Майкл Сейлор, председатель Strategy (ранее MicroStrategy), представил в публикации, которой поделился в X, новую систему ранжирования цифровых активов на единой шкале, в частности включив в эту иерархию Tether.

Согласно классификации Сейлора, биткоин выполняет роль «цифрового капитала», определяемого как универсальное средство сохранения стоимости. Привилегированные акции STRC, выпускаемые самой Strategy, отнесены к категории «цифрового кредита». Отдельный продукт компании SR-strcUSX попадает в категорию «цифровой валюты». На другом конце цепочки USDT от Tether определяется как «цифровая валюта», выступающая универсальным средством обмена. Такая классификация формирует иерархию, предполагающую, что при движении от биткоина к USDT волатильность и потенциал доходности снижаются, а стабильность и удобство использования для транзакций повышаются.

Эту систему следует рассматривать как часть более широкого изменения риторики Сейлора в последние недели. В отдельной публикации, которой компания поделилась 7 августа, она назвала категорию «цифрового кредита» своей крупнейшей будущей финансовой возможностью, раскрыв эффективные ставки доходности по четырём продуктам Strategy в виде привилегированных акций: STRD, STRC, STRK и STRF. Эти продукты описываются как фиксированный доход, представляющий собой «кредитный стек», построенный вокруг биткоин-казначейства компании, однако здесь есть важная техническая деталь: эти привилегированные акции напрямую не обеспечены биткоин-активами компании.

Стремление Сейлора позиционировать STRC отдельно от BTC и MSTR также соответствует этой системе, поскольку уже несколько недель он подчёркивает, что STRC — это продукт, ориентированный на доход, ликвидность и стабильность, а не инструмент, обеспечивающий прямую подверженность динамике цены биткоина. В настоящее время STRC предлагает годовую доходность 11,5%, выплачиваемую в виде ежемесячных денежных дивидендов, при этом ставка корректируется, чтобы стимулировать торговлю вблизи номинальной стоимости $100 каждый месяц.

Логика такого позиционирования заключается в стремлении диверсифицировать стратегию привлечения капитала компании. Давняя философия Сейлора «никогда не продавать» постепенно эволюционировала: сначала он признал, что продажа теоретически возможна, а теперь продажа становится естественной частью структуры капитала компании. На прошлой неделе компания объявила о продаже ещё 1 690 BTC, средства от которой были направлены на финансирование выкупа привилегированных акций STRC и увеличение долларовых резервов до $4,65 млрд. Общий объём биткоинов, принадлежащих компании, по-прежнему составляет примерно 4% предложения, однако при текущих ценах нереализованный убыток компании составляет около $8,7 млрд.

Есть и те, кто критически оценивает эту картину. Некоторые аналитики утверждают, что эта структура зависит от сохранения доверия инвесторов и что, если рыночная капитализация MSTR приблизится к стоимости чистых активов или опустится ниже неё, привлекательность выпуска новых ценных бумаг снизится, а продажи биткоина могут стать неизбежными. Значительные дивидендные обязательства STRC также повышают риск того, что будущие продажи биткоина будут финансировать выплату дивидендов, а не новые покупки.

Для тех, кто следит за Strategy, биткоином и экосистемой стейблкоинов через Gate, ключевой момент заключается в том, что спектр цифровых активов Сейлора фактически является частью стратегии компании по продвижению собственных финансовых продуктов за счёт репутации биткоина. Настоящим испытанием этой системы станет то, как часто компании придётся прибегать к продажам биткоина для выполнения дивидендных обязательств по таким продуктам, как STRC, поскольку именно это будет истинным показателем устойчивости перехода от позиции «никогда не продавать» к подходу «биткоин как кредитный двигатель».

DYOR 🔎 NFA ✔️