Доходы NVIDIA проливают свет на RPO Oracle на сумму 638 миллиардов долларов

Результаты NVIDIA за второй квартал, которые будут объявлены сегодня, станут проверкой не только её собственных показателей, но и состояния огромного портфеля заказов Oracle на инфраструктуру для ИИ.

Вопрос на 638 миллиардов долларов для Oracle

Показатель RPO Oracle на сумму 638 миллиардов долларов (Remaining Performance Obligations — обязательства по исполнению), объявленный в прошлом месяце, вызвал на рынке две противоположные трактовки. Оптимисты видят в нём «годы гарантированной выручки», тогда как скептики задаются вопросом, какая часть этих заказов действительно превратится в фактическую выручку.

Как отметила Дейрдре Боса из CNBC, одна из ключевых проблем заключается в том, что цикл производства чипов развивается быстрее, чем строится инфраструктура. Отказ от чипов Blackwell, запланированных для объекта OpenAI Stargate в Техасе, в пользу Vera Rubin на том основании, что к моменту их выпуска они окажутся «устаревшими», — яркий тому пример. Обязательство Oracle по закупкам на сумму 95,2 миллиарда долларов — обязательства, которые компания должна оплатить, даже если клиенты не готовы, — подчёркивает этот риск.

Роль Rubin и важность баланса NVIDIA

Платформа Vera Rubin находится в самом центре этого обсуждения. Система NVIDIA Vera Rubin NVL72 запущена в полномасштабное производство по всему миру и внедряется такими платформами, как CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure и Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Rubin обещает до 10 раз более высокую пропускную способность для ИИ-агентов в масштабах по сравнению с Grace Blackwell. Это напрямую улучшает экономическую эффективность каждого мегаватта, задействованного в OCI.

Почему это важно для Oracle? Потому что Oracle занимает особое положение в этой инфраструктурной игре по сравнению с AWS, Azure и Google Cloud. Крупные облачные провайдеры обладают более сильными денежными потоками и собственными специализированными чипами, тогда как компании, ориентированные исключительно на ИИ, такие как CoreWeave и Nebius, сильнее зависят от показателей использования GPU и стоимости финансирования. Oracle находится где-то между этими двумя крайностями.

Отчёт о доходах NVIDIA прольёт свет на эту ситуацию с нескольких сторон:

1. Жизнеспособность спроса: сильный рост выручки NVIDIA подтвердит, что ИИ-контракты Oracle следуют за активным инфраструктурным циклом, а не отражают «перенос спроса на отдалённую дату».
2. Сроки поставок Rubin: чёткое сообщение о графике производства и поставок Rubin снизит риск, с которым сталкивается Oracle при инвестициях в эту новую платформу (риск устаревания чипов).
3. Давление на маржу: влияние растущих затрат на память и производство на маржу NVIDIA даст представление о ценовом давлении, с которым сталкиваются такие разработчики инфраструктуры, как Oracle.

Конвертация RPO в выручку

RPO Oracle на сумму 638 миллиардов долларов — впечатляющий показатель, однако то, превратятся ли эти цифры в выручку, во многом зависит от картины, которую NVIDIA представит сегодня вечером. Успевает ли Rubin выйти в срок? Не исчезает ли спрос до того, как будет построена инфраструктура? Отчёт о доходах сегодня вечером даст наиболее убедительные ответы на эти вопросы. Лучшим исходом сегодня вечером станет картина, в которой спрос на ИИ продолжает расти, Rubin сохраняет график поставок, а объём выдачи токенов на каждый мегаватт продолжает увеличиваться.

Все приведённые здесь оценки и комментарии являются исключительно моими личными мнениями. Это не инвестиционная рекомендация.

#GateStockInsightsChallenge
#NVIDIAEarnings
#𝗚𝗮𝘁𝗲 #STOCKS $NVDA $CRM $MRVL