денежно-кредитной политики. Доходность 10-летних казначейских облигаций уже приближалась к 5% до публикации данных, достигнув 4,943% 10 сентября, тогда как доходность 30-летних облигаций достигла 5,36%, демонстрируя, насколько чувствительным стал рынок облигаций.

Для BTC и ETH ключевым уровнем для меня является не сам показатель CPI, а структура цены после публикации данных. Если Bitcoin удержит минимум дня публикации CPI и быстро вернётся выше внутридневной середины диапазона, это будет означать, что аппетит к риску поглощает инфляционное давление. Пробой минимума дня публикации CPI, особенно на фоне роста доходностей казначейских облигаций и укрепления доллара, будет гораздо более защитным сигналом. За ETH следует наблюдать таким же образом, но я бы ожидал более сильного подтверждения спроса на риск, прежде чем считать любой вызванный CPI отскок устойчивым трендом.

Акции технологических компаний США дают интересную возможность для сравнения. Акции роста обычно выигрывают, когда рынки ожидают более мягкой денежно-кредитной политики, поскольку более низкие ставки дисконтирования поддерживают более высокие будущие оценки. Но текущая среда отличается: если инфляция останется устойчивой, а доходности казначейских облигаций будут повышенными, сила Nasdaq может стать менее надёжной, даже если показатели прибыли отдельных технологических компаний останутся сильными. Это делает особенно полезным сравнение реакции крипторынка и Nasdaq. Если BTC укрепляется, пока Nasdaq испытывает трудности, крипторынок может демонстрировать независимый аппетит к риску; если оба актива снижаются на фоне роста доходностей, движение с большей вероятностью будет широким макроэкономическим сокращением позиций с кредитным плечом.

Есть ещё один фактор, который трейдерам не следует игнорировать: энергоносители. На августовскую инфляцию сильно повлияло восстановление цен на бензин, тогда как нефть остаётся выше $100 за баррель на фоне продолжающегося геополитического давления. Это означает, что следующие несколько показателей инфляции могут оставаться уязвимыми, даже если базовый спрос не перегревается. Иными словами, ФРС следит не только за текущим показателем 3,4%, но и должна учитывать, не начинает ли инфляция, обусловленная энергоносителями, распространяться на более широкий спектр цен.

Поэтому мой торговый план прост: не следует преследовать первую свечу после публикации CPI. Отметьте максимум и минимум дня публикации CPI, определите ближайшие уровни поддержки и сопротивления для BTC, а затем сравните движение с Nasdaq и доходностью 10-летних казначейских облигаций. Пробой при снижении доходностей будет более сильным подтверждением спроса на риск. Отскок BTC при продолжающемся росте доходностей потребует большей осторожности. Та же логика применима к технологическим акциям: рост цены, поддержанный снижением доходностей, выглядит убедительнее временного ралли на премаркете.

Мой собственный взгляд на рынок в первой реакции слегка защитный. Годовой CPI на уровне 3,4%, совпавший с ожиданиями, — конструктивный фактор, а снижение годовой базовой инфляции до 2,4% внушает оптимизм, но месячный рост общей инфляции на 0,4% и базовой инфляции на 0,3% оставляют ФРС меньше возможностей игнорировать инфляционное давление. Поэтому я бы рассматривал первое движение после публикации CPI как событие волатильности, а не как подтверждённый тренд. Лучшая возможность должна появиться после того, как рынок покажет, хочет ли он оценить этот отчёт как «инфляция стабилизируется» или как «инфляция всё ещё слишком устойчива для мягкой политики». Именно эта реакция, а не один лишь показатель 3,4%, определит более сильную сделку.
@Gate_Square