#我的七夕交易分享

Следующее крупное испытание для NVIDIA может иметь очень мало общего с тем, превзойдёт ли компания следующий прогноз прибыли.

Рынок уже привык к тому, что NVIDIA показывает исключительные результаты. Теперь главный вопрос заключается в том, сможет ли спрос на инфраструктуру ИИ продолжать расти достаточно быстро, чтобы поддержать ещё один масштабный цикл переоценки.

Последние показатели объясняют, почему ожидания настолько высоки. NVIDIA сообщила о выручке в размере 81,6 миллиарда долларов в первом финансовом квартале 2027 года, что на 85% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как выручка Data Center достигла 75,2 миллиарда долларов, увеличившись на 92% г/г. Валовая маржа сохранилась на уровне около 75%, а руководство спрогнозировало выручку примерно в 91 миллиард долларов в финансовом втором квартале.

Поэтому одного лишь превышения прогноза по прибыли может быть недостаточно, чтобы удивить инвесторов.

Главная история — Vera Rubin.

Rubin переходит от повествования о будущем продукте к реальному развёртыванию инфраструктуры. NVIDIA заявляет, что системы Vera Rubin уже масштабируются у таких партнёров, как CoreWeave, Google Cloud, Microsoft, Oracle и Nebius, а платформа разработана с учётом значительно более высокой производительности на ватт и меньших затрат на инференс.

Это меняет инвестиционную дискуссию.

Спрос на ИИ всё больше смещается от простого обучения более крупных моделей к непрерывному инференсу, агентному ИИ и рабочим нагрузкам в продакшене. Если Rubin сможет снизить стоимость генерации токенов ИИ и одновременно увеличить полезную вычислительную мощность на единицу энергии, это может побудить клиентов разворачивать ещё больше мощностей ИИ, а не просто заменять существующее оборудование.

Есть и ещё один фактор, заслуживающий внимания: кто профинансирует следующую волну ИИ-фабрик?

Недавно NVIDIA объявила о партнёрствах с участием Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, направленных на мобилизацию со временем более 500 миллиардов долларов стороннего капитала для инфраструктуры ИИ. Это указывает на то, что следующий этап бума ИИ всё больше может напоминать инвестиции в инфраструктуру, а не традиционные расходы корпораций на ИТ.

Но у позитивного сценария есть риски.

Рост затрат на память, пластины, упаковку и сетевое оборудование может давить на маржу. AMD и специализированные ASIC остаются конкурентными угрозами, а гиперскейлеры продолжают разрабатывать собственные чипы. Если клиенты в конечном итоге решат, что собственные чипы обеспечивают лучшую экономику для определённых рабочих нагрузок, преимущество NVIDIA в доле рынка может оказаться под давлением.

Это делает качество маржи и отдачу от инвестиций в ИИ не менее важными, чем рост выручки.

Поэтому наиболее интересный сигнал из последних результатов NVIDIA — не просто размер выручки. Это сочетание роста выручки на 85% г/г + валовой маржи примерно на уровне 75% + квартального прогноза в 91 миллиард долларов + выхода Rubin в реальное развёртывание.

Мой взгляд: следующий цикл NVIDIA будет оцениваться по тому, сможет ли компания превратить исключительный спрос на ИИ в более дешёвую и масштабируемую вычислительную экономику.

Если Rubin добьётся успеха, NVIDIA может продлить цикл развития полупроводников для ИИ, а не просто заменить Blackwell.

Если маржа снизится, специализированные чипы наберут популярность, а доходность инфраструктуры ИИ не оправдает расходы, рынок может стать гораздо менее готовым платить премию за будущий рост.

Следующий отчёт о результатах даст нам цифры.
Rubin даст нам более важный ответ. $NVDA
#UnitreeTechSoars629%OnDebuts