#NVIDIAEarnings #NVIDIAEarnings

NVIDIA только что отчиталась ещё об одном масштабном квартале — но самая важная цифра — не выручка в размере 96,2 миллиарда долларов. Важно то, что компания говорит о следующем этапе бума ИИ.

NVIDIA сообщила о выручке в размере 96,2 миллиарда долларов за 2-й финансовый квартал, что на 106% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и значительно выше примерно 92,3 миллиарда долларов, которые ожидала Уолл-стрит.

Скорректированная прибыль составила 2,22 доллара на акцию, также превысив ожидания.

Но затем появляется цифра, которая действительно меняет ход обсуждения:

108 миллиардов долларов.

Таков прогноз NVIDIA по выручке на следующий квартал.

Если прогноз оправдается, квартальная выручка NVIDIA приблизится к 100 миллиардам долларов, которые станут новой нормой, а не экстраординарным разовым результатом.

И двигатель этого роста остаётся прежним:

Центры обработки данных.

Выручка подразделения Data Center достигла примерно 89 миллиардов долларов, что примерно вдвое больше уровня годом ранее.

Это означает, что цикл развития ИИ-инфраструктуры пока не замедляется.

Фактически NVIDIA заявляет, что спрос по-прежнему опережает предложение.

Компания также готовится к следующему переходному этапу.

Blackwell набирает масштаб.

Vera Rubin уже на подходе.

И NVIDIA ожидает, что системы следующего поколения Vera Rubin начнут вносить существенный вклад в выручку Data Center.

Это важно, поскольку рынок на протяжении нескольких месяцев задаёт один вопрос:

Когда замедлится бум расходов на ИИ?

Последние показатели NVIDIA дают совершенно другой ответ:

Пока нет.

Компания даже прогнозирует рост выручки примерно на 70% в 2028 финансовом году — значительно выше ожиданий, которые уже учитывали существенное замедление.

Но есть один нюанс.

Рост NVIDIA становится настолько масштабным, что одного превышения ожиданий уже недостаточно.

Теперь рынок хочет экстраординарного роста поверх экстраординарного роста.

А маржинальность становится важной зоной давления.

Ожидается, что более высокие затраты на память и компоненты приведут к снижению валовой маржи, при этом руководство допускает её потенциальное дно на уровне 71%–72% в ближайшие кварталы.

Таким образом, история NVIDIA вступает в новый этап.

Первый этап выглядел так:

Спрос на ИИ взрывается → NVIDIA продаёт GPU → выручка резко растёт.

Следующий этап выглядит так:

ИИ-инфраструктура расширяется → гиперскейлеры продолжают тратить средства → NVIDIA должна постоянно наращивать поставки и внедрять инновации.

И это важно далеко не только для NVIDIA.

Поскольку NVIDIA находится в центре всего цикла капитальных расходов на ИИ.

Если её клиенты продолжат агрессивно наращивать расходы, нарратив развития ИИ-инфраструктуры сохранит силу.

Однако если рост NVIDIA в конечном счёте резко замедлится, рынок немедленно начнёт ставить под вопрос оценки стоимости всей экосистемы ИИ.

Именно поэтому этот отчёт важен не только для одной акции.

По сути, это очередное испытание самого инвестиционного цикла ИИ.

Для криптовалют есть дополнительная связь.

Более сильный цикл развития ИИ-инфраструктуры поддерживает более широкий нарратив повышенного аппетита к риску и технологического сектора, а криптопроекты, связанные с ИИ, могут выиграть, когда капитал и внимание вновь переключатся на тему ИИ.

Но ключевое различие сохраняется:

У NVIDIA есть реальная выручка, реальные клиенты и реальный денежный поток.

Токенам ИИ всё ещё нужно доказать, что их нарративы могут преобразоваться в устойчивый спрос.

Поэтому я бы не трактовал сегодняшний отчёт просто как:

«NVIDIA превысила оценки».

Главный посыл заключается в следующем:

Расходы на ИИ по-прежнему ускоряются — и NVIDIA сообщает рынку, что этому циклу, возможно, ещё далеко до завершения.

Теперь главный вопрос заключается не в том, реален ли спрос на ИИ.

Вопрос в том, сможет ли рынок продолжать поглощать рост такого масштаба, не начав в конечном итоге требовать ещё большего. 👀