#WarshJacksonHolePreviewMarketsFocusOnRates

TLT по $83,30: рынок облигаций ждет следующего сигнала по ставкам
TLT входит в период выступления в Джексон-Хоуле с совершенно иной конфигурацией, чем несколько недель назад. Последняя завершенная сессия закрылась примерно на уровне $83,30 после того, как ETF восстановился с августовского минимума около $81,17 18 августа. Этот отскок улучшил краткосрочную структуру, но пока не подтвердил более масштабный разворот тренда.

Теперь важен не просто текущий курс. Важно, смогут ли покупатели превратить область $83–$84 из сопротивления в поддержку.

Недавняя динамика показывает, почему эта зона имеет значение. 18 августа TLT поднялся с $81,17 до $83,02 19 августа, затем откатился к $82, после чего 25 августа достиг $83,47 и 26 августа закрылся на уровне $83,30. Восстановление действительно происходит, но покупатели неоднократно подходили к середине $83s , не совершая решительного прорыва.

Объем добавляет картине еще один аспект. 19 августа объем составил примерно 50,8 миллиона акций, поскольку TLT резко вырос, тогда как 26 августа объем снизился примерно до 20,6 миллиона. Это говорит о том, что активность по-прежнему сильно зависит от движений доходности казначейских облигаций и макроэкономических ожиданий. Поэтому прорыв выше $84 при заметно более высоком объеме будет иметь гораздо большее значение, чем спокойное движение выше этого уровня.

Макроэкономический фон становится еще более важным.

Доходность 10-летних казначейских облигаций 27 августа находилась примерно на уровне 4,67%, а длинный конец кривой по-прежнему испытывает давление. Доходность 30-летних казначейских облигаций недавно достигла уровней, не наблюдавшихся много лет, показывая, что инвесторы требуют значительную премию за инфляционные, фискальные риски и риски дюрации.

Именно поэтому Джексон-Хоул имеет значение.

Глава ФРС Кевин Уорш готовится к своему первому крупному выступлению в Джексон-Хоуле, и рынки ищут большей ясности в вопросах инфляции, денежно-кредитной политики и будущей траектории процентных ставок. В недавних публикациях подчеркивается необычная напряженность между обеспокоенностью ФРС инфляцией и усилиями Казначейства по поддержке длинного конца рынка облигаций.

Для TLT механизм передачи импульса прост.

Если рынок воспримет Уорша как более склонного поддержать будущее смягчение денежно-кредитной политики, а доходности казначейских облигаций снизятся, облигации с длинной дюрацией могут получить значительный импульс от переоценки. Тогда у TLT появится больше шансов выйти из недавнего диапазона.

Но возможен и другой сценарий.

Если Уорш акцентирует устойчивую инфляцию или не даст инвесторам достаточных оснований ожидать смягчения политики, долгосрочные доходности могут остаться повышенными. В такой среде недавнее восстановление TLT может провалиться, а продавцы вновь получить контроль.

История с обратным выкупом облигаций Казначейством также заслуживает внимания. Казначейство увеличило объем запланированных покупок долгосрочного долга, но первоначального воздействия оказалось недостаточно, чтобы навсегда развернуть давление на долгосрочные доходности. Похоже, рынок хочет более широкого улучшения инфляционных и фискальных ожиданий, прежде чем согласиться на устойчивое снижение доходностей длинного конца кривой.

Моя текущая техническая карта проста:

$84 = подтверждение прорыва

$83 = ближайший pivot-уровень

$82,50 = первый сигнал слабости

$81,70–$81,17 = значительная зона спроса и структурная поддержка

Выше $84 следующей зоной роста становится $85,50–$86, а $88 — более масштабной целью восстановления.

Ниже $82,50 восстановление начинает выглядеть хрупким. Решительный прорыв ниже $81,17 уничтожит текущую структуру более высокого минимума и укажет, что продавцы по-прежнему контролируют торговлю облигациями с длинной дюрацией.

Однако наиболее важный сигнал будет исходить из взаимосвязи между TLT и доходностями казначейских облигаций.

Рост TLT + снижение доходностей = бычье подтверждение.

Снижение TLT + рост доходностей = медвежье подтверждение.

Эта взаимосвязь важнее любой отдельно взятой свечи.

Здесь также существует более широкая рыночная связь. Устойчивое снижение доходностей казначейских облигаций может улучшить условия оценки долгосрочных технологических акций и других активов роста, тогда как ужесточение финансовых условий может создать давление на рынках с более высокой бетой. Это делает TLT не просто облигационным ETF — он является полезным индикатором направления финансовых условий на рынке.

Мой базовый сценарий накануне Джексон-Хоула — нейтрально-осторожно бычий выше $82,50, но я не назвал бы восстановление подтвержденным, пока TLT не преодолеет $84 при более высокой активности и снижении доходностей казначейских облигаций.

Настоящая сделка заключается не в том, чтобы угадать точные слова Уорша.

Настоящий сигнал — в том, как на них отреагирует рынок облигаций.

Следите за доходностью.
Следите за $84.
Следите за объемом.

Эта реакция может показать, станет ли августовское восстановление началом более масштабного разворота TLT или всего лишь очередным отскоком внутри более широкого нисходящего тренда облигаций с длинной дюрацией.

$TLT ‌