#USM2MoneySupplyGrowthHitsFourYearHigh

История с денежной массой США становится всё более важной для рынков, а последние данные Федеральной резервной системы дают инвесторам ещё одну причину внимательно следить за ликвидностью. Новейший релиз H.6 показывает, что сезонно скорректированный показатель M2 в США достиг примерно 23,218 триллиона долларов в июле 2026 года против 23,115 триллиона долларов в июне и 22,026 триллиона долларов в июле 2025 года. Это означает годовой рост примерно на 5,4%, что указывает на значительное ускорение по сравнению с вялым периодом роста денежной массы, последовавшим за циклом ужесточения денежно-кредитной политики 2022 года.

Этот показатель важен, поскольку M2 — один из самых широких общепринятых индикаторов объёма денег, доступных во всей финансовой системе. Он включает наличные, средства на счетах до востребования и другие ликвидные депозиты, а также срочные депозиты небольшого размера и розничные фонды денежного рынка. Когда M2 растёт, в распоряжении домохозяйств, компаний и финансовых рынков появляется больше ликвидности. Это не означает автоматически, что акции или Bitcoin должны расти, но создаёт важный макроэкономический фон для рисковых активов.

Последнее движение особенно примечательно, поскольку M2 в США теперь значительно превышает предыдущий пик пандемийного периода и продолжает обновлять рекордные уровни. Июльский показатель Федеральной резервной системы в размере 23,218 триллиона долларов — это последнее доступное официальное месячное значение по состоянию на 26 августа. Рост по сравнению с июнём составил примерно 103 миллиарда долларов, а годовой прирост — около 1,19 триллиона долларов.

Нарратив четырёхлетнего максимума в основном связан с темпами роста, а не просто с абсолютным размером M2. Данные за май показали годовой рост M2 примерно на 5,6% — самый быстрый темп с июля 2022 года, тогда как июльский показатель остаётся в районе средних 5%. Это серьёзное изменение по сравнению с сокращением и стагнацией, наблюдавшимися после агрессивного цикла ужесточения политики ФРС.

Этот сдвиг в ликвидности особенно важен, поскольку сама Федеральная резервная система вновь начала уделять больше внимания показателям денежной массы. Reuters сообщил в июле, что ФРС пересматривает роль M2 в рамках анализа инфляции под руководством председателя Кевина Уорша. Причина проста: быстрый рост денежной массы может давать полезную информацию о будущей инфляции и финансовых условиях, хотя экономисты расходятся во мнениях относительно того, насколько напрямую M2 трансформируется в потребительскую инфляцию.

Поэтому ключевой вопрос для рынков заключается не просто в том, что «M2 растёт, значит рисковые активы должны расти». Механизм передачи здесь сложнее. Деньги могут оставаться на депозитах и в инструментах денежного рынка, а не сразу перетекать в акции или криптовалюты. Процентные ставки, доходность казначейских облигаций, курс доллара США, банковское кредитование, бюджетная политика и склонность инвесторов к риску — всё это определяет, какая часть этой ликвидности действительно достигает финансовых активов.

Bitcoin — прекрасный пример. Традиционная теория ликвидности предполагает, что рост M2 в конечном итоге может поддерживать дефицитные активы, такие как BTC, поскольку дополнительная ликвидность способна повышать спрос на более рискованные инвестиции. Но недавнее поведение рынка показало, что эта связь не является автоматической. Более сильный доллар или более высокая реальная доходность могут ужесточать финансовые условия, даже когда номинальная денежная масса продолжает расти. Поэтому M2 следует рассматривать как попутный макроэкономический фактор или фоновый сигнал, а не как самостоятельный индикатор для покупки Bitcoin.

Не менее важна и инфляционная сторона вопроса. Если рост денежной массы продолжит ускоряться, а экономическая активность останется сильной, инвесторы могут обеспокоиться тем, что инфляция будет сохраняться выше целевого уровня Федеральной резервной системы. Последние данные по США уже указывают на устойчивую активность: индекс PMI в секторе услуг в августе вырос до 56,8 — максимального уровня с декабря 2024 года, тогда как сводный индекс достиг 56,0.

Это создаёт потенциальную дилемму для денежно-кредитной политики. Более быстрый рост M2 может поддерживать номинальную экономическую активность и финансовые рынки, но устойчивая инфляция способна ограничить скорость смягчения политики ФРС. Согласно сообщениям, протокол июльского заседания ФРС показал, что чиновники всё сильнее обеспокоены сохранением инфляции выше целевого уровня в 2%, а некоторые руководители выступали за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Текущий целевой диапазон остаётся на уровне 3,50%–3,75%.

Рынки казначейских облигаций уже отражают часть этого напряжения. Доходность 30-летних казначейских облигаций США недавно поднялась до 5,34% — максимального уровня с 2007 года, — прежде чем снизиться после объявления Казначейством о более крупных выкупах долгосрочного долга. Более высокая долгосрочная доходность может компенсировать часть позитивного эффекта от роста ликвидности, поскольку повышает привлекательность облигаций по сравнению со спекулятивными активами и увеличивает стоимость финансирования во всей экономике.

Таким образом, текущая макроэкономическая ситуация характеризуется двумя конкурирующими силами. С одной стороны, M2 растёт примерно на 5% и более в годовом выражении и находится на рекордных уровнях, создавая более ликвидный фон. С другой стороны, инфляционные риски, повышенная доходность казначейских облигаций и потенциально осторожная Федеральная резервная система могут ограничивать приток этой ликвидности в рисковые активы.

Поэтому для Bitcoin и акций я бы отслеживал четыре показателя одновременно: рост M2 в США, доходность казначейских облигаций, динамику DXY и ожидания относительно ФРС. Если M2 продолжит расти, а доходность и доллар стабилизируются или снизятся, ликвидность может стать более сильным попутным фактором для рисковых активов. Если M2 растёт, но доходность и доллар одновременно укрепляются, рынок может не получить такого же преимущества.

Главный вывод из последних данных заключается не в том, что новый бычий рынок, основанный на ликвидности, гарантирован. Он состоит в том, что денежная среда США вновь меняется после нескольких лет необычно жёстких условий ликвидности. При M2 на уровне около 23,22 триллиона долларов и годовом росте, вернувшемся к диапазону средних 5%, ликвидность снова становится рыночным фактором, который инвесторы не могут позволить себе игнорировать.

M2 растёт. Теперь главный вопрос заключается в том, куда направится эта ликвидность и позволят ли ФРС, доходность казначейских облигаций и доллар превратиться ей в бычье топливо для Bitcoin, акций и других рисковых активов. @Gate_Square