Один отчёт по инфляции может изменить весь настрой фондового рынка — и августовский CPI на этой неделе может стать именно таким катализатором.

После того как более сильный, чем ожидалось, отчёт по занятости в США подтолкнул доходность казначейских облигаций вверх и заставил инвесторов пересмотреть траекторию политики Федеральной резервной системы, следующим крупным испытанием станет инфляция.

Отчёт по CPI в США за август выйдет 11 сентября, и инвесторы будут следить не только за основным показателем. Основное внимание будет сосредоточено на базовом CPI, месячной динамике инфляции и влиянии отчёта на ожидания по процентным ставкам.

Это важно, поскольку фондовый рынок торгуется вокруг одного очень простого вопроса:

Насколько ФРС действительно может снизить ставки?

В течение нескольких месяцев более мягкая инфляция поддерживала идею о том, что денежно-кредитная политика может стать менее жёсткой. Более низкие ставки обычно улучшают условия для акций роста, поскольку будущие корпоративные доходы становятся более ценными при дисконтировании по более низкой ставке.

Эта взаимосвязь особенно важна для Nasdaq и крупных технологических компаний.

Но последние данные по рынку труда усложнили картину.

В августе экономика США создала 162 000 рабочих мест — значительно выше рыночного прогноза примерно в 56 000, — а доходность казначейских облигаций резко выросла. Более сильные данные по рынку труда показали, что экономика, возможно, всё ещё обладает достаточным импульсом, чтобы выдержать более жёсткую денежно-кредитную политику, что снижает необходимость в агрессивном снижении ставок.

Теперь CPI становится следующим элементом головоломки.

Если августовская инфляция окажется ниже ожиданий, инвесторы могут начать восстанавливать уверенность в сценарии снижения ставок.

И это может быстро отразиться на доходности казначейских облигаций.

Более низкая доходность обычно поддерживает технологические акции с высокой дюрацией, поскольку инвесторы охотнее соглашаются платить более высокие оценки за будущий рост доходов.

Именно поэтому более мягкий показатель CPI потенциально может стать позитивным катализатором для Nasdaq, софтверных компаний, производителей полупроводников и других чувствительных к росту секторов.

Но здесь есть важная оговорка.

Не все «хорошие» показатели CPI одинаково позитивны.

Если инфляция снижается из-за резкого ослабления спроса, первоначальная реакция рынка может быть позитивной благодаря ожиданиям более низких ставок, но одновременно инвесторы могут обеспокоиться экономическим ростом.

Это создаёт более сложный сценарий:

Замедление инфляции + устойчивый рост = потенциально позитивный фактор.

Замедление инфляции + быстрое ослабление роста = гораздо более неоднозначная ситуация.

Поэтому рынку необходимо увидеть сочетание факторов, а не только один показатель.

Базовый CPI будет особенно важен, поскольку он исключает продукты питания и энергоносители и даёт инвесторам более ясное представление об underlying ценовом давлении.

Если общий CPI замедлится, а базовая инфляция останется устойчивой, доходность казначейских облигаций может снизиться незначительно.

И если доходность останется высокой, Nasdaq может с трудом удержать ралли, вызванное CPI.

Именно поэтому я бы внимательно следил за реакцией доходности 2-летних казначейских облигаций сразу после публикации отчёта.

Доходность 2-летних облигаций особенно чувствительна к ожиданиям относительно политики Федеральной резервной системы.

Если CPI окажется ниже ожиданий, а доходность 2-летних облигаций резко упадёт, это станет более сильным сигналом того, что трейдеры повышают ожидания смягчения денежно-кредитной политики.

Если CPI неожиданно окажется выше, а доходность 2-летних облигаций подскочит, может произойти обратное.

Это может оказать давление на технологические акции, даже если отдельные компании продолжат отчитываться о сильных прибылях.

Именно эту часть макроторговли многие упускают из виду.

Акции не торгуются непосредственно на данных CPI.

Они торгуются на изменении ожиданий по ставкам, доходности, ликвидности и будущим прибылям.

Поэтому показатель CPI — лишь первый шаг.

Реакция рынка — второй.

Представим, что августовский CPI оказывается немного ниже ожиданий.

Nasdaq изначально растёт.

Но доходность казначейских облигаций почти не меняется, поскольку инвесторы считают, что улучшение инфляции недостаточно сильное, чтобы изменить курс ФРС.

Это был бы более слабый позитивный сигнал.

А теперь представим, что CPI оказывается заметно ниже, базовая инфляция также замедляется, а доходность казначейских облигаций сразу снижается.

Это был бы гораздо более значимый сигнал, поскольку рынок облигаций подтверждал бы реакцию рынка акций.

По этой причине я бы не рассматривал CPI изолированно.

Я бы следил за последовательностью: CPI → доходность казначейских облигаций → динамика Nasdaq.

Эта последовательность может рассказать нам гораздо больше, чем сам основной показатель.

За историей инфляции также скрывается вопрос экономического роста.

Более сильный показатель занятости в августе говорит о том, что экономика США по-прежнему устойчива.

Если инфляция замедляется, а занятость и экономическая активность остаются достаточно сильными, инвесторы могут расценить это как идеальное сочетание: мягкую посадку, при которой ценовое давление снижается без серьёзной рецессии.

Такая среда была бы особенно благоприятной для технологических акций и акций роста.

Но если инфляция останется устойчивой, а экономический рост сохранится, у ФРС может быть меньше стимулов для агрессивного смягчения политики.

Именно этот сценарий может создать давление на Nasdaq.

Более высокая доходность увеличивает альтернативные издержки владения дорогими акциями роста, а более высокие ставки дисконтирования снижают текущую стоимость будущих доходов.

Это не означает, что технологические акции автоматически падают при высоком CPI.

Это означает, что среда для оценок становится менее благоприятной.

И после сильного роста отдельных сегментов технологического рынка это различие имеет значение.

Для трейдеров первый импульс после публикации CPI поэтому следует воспринимать осторожно.

Экономические релизы могут вызвать чрезвычайно быструю волатильность, а первая свеча часто отражает алгоритмическое позиционирование до того, как широкий рынок успеет полностью переварить детали.

Более надёжным сигналом является то, сохранится ли движение после первой реакции.

Если CPI окажется мягче, Nasdaq пробьёт уровень вверх, удержит пробой, а доходность казначейских облигаций продолжит снижаться, позитивный сценарий станет гораздо более убедительным.

Если Nasdaq первоначально резко вырастет, но доходность развернётся вверх, а индекс потеряет пост-CPI пробой, это станет предупреждением о том, что рынок не верит в историю снижения инфляции.

То же самое относится и к обратному направлению.

Горячий показатель CPI может первоначально спровоцировать резкую распродажу.

Но если доходность стабилизируется, а покупатели вернут ключевую поддержку Nasdaq, рынок может показывать, что инфляционный сюрприз недостаточно велик, чтобы изменить более широкий тренд.

Поэтому я бы избегал делать вывод о направлении движения, основываясь только на основном показателе.

Важный вопрос заключается в следующем:

Меняет ли CPI нарратив ФРС?

Если ответ положительный, реакция может продолжиться дольше одной торговой сессии.

Если ответ отрицательный, рынок может быстро вернуться к специфическим для отдельных компаний катализаторам, таким как отчётность, расходы на ИИ и корпоративные прогнозы.

Именно поэтому отчёт по CPI на этой неделе имеет такое большое значение.

Он находится на пересечении трёх основных факторов:

Инфляция.

Процентные ставки.

Ожидания экономического роста.

И все три напрямую влияют на оценку акций американских компаний.

Мой позитивный макросценарий — публикация CPI, показывающая продолжение дезинфляции, особенно в базовых ценах, при сохранении устойчивой экономической активности. Если это сочетание подтолкнёт доходность казначейских облигаций вниз, оно может создать благоприятную среду для Nasdaq и технологических компаний с большой капитализацией.

Негативным сценарием стал бы CPI выше ожиданий, особенно если базовая инфляция снова ускорится. Это может подтолкнуть доходность вверх и заставить рынки снизить ожидания скорого смягчения денежно-кредитной политики.

Однако наиболее интересный сценарий может находиться где-то посередине.

Что, если инфляция замедлится лишь незначительно, а рост останется сильным?

Тогда рынку, возможно, придётся признать, что ФРС может позволить себе подождать.

А это может означать сохранение высоких ставок на более длительный срок даже без серьёзного инфляционного шока.

Для меня ключевым является не прогнозирование показателя CPI до его публикации.

Ключевым является подготовка к возможным реакциям рынка.

Мягкий CPI + снижающаяся доходность: позитивно для акций роста и технологического сектора.

Горячий CPI + растущая доходность: давление на Nasdaq.

Мягкий CPI + слабые сигналы роста: первоначально позитивно, но потенциально неоднозначно.

Устойчивая инфляция + сильный рост: риск сохранения высоких ставок на более длительный срок.

Именно эту схему я бы использовал в момент публикации показателя.

Потому что CPI — это не просто ещё одна экономическая статистика.

Это один из показателей, способных изменить оценку инвесторами всего рынка американских акций.

И на этот раз время публикации делает его ещё более важным.

Отчёт по занятости уже напомнил инвесторам, что экономика может быть сильнее, чем ожидалось.

Теперь у инфляции появляется возможность либо укрепить эту историю мягкой посадки, либо ещё сильнее усложнить нарратив снижения ставок.

Поэтому настоящий вопрос 11 сентября заключается не просто в том, «Будет ли CPI ниже?»

Он заключается в следующем:

Даст ли августовский CPI ФРС повод смягчить политику — не заставив при этом инвесторов беспокоиться об экономическом росте?

Если ответ положительный, технологические акции могут получить ещё один важный попутный ветер.

Если нет, доходность казначейских облигаций снова может стать главной проблемой рынка.

#GateEventContractTradeSharingChallenge
#GateLaunchesTrenchesWith0GasFee
#gStocksPurchaseSubsidyUpTo1000U