Иногда один экономический отчёт может полностью изменить настроение рынка.

Именно это произошло с последним августовским отчётом США по занятости.

На протяжении нескольких недель обсуждение состояния экономики США было сосредоточено на вопросе, теряет ли рынок труда импульс. После слабого июльского показателя ожидания по августу были относительно скромными. Рынки ожидали лишь около 55 тыс. – 56 тыс. новых рабочих мест.

Затем появились данные.

162 тыс. рабочих мест.

Это не небольшое превышение ожиданий.

Показатель почти втрое превысил ожидания экономистов и стал сильнейшим месячным приростом числа рабочих мест за пять месяцев.

Но заголовочный показатель — это лишь начало истории.

Уровень безработицы сохранился на отметке 4,1%, а доля участия в рабочей силе немного выросла до 61,6%. Средняя почасовая заработная плата увеличилась на 3,1% по сравнению с прошлым годом, немного замедлившись с 3,2% в предыдущем месяце.

Так что же это на самом деле нам говорит?

Рынок труда США не стал внезапно неудержимым, но явно продемонстрировал большую устойчивость, чем многие ожидали.

И это важно, поскольку Федеральная резервная система сейчас балансирует между двумя совершенно разными рисками.

С одной стороны — рынок труда.

Если занятость ослабнет слишком сильно, регулятору придётся беспокоиться о замедлении экономического роста и повышении безработицы.

С другой стороны — инфляция.

Если занятость останется высокой, а спрос — устойчивым, у ФРС будет меньше причин спешить с переходом к более мягкой денежно-кредитной политике.

Именно поэтому сегодняшние данные по занятости важны далеко за пределами рынка труда.

Они могут повлиять на доходность казначейских облигаций, доллар США, акции, золото и криптовалюты.

Реакция рынка представляет собой своего рода цепочку.

Более сильные данные по занятости могут снизить ожидания агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.

Это может подтолкнуть доходность вверх.

Более высокая доходность может укрепить доллар.

Сильный доллар и более высокая доходность могут создать давление на рисковые активы.

И именно здесь Bitcoin становится особенно интересным.

Криптотрейдеры часто уделяют большое внимание динамике цены BTC, но макроэкономические данные могут незаметно влиять на лежащую в основе этой цены среду ликвидности.

Сильный NFP не означает автоматически, что Bitcoin должен упасть.

Он просто меняет макроэкономическую повестку.

Bitcoin всё чаще торгуется как часть более широкого глобального рынка ликвидности, а это означает, что ожидания по процентным ставкам могут быть не менее важны, чем специфичные для криптовалют нарративы.

Однако наиболее интересной частью этого отчёта является структура прироста рабочих мест.

В сфере общественного питания и заведений с напитками появилось около 59 тыс. рабочих мест, а в сфере образования местных органов власти — примерно 42 тыс. Производственный сектор также продолжил создавать рабочие места, тогда как занятость в информационном секторе сократилась.

Это говорит о том, что сила заголовочного показателя обусловлена не всеми частями экономики в равной степени.

И это различие важно.

Сильный заголовочный показатель может создать очень бычье первое впечатление, но со временем инвесторы начинают задавать более глубокие вопросы.

Найм носит широкий характер?

Заработная плата ускоряется?

Безработица снижается?

Участие в рабочей силе улучшается?

Бизнес становится более уверенным?

Эти вопросы, вероятно, будут важнее для ФРС, чем одно лишь заголовочное значение в 162 тыс.

В данных есть и интересное противоречие.

Рост занятости оказался значительно сильнее ожиданий, но рост заработной платы фактически немного замедлился.

Это может быть важной деталью.

Сильный рынок труда в сочетании с умеренным ростом заработной платы — это совершенно иная ситуация по сравнению с сильным рынком труда, сопровождаемым быстрым ускорением заработной платы.

В первом случае у регуляторов может быть возможность сохранять терпение.

Во втором случае могут вновь возникнуть опасения по поводу инфляции.

Именно поэтому следующие ключевые экономические показатели будут чрезвычайно важны.

Теперь рынки будут следить за данными по инфляции, доходностью казначейских облигаций, силой доллара и дальнейшими заявлениями Федеральной резервной системы в поисках подтверждения.

Для криптотрейдеров это создаёт очень интересную ситуацию.

Если инфляция останется устойчивой, а ФРС станет осторожнее в вопросе смягчения политики, чувствительные к ликвидности активы могут столкнуться с давлением.

Но если инфляция продолжит снижаться несмотря на устойчивую занятость, рынки в конечном итоге могут воспринять это сочетание как относительно здоровый экономический сценарий.

Иными словами, сегодняшние данные NFP не дают полного ответа.

Они меняют сам вопрос.

Вместо того чтобы спрашивать, рушится ли рынок труда США, инвесторы теперь задаются вопросом, достаточно ли сильна экономика, чтобы поддерживать инфляцию на повышенном уровне, и как на это отреагирует Федеральная резервная система.

Это гораздо более важный разговор.

Рынок любит простые заголовки.

162 тыс. рабочих мест.

Ожидания на уровне 55 тыс.

Безработица — 4,1%.

Но макроэкономические рынки редко остаются простыми надолго.

Настоящая история — в деталях.

Для меня главный вывод из этого отчёта заключается в том, что экономика США вновь преподнесла инвесторам позитивный сюрприз.

Теперь фокус смещается с силы занятости на то, что эта сила означает для инфляции, процентных ставок и глобальной ликвидности.

И именно здесь может начаться следующее значительное движение рынка.

Сегодня NFP удивил рынок.

Следующий сюрприз может прийти со стороны инфляции.

#GateSquare
#ContentMining
@Gate_Square