#NVIDIAEarnings

NVIDIA после публикации отчётности: двигатель ИИ всё ещё работает, но рынок поднял планку
NVIDIA отчиталась ещё об одном квартале, который не позволяет игнорировать масштабы цикла развития ИИ-инфраструктуры. Выручка во II квартале 2027 финансового года достигла 96,22 миллиарда долларов, увеличившись на 106% в годовом выражении, а скорректированная прибыль на акцию составила 2,22 доллара. Выручка подразделения Data Center стала главным фактором роста, достигнув 89,0 миллиарда долларов, увеличившись на 117% в годовом выражении и на 18% последовательно. Эти показатели подтверждают, что спрос на ИИ-инфраструктуру по-прежнему расширяется с чрезвычайной скоростью.
Прогноз на будущий квартал, возможно, даже важнее только что завершившегося периода. NVIDIA ожидает выручку в III квартале примерно на уровне 108 миллиардов долларов, с отклонением в 2% в любую сторону, при валовой марже около 74%. Таким образом, компания прогнозирует очередное существенное последовательное увеличение выручки, допуская некоторое давление на маржу по мере масштабирования бизнеса.
Именно история с маржой становится отправной точкой для следующей дискуссии. Валовоя маржа NVIDIA во II квартале составила 75%, однако руководство ожидает примерно 74% в III квартале. Ограничения поставок и рост стоимости компонентов означают, что инвесторы теперь следят не только за тем, сколько ИИ-инфраструктуры NVIDIA может продать, но и за тем, насколько эффективно этот спрос конвертируется в прибыль. Небольшое снижение маржи не обязательно является проблемой, когда выручка растёт настолько быстро, но ожидания чрезвычайно высоки.
Сигнал со стороны спроса остаётся сильнейшей частью инвестиционного тезиса. NVIDIA заявляет, что развёртывание ИИ-инфраструктуры продолжается на полной скорости, а спрос поступает от передовых ИИ-лабораторий, стартапов, корпораций, суверенных клиентов и других участников экосистемы. Reuters также сообщило, что руководство ожидает роста выручки примерно на 70% в 2028 финансовом году, что существенно выше темпа роста, которого ожидали многие инвесторы.
Vera Rubin добавляет истории ещё один уровень. NVIDIA заявляет, что платформа Vera Rubin уже выходит на полноценное производство, а системы работают у таких партнёров, как CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure и Nebius. Это важно, поскольку тезис о росте всё больше превращается в историю о многопоколенческом цикле развития платформы, а не в историю, полностью зависящую от Blackwell.
Объявление AWS усиливает такую интерпретацию. NVIDIA и Amazon Web Services объявили о планах развернуть ещё 2 миллиона графических процессоров NVIDIA в глобальной инфраструктуре AWS, одновременно расширив сотрудничество в области ИИ-фабрик, сетей, центральных процессоров, открытых моделей и физического ИИ. Это сигнал долгосрочного спроса, а не просто ещё один квартальный заказ.
Китай остаётся важным источником неопределённости. Прогноз выручки NVIDIA на III квартал не учитывает выручку от вычислений в сегменте Data Center в Китае, то есть любое будущее улучшение на этом рынке станет потенциальным фактором роста относительно текущего прогноза, а не тем, что уже заложено в него. В то же время экспортные ограничения делают Китай реальным геополитическим риском, который инвесторы не могут просто игнорировать.
Теперь посмотрим на реакцию акций. Последние доступные рыночные данные показывают, что NVDA торговалась около 225,51 доллара, прибавив примерно 7,56% в ходе сессии 27 августа на момент последнего обновления котировок. Акции открылись около 222,79 доллара и поднимались до 227,30 доллара, тогда как предыдущая сессия завершилась на уровне 209,66 доллара. Это серьёзная переоценка за очень короткий период, подтверждающая, что инвесторы положительно реагируют на перспективы будущего роста.
Таким образом, техническая картина изменилась по сравнению с зоной 219 долларов, на которую указывали до публикации отчётности. Уровень 227–228 долларов теперь является первой непосредственной зоной сопротивления, поскольку совпадает с максимумом текущей сессии и предыдущим августовским максимумом около 227,92 доллара. Устойчивое движение выше этой зоны усилит структуру пробоя. Следующей психологически важной областью станет уровень 230 долларов, за которым следует более широкая зона 235–236 долларов.
Снизу первым важным ориентиром является примерно 220–222 доллара, что теперь близко к текущей зоне пробоя. Если покупатели смогут защитить эту зону во время любой коррекции после публикации отчётности, рынок покажет, что реакция на результаты поглощается, а не полностью разворачивается. Ниже неё следующей значимой зоной поддержки становится 213–215 долларов, за которой следует предыдущая область 209–210 долларов.
Объём здесь особенно важен. В ходе последней упомянутой сессии 27 августа по NVDA прошло более 143 миллионов акций, по сравнению примерно со 180 миллионами акций 26 августа и 122 миллионами 25 августа. Это говорит о том, что реакция на отчётность происходит при значительном участии рынка, а не в условиях необычно низкой ликвидности.
Более широкий рынок создаёт ещё один попутный ветер. Reuters сообщило, что движение NVIDIA после публикации отчётности помогло подняться рынкам, связанным с ИИ, а Nasdaq также вырос. Однако макроэкономический фон не является полностью безопасным для рисковых активов: июльская инфляция PCE оставалась повышенной, а рынки готовятся к выступлению председателя Федеральной резервной системы Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Это означает, что ожидания относительно процентных ставок по-прежнему могут влиять на то, насколько далеко сможет продолжиться ралли ИИ-активов.
Мой бычий сценарий предполагает устойчивое удержание выше 220–222 долларов с последующим решительным пробоем уровня 227–228 долларов на сильном объёме. Если это произойдёт, следующей психологической проверкой станет уровень 230 долларов, за которым последует зона 235–236 долларов. Наиболее сильным подтверждением был бы пробой с последующим успешным ретестом области 227 долларов в качестве поддержки.
Медвежий сценарий выглядит иначе. Если всплеск после публикации отчётности не удержится и NVDA потеряет уровень 220 долларов, рынок может начать более агрессивно переваривать это огромное движение. Пробой ниже 213–215 долларов ослабит краткосрочную структуру, а возвращение к 209–210 долларам укажет на то, что инвесторы задаются вопросом, оправдывают ли новые ожидания роста текущую оценку.
Таким образом, фундаментальная картина остаётся сильной, однако техническая конфигурация входит в зону повышенных ожиданий.
NVIDIA уже ответила на один вопрос: спрос на ИИ по-прежнему огромен.
Следующий вопрос сложнее: сможет ли NVIDIA продолжать обеспечивать чрезвычайный рост выручки, одновременно защищая маржу, управляя поставками, запуская новые платформы и преодолевая геополитические ограничения?
При цене около 225,51 доллара я бы сосредоточился на трёх значениях: 228 долларов для подтверждения пробоя, 220–222 доллара для краткосрочной поддержки и 209–210 долларов для более глубокого структурного риска.
История ИИ не ослабла. Если уж на то пошло, последние результаты продлили перспективу дальнейшего роста.
Но после движения такого масштаба рынок потребует большего, чем ещё один впечатляющий квартал. Ему потребуются доказательства того, что следующий этап расходов на ИИ-инфраструктуру сможет и дальше трансформироваться в устойчивый рост прибыли.
#GateSquare
$NVDA ‌