#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

Денежная масса M2 в США достигла 23,22 триллиона долларов в июле.
Это на 5,41 процента больше, чем в том же месяце годом ранее, и самый быстрый темп роста год к году с середины 2022 года. После длительного периода замедления расширения денежный агрегат снова ускоряется. M2 — широкий показатель, включающий наличные, средства на текущих счетах, сбережения и другие ликвидные инструменты. Когда он растёт так быстро, это обычно отражает смягчение финансовых условий в какой-либо части системы.
Практическое противоречие очевидно. Федеральная резервная система по-прежнему пытается вернуть инфляцию к целевому уровню в 2 процента. Более быстрый рост денежной массы со временем обычно действует в противоположном направлении, особенно если он сопровождается устойчивым спросом и напряжённым рынком труда. История показывает, что устойчивое ускорение M2 часто предшествовало периодам, когда инфляция оказывалась более устойчивой, чем ожидалось. Текущий темп в 5,41 процента не является экстремальным по меркам 2020–2021 годов, но это самый высокий показатель за четыре года, поэтому за ним стоит следить.
Позитивная интерпретация состоит в том, что рост M2 отчасти отражает более раннее смягчение политики или изменения в балансах банков, а не намеренное новое стимулирование. В таком случае темп роста может снова замедлиться без необходимости немедленной реакции со стороны регулятора. Другая интерпретация заключается в том, что ускорение сигнализирует о том, что базовые условия ликвидности становятся более благоприятными для номинальных расходов, что усложнит последний этап возвращения инфляции к 2 процентам.
Я рассматриваю июльский показатель как фактор, повышающий планку для ФРС, а не как однозначный сигнал того, что инфляция вот-вот снова ускорится. Денежные агрегаты меняются с задержкой, а их влияние на цены никогда не бывает механическим. Тем не менее, когда самый широкий показатель ликвидной денежной массы растёт самыми быстрыми за четыре года темпами, становится сложнее утверждать, что финансовые условия являются жёсткими. Следующие несколько публикаций данных покажут, был ли показатель в 5,41 процента временным всплеском или началом нового тренда.
Меняет ли ускорение роста M2 ваше представление о способности ФРС удерживать инфляцию вблизи 2 процентов или вы воспринимаете его как запаздывающее отражение более ранних шагов?