Симпозиум в Джексон-Хоуле👀

Выступление Кевина Уорша в этом году, первое с этой трибуны, оказалось гораздо более ясным и решительным, чем ожидали рынки. Суть его выступления такова: инфляция по-прежнему выше целевого уровня, и если улучшение ситуации не станет очевидным, повышение процентных ставок будет рассматриваться, а ФРС в дальнейшем будет действовать менее настойчиво. Наиболее примечательной частью выступления Уорша стала его оценка инфляции. Отметив, что индекс цен PCE составляет 3,7% в годовом выражении и 4,1% за шесть месяцев, Уорш прямо заявил, что положительные данные этого лета «не убедили его в наличии улучшающейся тенденции». Примечательной деталью стала разбивка Уоршем корзины PCE на составляющие: рост цен по 54% компонентов превышал 3%. До пандемии этот показатель составлял около 32%.

Уорш заявил, что возвращение инфляции к целевому уровню 2 должно быть «очевидным и происходить достаточными темпами», иначе у ФРС «есть работа, которую необходимо выполнить». Это заявление было воспринято рынками как четкий сигнал в преддверии сентябрьского заседания. Еще один момент, отмеченный рыночными аналитиками, — формирующееся расхождение в позициях ФРС и Министерства финансов. В то время как Уорш подчеркивает, что краткосрочные процентные ставки должны быть основным инструментом политики, Министерство финансов пытается предотвратить дальнейший рост долгосрочных процентных ставок, увеличивая покупки долгосрочных облигаций. Это создает ситуацию, в которой два института движутся в разных направлениях в вопросах процентной политики. В своем выступлении Уорш намекнул на изменение коммуникационной стратегии ФРС, подвергнув критике ее практику задавать рынкам ориентиры. Новый подход будет заключаться в том, что ФРС станет говорить меньше, а рынки будут действовать на основе данных.

Это изменение означает, что в предстоящий период каждая публикация данных будет оказывать большее влияние на рынки.

Эта информация не является инвестиционной рекомендацией. Проведите собственное исследование.