Goldman Sachs совершила значительный шаг на рынке криптопродуктов, приносящих доход, но это не «открытие позиции», а прямое приобретение. 12 августа банк согласился приобрести NEOS Investments в рамках сделки за денежные средства и акции общей стоимостью до $2,25 млрд, в центре которой находится BTCI — ETF, ориентированный на получение дохода от биткоина.

BTCI не владеет биткоинами напрямую, а использует стратегию покрытых коллов в отношении биржевых продуктов, таких как IBIT от BlackRock и биткоин-ETF от VanEck, генерируя ежемесячный доход. По состоянию на 31 июля чистые активы фонда составляли примерно $1,1 млрд. С момента запуска в октябре 2024 года фонд достиг такого размера, что делает его одним из самых быстрорастущих примеров в сегменте биткоин-ETF.

Эти цифры полностью подтверждены: по состоянию на 31 июля BTCI демонстрировал коэффициент выплат 26,73% и 30-дневную доходность по методике SEC в размере 1,62%, при этом его стоимость чистых активов снизилась на 25,54% с начала года и на 41,66% за последний год. Предварительные оценки показывают, что примерно 92% июльской выплаты в размере $0,6458 представляли собой возврат основной суммы, то есть инвесторам была возвращена часть их собственного капитала, а не фактический инвестиционный доход.

Эта деталь действительно критически важна, поскольку разрыв между высоким коэффициентом выплат и отрицательной динамикой с начала года выявляет структурную особенность фондов, приносящих доход, которые используют стратегию покрытых коллов. Хотя такие фонды генерируют регулярный денежный поток за счёт опционных премий, они также ограничивают потенциал роста актива: когда цена биткоина резко повышается, фонд не может в полной мере участвовать в этом росте, но при снижении цены он подвергается всему снижению. Поэтому кажущийся высоким показатель «доходности» по сути представляет собой сочетание регулярных денежных выплат и снижения стоимости капитала.

Стратегический контекст сделки также заслуживает внимания. Goldman Sachs действительно подала в SEC документы на собственный продукт, приносящий доход от биткоина, ещё в апреле, но так и не запустила его. Вместо этого, приобретя NEOS, компания мгновенно получает доступ к продукту с объёмом активов примерно на $59–60 млн больше, чем у конкурирующего продукта BlackRock BITA, запущенного в июне, а также к уже сформированной клиентской базе. Эта сделка также даёт Goldman продукт, приносящий доход от Ethereum, — NEHI, в результате чего общий объём активов трёх ETF превысит $130 млрд, что выведет компанию на восьмое место среди поставщиков активных ETF.

Для тех, кто следит за продуктами, приносящими доход от биткоина, или за конкуренцией на институциональном рынке крипто-ETF, ключевой момент заключается в том, что при рассмотрении впечатляющих показателей выплат в размере 26–27% важно учитывать: эта цифра в значительной степени отражает возврат основной суммы, а не фактическую доходность инвестиций. Такие продукты могут иметь смысл для инвесторов, стремящихся к регулярному денежному потоку, но они не подходят тем, кто хочет в полной мере заработать на росте цены биткоина. Ожидается, что сделка будет закрыта в первом квартале 2027 года при условии получения одобрения регулирующих органов.

#StockTradingShareChallenge #Мой торговый опыт на Циси
#MyQixiTradingShare
DYOR 🔎 NFA ✔️