Долгосрочные затраты на заимствования на рынке облигаций США достигли исторического порога, меняя баланс мировой финансовой системы. Доходность 30-летних казначейских облигаций США, опускавшаяся в 2020 году до 1,50%, продолжает расти шестой год подряд, становясь центральным фактором макроэкономического прогноза. Средняя доходность 30-летних облигаций в течение 2026 года составила 4,96% — это самый высокий среднегодовой показатель за последние 22 года, а сохраняющаяся высокая процентная ставка усиливает дискуссии об устойчивости государственных финансов.

Самый продолжительный период высокой доходности за 20 лет

Данные по долгосрочным облигациям показывают, что текущий режим доходности выходит за рамки временного колебания и сигнализирует о структурных изменениях:

Сохранение выше порога 5,00%: доходность 30-летних казначейских облигаций в общей сложности оставалась выше 5,00% в течение 58 торговых дней в 2026 году, зафиксировав самый продолжительный период высокой доходности за последние 20 лет.

Историческое сравнение: даже во время мирового финансового кризиса 2007 года доходность 30-летних облигаций превышала отметку 5,00% лишь в течение 50 торговых дней. В 2023 году, в период интенсивного ужесточения политики, этот показатель составил всего 7 дней.

Тренд длиной в шесть лет: непрерывный рост с минимумов 2020 года демонстрирует устойчивость падения цен на долгосрочные облигации и увеличение крутизны кривой доходности.

Фискальная структура и бремя обслуживания долга для доходов бюджета

Эти уровни доходности создают прямое давление на федеральный бюджет США. На фоне высокого уровня государственного долга растущие процентные ставки ухудшают бюджетный баланс. Чистые процентные выплаты правительства США достигли рекордного уровня — около 20% совокупных федеральных доходов. Рост доли процентных выплат в государственных доходах формирует статью расходов, сопоставимую с ключевыми бюджетными статьями, такими как расходы на оборону и социальное обеспечение.

Пока бюджетный дефицит остается неконтролируемым, а дисбаланс между спросом и предложением сохраняется, долгосрочной доходности будет трудно ощутимо и устойчиво снизиться. Большой объем новых облигаций, выпускаемых Казначейством для финансирования растущего бюджетного дефицита, заставляет инвесторов требовать более высокой «премии за срок» в качестве компенсации за долгосрочный риск, который они принимают на себя.

Системный фактор риска для финансовых рынков

Государственный долг и процентное бремя США больше не являются лишь фискальной проблемой, связанной с политическими дискуссиями о потолке госдолга. Высокие долгосрочные процентные ставки повышают глобальную стоимость капитала, создавая значительное давление на рискованные активы, рынки корпоративного долга и сектор недвижимости.

В основе порочного цикла, создающего риски для рынков, лежит необходимость новых заимствований из-за бюджетного дефицита, увеличивающая предложение облигаций на рынке, а это возросшее предложение толкает доходность вверх. Рост доходности еще сильнее увеличивает чистые процентные расходы, расширяя бюджетный дефицит. Если этот механизм не удастся сдержать, премии за риск по казначейским облигациям США останутся ключевым источником системного риска, приведя к пересмотру оценок и ужесточению глобальной ликвидности.

DYOR 🔎