#BigShortBurryBearsAI

БЬЮРРИ СТАВИТ ПРОТИВ ЭЙФОРИИ ВОКРУГ ИИ

Майкл Бьюрри, инвестор, широко известный тем, что предсказал ипотечный кризис 2008 года, вновь занял позицию против одной из самых популярных консенсусных сделок на рынке.

На этот раз целью стал искусственный интеллект.

Аргумент Бьюрри прост: ИИ может быть трансформирующей технологией, однако оценки компаний, связанных с этой темой, могут расти гораздо быстрее, чем их фундаментальные экономические показатели. С его точки зрения, отдельные элементы сегодняшнего бума ИИ начинают напоминать эксцессы эпохи доткомов.

ГЛАВНАЯ ЦЕЛЬ: ПОЛУПРОВОДНИКИ

Одна из наиболее четких медвежьих позиций Бьюрри направлена против ETF iShares Semiconductor (SOXX).

Как сообщается, он открыл короткую позицию около $643 и продолжил переносить медвежьи позиции по пут-опционам на март 2027 года со страйками в нижней и средней части диапазона $400.

Эта позиция демонстрирует масштаб его уверенности.

Он не просто ставит на краткосрочную коррекцию. Структура позиции указывает на то, что он ожидает существенного снижения оценок полупроводниковых компаний с повышенных уровней в долгосрочной перспективе.

БЬЮРРИ НЕ ОГРАНИЧИВАЕТСЯ ЧИПАМИ

Медвежий тезис распространяется на несколько крупных компаний, связанных с ИИ.

Согласно сообщениям, его позиции включают медвежью экспозицию к Tesla, Caterpillar, Applied Materials, Micron, Oracle и Nebius.

Nebius особенно примечательна, поскольку, согласно приведенным данным, объем коротких позиций уже приближался к 27% ее акций в свободном обращении.

Общая тема этих позиций — давление оценок: компании, от которых ожидают агрессивного роста, могут столкнуться со значительным снижением, если рост выручки замедлится, генерация денежных средств разочарует инвесторов или инвесторы начнут требовать более разумных мультипликаторов.

ВОПРОС О $750 МИЛЛИАРДАХ РАСХОДОВ НА ИИ

Обеспокоенность Бьюрри становится еще более интересной, если учесть огромный объем капитала, направляемого в инфраструктуру ИИ.

Как сообщается, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft и Oracle привлекли приблизительно $255 миллиардов за счет долгового и акционерного финансирования в течение 2026 года, одновременно планируя совокупные расходы на центры обработки данных для ИИ в размере около $750 миллиардов к концу года.

Это создает огромный инвестиционный цикл.

Бычий аргумент заключается в том, что эта инфраструктура в конечном итоге станет основой новой масштабной вычислительной экономики.

Медвежий аргумент состоит в том, что компании могут тратить огромные объемы капитала еще до того, как станет очевидной отдача от этих инвестиций.

«ВЕЛИКОЛЕПНАЯ СЕМЕРКА» УЖЕ ОЩУТИЛА ДАВЛЕНИЕ

Сделка на ИИ не была защищена от волатильности.

Как сообщается, только в июне 2026 года «Великолепная семерка» потеряла более $2,2 триллиона рыночной стоимости.

Тем временем ETF VanEck Semiconductor (SMH) показал худший результат за июль примерно за 30 лет, снизившись примерно на 17,6% за 30 дней до начала августа.

Для Бьюрри эти движения подтверждают идею о том, что переполненные позиции в ИИ могут разворачиваться гораздо быстрее, чем ожидают инвесторы.

ДАННЫЕ ПО КОРПОРАТИВНОМУ ИИ

Еще один аспект аргументации Бьюрри связан с внедрением технологий на предприятиях.

Согласно приведенным данным, по состоянию на март 2026 года Anthropic получила приблизительно 73% новых расходов предприятий на ИИ среди покупателей, впервые приобретающих такие решения.

Бьюрри рассматривает эту концентрацию как предупреждение для действующих компаний-разработчиков программного обеспечения, чьи оценки в значительной степени зависят от ожиданий роста за счет ИИ.

Если расходы на ИИ будут все больше концентрироваться вокруг небольшого числа доминирующих поставщиков, некоторые компании, чьи оценки основаны на широком внедрении ИИ, могут столкнуться с трудностями при обеспечении роста, которого инвесторы уже ожидают.

1999 ГОД СНОВА В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ

Бьюрри открыто сравнивал текущую ситуацию с 1999 годом.

Его беспокоит сочетание агрессивного вложения капитала, венчурного финансирования, спекулятивных оценок и растущего энтузиазма вокруг технологии, которая действительно обладает трансформирующим потенциалом.

Последний момент особенно важен.

Пузырь доткомов не доказал бесполезность интернета.

Он доказал, что революционная технология может быть реальной, даже если многие связанные с ней инвестиции по-прежнему переоценены.

Похоже, Бьюрри проводит аналогичное различие и в отношении ИИ.

У БЫКОВ ТОЖЕ ЕСТЬ СИЛЬНЫЕ АРГУМЕНТЫ

Другую сторону аргумента нельзя игнорировать.

Внедрение ИИ действительно происходит, спрос со стороны предприятий растет, а фундаментальные показатели полупроводников значительно сильнее спекулятивных обещаний, окружавших многие интернет-компании в 2000 году.

Как сообщается, чипы памяти с высокой пропускной способностью, или HBM, распроданы до 2027 года, что подчеркивает, насколько высоким стал спрос на инфраструктуру вычислений для ИИ.

Марк Кьюбан также выступил против скептицизма Бьюрри, подчеркнув опасность оценивать инвестиционные навыки исключительно в условиях бычьего рынка.

В конечном итоге реальность может находиться где-то между крайним оптимизмом и полным крахом ИИ.

ГЛАВНЫЙ УРОК — В ПОЗИЦИОНИРОВАНИИ

Не следует автоматически воспринимать сделки Бьюрри как сигнал к скорому обвалу акций компаний, связанных с ИИ.

Известный инвестор может ошибаться по времени, оказаться неправым или иметь инвестиционный горизонт, отличный от горизонта среднего инвестора.

Но его медвежья позиция дает нечто ценное: она бросает вызов самоуспокоенности рынка.

Когда триллионы долларов сосредоточены вокруг одного мощного нарратива, даже небольшое изменение ожиданий относительно роста может привести к масштабному пересмотру оценок.

Революция ИИ может продолжиться.

Компании, связанные с ИИ, могут продолжить генерировать огромную выручку.

И все же отдельные акции могут оставаться значительно переоцененными.

В этом и заключается центральное противоречие последней ставки Бьюрри.

Настоящий вопрос заключается не в том, реален ли ИИ.

Вопрос в том, не предполагают ли текущие цены уже слишком большого успеха в будущем.

#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square