#CanUnitreeHit200Billion

Я бы назвал 200 миллиардов юаней возможной целью, но пока не обоснованной фундаментальной стоимостью. При оценке в 61 миллиард юаней Unitree уже оценивается с учётом сценария масштабного расширения в сфере гуманоидной робототехники.

Цена IPO действительно составляет 150,80 юаня за акцию, что предполагает рыночную капитализацию около 61 миллиарда юаней. Выручка Unitree в 2025 году составила около 1,7 миллиарда юаней, а прогноз на первое полугодие 2026 года — 1,052–1,128 миллиарда юаней, так что рост действительно есть.

Чего на самом деле требует оценка в 200 миллиардов юаней?

200 миллиардов юаней / 61 миллиард юаней = 3,28×.

При условии, что количество акций останется примерно неизменным:

150,80 юаня → ~495 юаней за акцию

Итак, вопрос в том, сможет ли Unitree вырасти до такой оценки.

Консервативный сценарий 3 миллиарда юаней 67× выручки

Сценарий роста 5 миллиардов юаней 40× выручки

Сильный сценарий 8 миллиардов юаней 25× выручки

Прорыв 10 миллиардов юаней 20× выручки

Это предельно ясно показывает ключевую проблему: для оценки в 200 миллиардов юаней Unitree должна превратиться из «производителя робототехники» в доминирующую платформу/компанию в сфере embodied AI.

Есть основания полагать, что рынок может дать ей такую премию. Unitree уже прибыльна, быстро наращивает продажи гуманоидных роботов, а более 40% её продаж приходится на зарубежные рынки. Кроме того, компания выходит на публичный рынок как первый китайский производитель гуманоидных роботов с листингом на материковой части страны.

Но оценка уже выглядит агрессивной. Reuters отмечает, что цена IPO соответствует примерно 219-кратной прогнозируемой прибыли за 2025 год, а Financial Times оценивает стоимость компании в рамках IPO примерно в 36-кратную выручку.

Моя карта оценки

60–80 миллиардов юаней: разумно относительно текущего ажиотажа вокруг робототехники

100–130 миллиардов юаней: достижимо, если выручка продолжит расти сложными темпами, а поставки гуманоидных роботов ускорятся

150–200 миллиардов юаней: бычий сценарий — требует масштабной коммерциализации + защитного рва в области ИИ/программного обеспечения/данных

200 миллиардов юаней+: Unitree должна стать одним из мировых лидеров в сфере embodied AI, а не просто продавать роботов

И есть важное предупреждение: Reuters сообщает, что отрасль сейчас сталкивается с переходом от впечатляющих демонстраций к реальной экономической продуктивности, тогда как широкое коммерческое внедрение всё ещё ограничено.
Моя оценка

Я бы распределил сценарии примерно так:

Базовый сценарий: 90–120 миллиардов юаней

Бычий сценарий: 150–200 миллиардов юаней

Экстремально бычий сценарий: 250 миллиардов юаней+

Так что 200 миллиардов юаней — не безумная цель, но я бы рассматривал её как цель по реализации на горизонте 2–4 лет, а не как оценку, которую текущие фундаментальные показатели уже поддерживают.

Коэффициент подписки, напоминающий лотерею, на уровне 0,018% тоже говорит нам кое-что важное: спрос со стороны инвесторов огромен, но он гораздо меньше говорит о внутренней стоимости. Сейчас рынок платит за дефицит предложения + нарратив вокруг ИИ/робототехники + ожидаемую будущую прибыль, а не за текущую прибыль.

Показатель, за которым я бы следил особенно внимательно, — не цена акций, а траектория годовой выручки Unitree. Если компания сможет вырасти примерно с 1,7 миллиарда юаней в 2025 году до 5 миллиардов юаней+ и затем до 8–10 миллиардов юаней, оценку в 200 миллиардов юаней будет гораздо легче обосновать.

Иными словами: переход от 61 миллиарда юаней к 200 миллиардам юаней — это история о росте в 3,3 раза. Реальный вопрос заключается в том, сможет ли Unitree увеличить выручку примерно в 3–5 раз, сохранив достаточную маржу для обоснования премиального мультипликатора. В этом и заключается бычий тезис.
‍$UNITREE $MU $SK Hynix $SNDK