$DELL

Прогноз результатов Dell: ключевым фактором станут маржинальные показатели ИИ

Dell Technologies опубликует результаты за второй квартал после закрытия рынка во вторник, 1 сентября. С начала года акции выросли примерно на 265% благодаря спросу на серверы для ИИ. Этот рост превратил компанию из обычного производителя компьютеров в одного из ключевых игроков инфраструктуры ИИ.

Рынок опционов готовится к волатильности

Рынок опционов ожидает значительного движения акций после публикации результатов. Фьючерсные контракты с исполнением 4 сентября закладывают волатильность на уровне 11,4%. Стоимость стрэддла при текущей цене исполнения $455 составляет примерно $52. Этот уровень указывает на то, что инвесторы готовятся к резкому движению цены в зависимости от результатов.

Рост спроса на ИИ

Бизнес Dell по производству серверов для ИИ был ключевым фактором роста компании в последние кварталы. В предыдущем квартале выручка от серверов, оптимизированных для ИИ, выросла на 757% в годовом выражении, до $16,1 млрд, а компания получила новые заказы на $24,4 млрд. Эти заказы увеличили портфель заказов Dell на серверы для ИИ до $51,3 млрд.

Уолл-стрит ожидает скорректированную прибыль в размере $4,91 на акцию и выручку в размере $44,93 млрд за текущий квартал. Эти показатели предполагают рост выручки на 50,9% в годовом выражении. Ранее руководство Dell прогнозировало выручку в размере $44-45 млрд и прибыль на акцию примерно на уровне $4,80 за этот квартал.

Маржинальные показатели: главный вопрос

Основное внимание аналитиков и инвесторов сосредоточено на прибыльности серверов для ИИ. Маржинальность этих серверов значительно ниже по сравнению с традиционными аппаратными продуктами компании. Хотя руководство нацелено на операционную маржу серверов для ИИ на уровне средних однозначных значений, средняя маржа подразделения инфраструктурных решений компании составляет 10,5%.

В прошлом квартале валовая маржа снизилась на 330 базисных пунктов, до 17,8%. Ожидается, что это давление продолжится по мере увеличения доли низкомаржинального оборудования для ИИ в общем объеме продаж.

Давление со стороны цепочки поставок и издержек

Еще одной проблемой для Dell является рост затрат в цепочке поставок. Повышение цен на память и процессоры затрудняет для компании прибыльное выполнение текущих заказов. Аналитики Evercore отмечают, что рост вычислительных мощностей Dell ограничен скорее доступностью компонентов, чем спросом со стороны клиентов. Узкие места касаются не только памяти, но также процессоров и отдельных оптических компонентов.

Мнения аналитиков

Аналитики в целом положительно оценивают акции Dell. Средняя целевая цена составляет $519-$529. JPMorgan ожидает, что Dell может снова повысить прогноз по выручке. Evercore ISI включила Dell в свой список «тактического превосходства» перед публикацией результатов.

Однако Morgan Stanley настроена более осторожно. Аналитик Эрик Вудринг сохраняет целевую цену на уровне $434, отмечая, что Dell сталкивается со сложными краткосрочными перспективами из-за высоких ожиданий и оценок.

Ключевые моменты, на которые следует обратить внимание в отчете о результатах

После публикации результатов инвесторы сосредоточатся на следующих ключевых моментах:

• заказы и портфель заказов на серверы для ИИ
• рост выручки и маржинальные показатели подразделения инфраструктурных решений
• изменения в прогнозах руководства на оставшуюся часть года
• комментарии о влиянии затрат в цепочке поставок на прибыльность

Рост акций с начала года указывает на то, что рынок в значительной степени уже учел трансформацию Dell под влиянием ИИ. Поэтому простого соответствия ожиданиям может быть недостаточно. Для продолжения ралли решающее значение будут иметь сильные сигналы устойчивого роста и улучшения маржинальных показателей.

Эта информация не является инвестиционной рекомендацией. Проведите собственное исследование.

‌https://www.gate.com/mobileapp/ref/BVVEVQ9c?appType=0&ref_type=147