$ETH ‌$SOL ‌

СДВИГ ДЕФИЦИТА: ETH И SOL МОГУТ ВОЙТИ В НОВУЮ ЭРУ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Рынок криптовалют часто сосредоточен на цене, ликвидности, доходности стейкинга и активности сети, однако одной из важнейших долгосрочных переменных является гораздо более простой показатель: насколько быстро растёт общее предложение. Новое исследование, на которое ссылается Grayscale, вновь выдвигает этот вопрос на первый план в дискуссии об инвестициях в Ethereum и Solana. Согласно предлагаемым изменениям токеномики, годовой рост предложения к 2031 году может снизиться примерно до 0.4% для ETH и 1.1% для SOL, что потенциально поставит оба актива ниже оценочного годового роста предложения золота в 1.8%. Это прогнозы, а не гарантированные результаты, но направление изменений имеет большое значение.

ПОЧЕМУ ВАЖНЫ ПОКАЗАТЕЛИ 0.4% И 1.1%

Более низкий темп эмиссии автоматически не делает актив более ценным, но меняет соотношение спроса и предложения. Если спрос остаётся стабильным или растёт, а в обращение поступает меньше новых токенов, объём нового предложения, который должен поглотить рынок, уменьшается. Прогнозируемый показатель Ethereum в 0.4% будет близок к смоделированному уровню эмиссии Bitcoin в 2031 году, тогда как прогнозируемый показатель Solana в 1.1% останется выше ETH, но всё же будет значительно ниже оценочных 1.8% для золота. Это сравнение даёт инвесторам иной способ оценки цифровых активов: не просто как сетей с высоким ростом, а как систем, всё больше ориентированных на контролируемое расширение денежной массы.

ПРЕДЛАГАЕМОЕ СОЖЖЕНИЕ ЭМИССИИ ETHEREUM

Предложение Ethereum, обозначенное в обсуждении Grayscale как EIP-8361, направлено на изменение влияния вознаграждений валидаторов на будущее предложение ETH. Идея заключается в постепенном увеличении доли вознаграждений валидаторов, которая сжигается по мере роста доли ETH, участвующего в стейкинге. Согласно смоделированному механизму предложения, сжигание в конечном итоге может достигнуть 100% этих вознаграждений, когда в стейкинге будет находиться примерно половина ETH. Цель состоит в том, чтобы предотвратить автоматическое преобразование всё более высокого участия в стейкинге в пропорционально более высокую долгосрочную эмиссию. Ethereum уже сочетает эмиссию для валидаторов со сжиганием ETH, полученного из комиссий за транзакции, а значит, активность сети может существенно влиять на чистое предложение.

КОМПРОМИСС ДЛЯ СТЕЙКЕРОВ ETH

Дефицит не возникает бесплатно. Если эмиссия для валидаторов сокращается, доходность стейкинга также может снизиться. Это создаёт важный экономический баланс: Ethereum необходимо обеспечить достаточные вознаграждения для поддержания высокого уровня участия и безопасности сети, тогда как держатели выигрывают от минимизации ненужного размывания. Существующая модель proof-of-stake Ethereum уже корректирует вознаграждения валидаторов в зависимости от объёма ETH, участвующего в валидации. Как правило, большее число валидаторов означает более низкие индивидуальные вознаграждения, поэтому экономика стейкинга является важной частью уравнения денежно-кредитной политики.

SOLANA ВЫБИРАЕТ ДРУГОЙ ПУТЬ

Предлагаемые изменения SIMD-0550 и SIMD-0553 в Solana направлены как на график снижения инфляции, так и на механизм сжигания комиссий. Цель заключается в ускорении сокращения новой эмиссии SOL и одновременном необратимом уничтожении большей доли токенов, генерируемых за счёт комиссий сети. Согласно оценке Grayscale, совокупный эффект может приблизить годовой рост предложения SOL к 1.1% к 2031 году. Таким образом, предложения подходят к дефициту с нескольких сторон, а не полагаются на одну корректировку вознаграждений валидаторов.

ПОЧЕМУ У SOL МОЖЕТ БЫТЬ ПРЕИМУЩЕСТВО В УПРАВЛЕНИИ

Одним из наиболее интересных аспектов исследования является не сам прогнозируемый процент, а различие в вероятности реализации. Согласно сообщениям, руководитель исследовательского направления Grayscale Zach Pandl оценил предложения Solana как пользующиеся более широкой поддержкой сообщества и имеющие более высокую вероятность реализации, чем соответствующее предложение Ethereum. Это различие важно, поскольку прогнозы токеномики становятся реальными экономическими условиями только после одобрения и активации соответствующими процессами управления. До этого показатели 0.4% для ETH и 1.1% для SOL следует рассматривать как смоделированные сценарии, а не как фиксированные будущие темпы роста предложения.

ЗОЛОТО ПО-ПРЕЖНЕМУ ОСТАЁТСЯ ЭТАЛОНОМ

Сравнение роста предложения криптоактивов с золотом особенно интересно, поскольку золото исторически рассматривалось как дефицитный денежный актив. Смоделированный темп роста предложения ETH в 0.4% и показатель SOL в 1.1% были бы ниже указанного для золота приблизительного годового темпа роста в 1.8%. Однако одного дефицита предложения недостаточно для создания денежной ценности. У золота есть физический спрос, спрос со стороны центральных банков, спрос со стороны ювелирной отрасли и десятилетия сформированной денежной репутации. ETH и SOL в значительной степени зависят от принятия сети, приложений, ликвидности, безопасности, активности разработчиков и спроса со стороны пользователей. Поэтому это сравнение касается дисциплины предложения, а не доказывает, что какой-либо из токенов превзойдёт золото.

ГЛАВНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПЕРЕМЕННАЯ — СПРОС

Здесь история становится более сложной. Предположим, рост предложения ETH снизится примерно до 0.4%, но активность сети остановится, а спрос ослабнет. Один лишь дефицит не может гарантировать рост цены. Тот же принцип применим к SOL при показателе 1.1%. Более низкий темп эмиссии становится значительно более эффективным, когда он сочетается с растущим спросом на пропускную способность блокчейна, приложения, стейкинг, расчёты и децентрализованную финансовую активность. Поэтому инвесторам следует отслеживать показатели предложения наряду с фундаментальными показателями сети, а не воспринимать сжигание токенов как самостоятельный бычий сигнал.

БОЛЕЕ НИЗКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ТАКЖЕ МОЖЕТ ИЗМЕНИТЬ СТРАТЕГИЮ СТЕЙКИНГА

Для стейкеров предлагаемые изменения могут создать иную среду стимулов. Более высокая эмиссия может обеспечивать более крупные номинальные вознаграждения, но эти вознаграждения способны размывать доли держателей, не участвующих в стейкинге. Более низкая эмиссия может уменьшить это размывание и одновременно сократить выплаты валидаторам. В результате вопрос меняется с «Какова доходность стейкинга?» на «Какая часть доходности отражает реальную экономику сети, а какая представляет собой эмиссию новых токенов?» Это различие становится всё более важным по мере созревания крупных блокчейн-сетей.

УГОЛ #STOCKTRADINGSHARECHALLENGE

Для трейдеров и инвесторов, участвующих в #StockTradingShareChallenge, это развитие напоминает о том, что оценка цифровых активов выходит за рамки краткосрочных графиков. Графики предложения, предложения по управлению, участие в стейкинге, сжигание комиссий и использование сети могут стать фундаментальными факторами, способными влиять на рынок. Трейдеру, следящему за ETH или SOL, следует отслеживать не только цену и объём, но и понимать, способны ли предстоящие изменения протокола повлиять на будущее предложение в обращении. Токеномика может стать катализатором задолго до того, как окончательное сокращение предложения отразится в данных.

ПРОГНОЗ НА 2031 ГОД — ЭТО СЦЕНАРИЙ, А НЕ ОБЕЩАНИЕ

Самая важная оговорка заключается в том, что показатели Grayscale зависят от предположений и фактического вступления предлагаемых изменений в силу. Исследование описывает перспективные результаты, а не гарантированную денежно-кредитную политику. Управление Ethereum и Solana может изменить предложения, отложить их реализацию или полностью отклонить. Активность сети также может значительно отличаться от текущих предположений, изменив соотношение между эмиссией и сжиганием.

БОЛЕЕ ШИРОКАЯ КАРТИНА

Если эти реформы в конечном итоге станут реальностью, ETH и SOL могут представлять собой важный этап эволюции денежного дизайна криптовалют: сети, пытающиеся сочетать стимулы для безопасности с всё более сдержанным ростом предложения. Ethereum потенциально может приблизиться к годовому темпу роста предложения около 0.4%, тогда как Solana может ориентироваться на показатель примерно 1.1%, и оба значения будут ниже оценочного показателя золота в 1.8%. Однако реальный вопрос заключается не просто в том, какой актив станет более дефицитным. Вопрос в том, какая сеть сможет превратить дефицит в устойчивый спрос благодаря принятию, полезности, безопасности и экономической активности.

Поэтому эта история выходит за рамки сравнения инфляции. Следующий этап развития криптовалютной токеномики может быть связан не столько с тем, сколько токенов способна выпустить сеть, сколько с тем, насколько эффективно она может вознаграждать обеспечение безопасности без создания ненужного размывания. Для ETH, SOL и рынка в целом это может стать одним из важнейших долгосрочных нарративов на пути к 2031 году.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square