$MRVL #GateStockInsightsChallenge

Секрет Marvell «триллионной компании»: гигантский скачок с одобрения NVIDIA

На COMPUTEX 2026 генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг вышел на сцену и, указав на генерального директора Marvell Мэтта Мёрфи, сказал: «Дамы и господа, перед вами следующая компания стоимостью в триллион долларов».

В этот момент MRVL выросла на 30%. Это был не комплимент, а подтверждение со стороны NVIDIA для Marvell. Слова Дженсена Хуанга стали самым конкретным признаком изменения расстановки сил в экосистеме ИИ.

1. Сделка с Google на 12,2 миллиарда долларов

Главная новость 19 августа: Google может приобрести акции Marvell на сумму до 12,2 миллиарда долларов. Сделка охватывает специализированные чипы (ускорители ИИ-инференса, контроллеры хранения данных и сетевые контроллеры), связанные с экосистемой TPU Google. На этой новости MRVL выросла на 10%, тогда как её конкурент Broadcom упал на 5%.

Стратегическое значение: Google сотрудничал с Broadcom на протяжении десятилетия. Теперь компания переходит к Marvell. Это одно из наиболее значимых событий, укрепляющих позиции Marvell на рынке специализированных чипов (ASIC). Структура соглашения также примечательна: Google получил гарантию (варрант), дающую ему право приобрести 58,97 миллиона акций MRVL по 206,58 доллара за каждую. Большая часть акций начисляется в зависимости от расходов Google на продукцию Marvell. Пакет акций открывается за каждые 500 миллионов долларов квалифицируемой выручки, и этот процесс продолжается до 2033 финансового года. Такая структура обеспечивает Marvell долгосрочную видимость выручки, одновременно гарантируя Google поставки специализированных чипов.

2. Скрытый двигатель роста Marvell: революция в памяти

4 августа Marvell объявила о новом поколении продуктов для инфраструктуры памяти ИИ. Эти продукты призваны решить проблемы узких мест в памяти центров обработки данных:

Контроллер SSD Bravera SC6: обеспечивает вдвое более высокую производительность по сравнению с предшественником благодаря PCIe 6.0. Он снижает задержки GPU, перенося потребности ИИ в KV-кэше на SSD. Это особенно важно для повышения производительности инференса при работе с большими языковыми моделями.

Расширение памяти Structera X CXL: позволяет гиперскейлерам независимо масштабировать память и вычислительные мощности. Это обеспечивает операторам центров обработки данных более гибкое управление ресурсами.

Photonic Fabric Optical Shared Memory: обещает в 2–3 раза увеличить пропускную способность токенов в существующих центрах обработки данных за счёт совместного использования до 32 ТБ горячего KV-кэша на расстоянии до 50 метров. Эта технология стала результатом приобретённых Marvell возможностей оптического подключения после покупки Celestial AI.

Генеральный директор Уилл Чу: «Инфраструктура ИИ теперь переходит от изолированных серверов к системам, в которых вычисления, память и подключение работают бесперебойно». Это видение формирует весь ассортимент продукции Marvell.

3. Инвестиции в Индию на 250 миллионов долларов

29 июля Marvell объявила об инвестициях в размере 250 миллионов долларов в расширение своего предприятия в Бангалоре. Этот шаг преследует три стратегические цели:

• Географическая диверсификация на фоне торговых ограничений в Китае
• Доступ к глобальному кадровому резерву в сфере ИИ
• Создание инженерной базы за пределами TSMC

По мере того как Индия становится одним из центров мирового кадрового потенциала в сфере проектирования полупроводников, Marvell укрепляет своё присутствие в регионе благодаря этим инвестициям.

4. Целевая цена: что говорят аналитики?

Критерий Значение
Текущая цена ~$243
Средняя целевая цена $269
Оптимистичный прогноз $400
Пессимистичный прогноз $195
Годовая доходность +226% (за последний 1 год)

75% аналитиков рекомендуют «ПОКУПАТЬ». Рыночная капитализация составляет 218 миллиардов долларов. Susquehanna сохраняет рекомендацию «покупать» и повысила целевую цену до 265 долларов, тогда как Rosenblatt Securities настроена ещё более оптимистично и повысила целевую цену до 300 долларов.

5. Ожидания по прибыли и риски

Сегодня (27 августа) MRVL публикует результаты за 2-й квартал 2027 финансового года. Ожидания:

• Выручка: 2,72 миллиарда долларов (+35% год к году)
• Прибыль на акцию: 0,93 доллара
• Рост сегмента центров обработки данных: ожидается на уровне 55%

Ключевые риски:

Высокая оценка: акции торгуются почти на уровне, втрое превышающем отраслевой мультипликатор P/S (14,40x). Эти уровни указывают на то, что ожидания будущего роста уже заложены в цену.

Концентрация клиентов: значительная часть выручки связана с несколькими гиперскейлерами. В случае потери клиента может произойти существенное снижение выручки.

Конкуренция: Broadcom, AMD и Astera Labs бросают вызов Marvell во всех направлениях. Зрелая экосистема Broadcom является существенным преимуществом, особенно на рынке ASIC.

Давление на маржу: наращивание производства специализированных чипов может временно оказать давление на маржу.

Сегодня MRVL покажет в своём отчёте о прибыли, сможет ли компания оправдать столь высокие ожидания. Ожидается, что рост сегмента центров обработки данных достигнет 55%. Если эти показатели будут достигнуты, высокая оценка акций окажется оправданной. В противном случае существует риск резкой коррекции акций, торгующихся с мультипликатором EV/EBITDA 54x.

Описание генеральным директором NVIDIA Marvell как «компании стоимостью в триллион долларов» демонстрирует уверенность в долгосрочном потенциале Marvell. Однако в краткосрочной перспективе решающими факторами станут то, какая доля этого потенциала уже заложена в цену, и то, соответствуют ли операционные показатели компании ожиданиям.

Все приведённые здесь оценки и комментарии являются исключительно личным мнением и ни в коем случае не являются инвестиционной рекомендацией.