#USPPIComesInBelowExpectations Индекс PPI США оказался ниже ожиданий, усиливая тезис о замедлении инфляции

US Producer Price Index (индекс цен производителей) за июнь вышел значительно ниже прогнозов, обеспечив заметный сюрприз в сторону снижения и укрепив уверенность рынка в том, что инфляционное давление ослабевает по всей цепочке поставок.

Цифры: явное расхождение с ожиданиями

Заголовочный PPI вырос на 5,5% в годовом выражении, заметно ниже консенсус-прогноза 6,2% и ниже показателя за май, пересмотренного в сторону понижения до 6,0%. В помесячном выражении цены производителей снизились на 0,3%, что стало самым сильным однодневным падением за один месяц с апреля 2020 года и значительно превзошло ожидания экономистов, которые прогнозировали стабильный показатель.

Базовый PPI, исключающий волатильные расходы на еду и энергию, тоже вышел мягче ожиданий: 4,7% в годовом выражении против консенсус-оценки 5,2%. Базовый PPI в помесячном выражении поднялся лишь на 0,2%, ниже прогноза 0,4%.

Энергия: главный драйвер

Резкое снижение цен на энергоносители стало решающим фактором, который и обусловил промах по PPI. Цены на бензин рухнули на 12% в июне, обеспечив почти две трети общего снижения цен на товары. Оптовые цены на энергию снизились в целом на 6,4%, а цены на еду — на 0,6%.

Средняя месячная цена Brent опустилась с $103,7 за баррель в мае до $84,4, что согласуется с динамикой энергетического компонента.

Реакция рынка и последствия для траектории ставок

Данные укрепили тезис о замедлении инфляции, заданный во вторник более мягким, чем ожидалось, отчетом по CPI: в нем заголовочный CPI замедлился до 3,5% в годовом выражении с 4,2%.

Ожидания по повышению ставки в июле резко снизились: ниже 15% по данным CME FedWatch Tool. Доходности гособлигаций США опустились по всей кривой, а индекс доллара ослаб до минимумов за три месяца.

Осторожная позиция ФРС

Несмотря на обнадеживающие данные, глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш (Kevin Warsh) задал сдержанный тон, подчеркнув, что у центробанка «нет терпимости» к устойчиво высокой инфляции, и предостерегая от заявления «миссия выполнена» на основании единственного наблюдения.

Несколько факторов поддерживают осторожную позицию ФРС. Давление издержек, связанных с ИИ, остается устойчивым: рост электронных компонентов составил 27,6% в годовом выражении, а компьютерное оборудование подскочило на 2,5% в помесячном. Инфляция в сфере услуг в июне выросла на 0,2%, при этом инфляция по торговым услугам — на 0,4%. На промежуточном уровне спроса переработанные товары выросли на 11,1% в годовом выражении, а продукты из стали и алюминия показали заметный рост.

Геополитическая неопределенность

Главная оговорка в том, что значительная часть улучшения в июне произошла до недавнего обострения напряженности на Ближнем Востоке. Развал прекращения огня между США и Ираном подтолкнул цены на нефть к максимумам за месяц, что грозит развернуть тренд на замедление инфляции, поддержанный энергетикой.

«ФРС не испытывает непосредственного давления, но в долгосрочной перспективе решающим фактором остаются цены на нефть. Энергия помогла снизить инфляцию в июне, но это может быстро уйти в прошлое, если пролив Гормуз не будет вскоре вновь открыт», — заявил Дэвид Рассел (David Russell), глобальный рыночный стратег TradeStation.

На что смотреть

Выпуск июльского PPI запланирован на 13 августа, а в конце этого месяца отчет по core PCE станет следующим крупным тестом инфляционного прогноза. Ключевой вопрос: сможет ли тренд на замедление инфляции выдержать возобновившееся давление со стороны цен на энергию и сохраняющуюся инфляцию в сфере услуг, или же более мягкие данные за июнь окажутся разовым явлением, обусловленным временной динамикой в энергетике.

NFA 👉 DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营