#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

Казначейство США только что значительно расширило программу выкупа долгосрочных облигаций, но больше всего я слежу за реакцией рынка.

Казначейство объявило о выкупе в четверг казначейских облигаций со сроком погашения от 10 до 20 лет на сумму до 6 миллиардов долларов — примерно втрое больше предыдущей операции с долгосрочными облигациями. Этот план также следует за обязательством Казначейства проводить в дальнейшем выкуп более долгосрочных облигаций на сумму не менее 4 миллиардов долларов за операцию. Основная цель — улучшить ликвидность, изъяв с рынка более старые и менее ликвидные ценные бумаги.

На первый взгляд это выглядит позитивно для долгосрочных облигаций. Но первая реакция оказалась не такой, какой хотели бы сторонники роста цен на облигации. Доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась до 4,8528% — максимального уровня с ноября 2023 года, тогда как облигации с более длительными сроками погашения также оказались под давлением. Цены облигаций и доходности движутся в противоположных направлениях, поэтому рост доходностей означает давление на цены казначейских облигаций — и это напрямую важно для TLT.

Главная проблема заключается в масштабе. Операция на сумму 6 миллиардов долларов выглядит крупной сама по себе, но по-прежнему мала по сравнению с огромным рынком казначейских облигаций. Поэтому некоторые инвесторы сочли объявление разочаровывающим. Выкуп может улучшить ликвидность отдельных старых ценных бумаг, но не устраняет более широкие факторы — предложение, инфляцию и бюджетное давление, — которые толкают долгосрочные доходности вверх.

Именно здесь TLT становится интересным. Если доходности продолжат расти, вложения в долгосрочные казначейские облигации могут оставаться под давлением. Но если опасения по поводу инфляции начнут ослабевать, цены на нефть снизятся, а рынок станет увереннее в снижении ставок в будущем, та же дюрация может стать привлекательной, поскольку падение доходностей способно привести к росту цен на облигации.

Поэтому для меня ключевым сигналом является не сама сумма в 6 миллиардов долларов. Я хочу увидеть, что произойдет с доходностью 10-летних облигаций после выкупа. Если доходности продолжат расти, несмотря на вмешательство Казначейства, это говорит о том, что рынок по-прежнему требует большей компенсации за владение долгосрочным долгом. Если доходности начнут разворачиваться вниз, выкуп может стать частью более широкого сигнала о стабилизации.

Непосредственный макроэкономический риск связан с инфляцией. Цена нефти Brent поднялась выше $100, а более высокие цены на энергоносители могут удерживать инфляционные ожидания на повышенном уровне. В то же время Федеральная резервная система приближается к своему следующему решению по денежно-кредитной политике, и рынок внимательно следит за предстоящими данными по инфляции. Такое сочетание может вызвать значительную волатильность долгосрочных облигаций.

Поэтому мой взгляд на TLT является условным, а не безоговорочно позитивным. Я стал бы настроен более конструктивно, если бы доходности казначейских облигаций начали снижаться, а TLT подтвердил это движение устойчивым восстановлением. Если доходности продолжат расти к новым максимумам текущего цикла, я с осторожностью относился бы к предположению, что один лишь выкуп Казначейства способен развернуть эту тенденцию.

Сделка, за которой я слежу, проста: снижение доходностей + возвращение TLT выше сопротивления = бычье подтверждение. Рост доходностей + пробой TLT уровня поддержки = риск продолжения снижения.

Я бы ограничил риск примерно 1% торгового капитала для первоначальной позиции и избегал чрезмерной экспозиции лишь потому, что Казначейство покупает облигации. Размер выкупа имеет значение для ликвидности, но сам по себе недостаточно велик, чтобы устранить факторы, толкающие долгосрочные доходности вверх.

Настоящий вопрос для TLT заключается не в том, покупает ли Казначейство облигации. Вопрос в том, начнет ли рынок облигаций наконец считать, что долгосрочные доходности поднялись достаточно высоко.

#AppleEvent
#GateMeme
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
@GateSquare @Gate_Square