#GateStockInsightsChallenge $MRVL ‌Два лица рынка: единственный сектор, поддерживающий сегодня S&P 500

Взвешенный индекс растёт, а равновзвешенный — падает. Разница показывает нагрузку, которую несёт исключительно технологический сектор, и главную проблему сегодняшнего дня.

Сегодняшняя история умещается в одном блоке

S&P 500 вырос на 0,83% до 7 739 пунктов. Но Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), в котором те же 500 компаний имеют одинаковый вес, снизился на 0,04%. Это означает, что средняя компания из S&P 500 сегодня стоит дешевле; рост индекса полностью обеспечивается горсткой крупных технологических акций.

Десять из одиннадцати отраслевых фондов находятся в красной зоне. Единственный зелёный блок — Technology (XLK), выросший на 2,93%. Финансы, энергетика, здравоохранение, розничная торговля... все они снижаются. И эта картина не меняется с 9:30 утра.

Программное обеспечение опережает чипы

В технологическом секторе лидируют не чипы, а программное обеспечение. Фонд разработчиков ПО (IGV) вырос на 7%, тогда как фонд разработчиков полупроводников (SMH) прибавил 2,9%. Разница в объёмах ещё более заметна: IGV достиг 138% своего обычного дневного объёма торгов, а SMH — 38%.

Источником этого движения стал опубликованный прошлой ночью отчёт Salesforce о доходах: выручка составила 11,35 миллиарда долларов, EPS — 5,90 доллара (ожидалось 3,27 доллара), а годовой регулярный доход (ARR) Agentforce вырос до 1,5 миллиарда долларов (+240% год к году). Однако настоящий посыл содержался в книге заказов: cRPO (подписанные, но ещё не выставленные к оплате контракты) вырос на 14% до 33,5 миллиарда долларов с поправкой на валютные эффекты. Тезис о том, что программное обеспечение, создаваемое поставщиками, умрёт в эпоху ИИ, прошёл свою самую строгую проверку.

Тест Marvell: важны не сегодняшние цифры, а 240 траншей Google

MRVL открылся на уровне 253 долларов и упал до 242 долларов, после чего стабилизировался на отметке 245 долларов. Ожидается, что сегодняшний отчёт о доходах за второй квартал покажет выручку в размере 2,71 миллиарда долларов и EPS на уровне 0,93 доллара. Эти показатели почти идеально соответствуют собственному прогнозу компании и не являются главным предметом интереса.

Настоящая история содержится в документе, поданном в SEC 19 августа:

• Google приобрела варрант на 58,97 миллиона акций MRVL. Цена исполнения составляет 206,58 доллара. Каждая из 240 акций, предоставленных Google, обеспечена частной закупкой чипов у Marvell на сумму 500 миллионов долларов. 240 × 500 миллионов = 120 миллиардов долларов.

Это путь к поглощению. И первые признаки этого пути будут видны в сегодняшнем прогнозе на третий квартал. Аналитики следят за прогнозом на третий квартал в размере 3,04 миллиарда долларов как за порогом, указывающим на начало закупок Google.

Единственный показатель, за которым стоит следить

MRVL торгуется с форвардным мультипликатором P/S, почти в три раза превышающим среднеотраслевой уровень (5,06x) (14,40x). Результат ниже прогноза на третий квартал в размере 3,04 миллиарда долларов превратит варрант в «историю». Результат выше него запустит контур 240 траншей.

Все приведённые здесь оценки и комментарии являются исключительно моим личным мнением. Это не инвестиционная рекомендация.