Акции на рынке Южной Кореи «догоняют» с отставанием — падение превышает 4%, распродажа в секторе памяти продолжается

В прошлую пятницу, когда глобальные полупроводники обвалились, в Корее был выходной, и сегодня рынок открылся «разом с долгами». KOSPI открылся с понижением на 4,16% до 6536,65 пункта, Samsung Electronics и SK hynix обе упали более чем на 5% — с самого утра вдребезги разбили рыночные настроения

С пика 22 июня KOSPI в сумме просел почти на 25%. Особенно бросается в глаза показатель форвардного P/E 5,78x: это не просто пробой дна периода финансового кризиса 2008 года, а самый низкий уровень с 2004 года — это не обычная коррекция, а рыночное ценообразование более глубокой структурной обеспокоенности

Я думаю, что сейчас рынок заново оценивает ритм всего цикла памяти. Эту повышательную фазу цикла хранения обсуждают еще с конца 2023 года, но спрос, который стимулирует ИИ, сосредоточен на премиальных продуктах HBM, а расчистка запасов традиционных DRAM и NAND оказалась не такой чистой, как ожидалось

История про удорожание — реальная, но как долго оно сможет продолжаться и на каких именно номенклатурах действительно будет реализовано — рынок сейчас поставил большой вопросительный знак

Интересно, что и среди институционалов позиции разделились. Goldman сохраняет цель по KOSPI на уровне 12 000 и зовет покупать на откатах, тогда как UBS дает 9200 и призывает перейти к более оборонительной стратегии. Обе компании используют одни и те же данные, но приходят к прямо противоположным выводам — значит, неопределенность на этом уровне действительно существует, и у никого нет полной уверенности

При этом добавление в расклад технологического гиганта тоже работает на фон: TSMC планирует нарастить инвестиции в США на 100 млрд долларов, а общий объем может составить 265 млрд. Со стороны отрасли идет расширение мощностей, а на вторичном рынке — распродажа. Это расхождение само по себе очень многое объясняет. Капитал-маркет не боится того, что спрос на ИИ не существует, его тревожит то, что темпы расширения предложения опережают скорость, с которой спрос реально материализуется, и в итоге это давит на цены

Эта неделя — окно проверки в отчетный сезон: Intel и Texas Instruments уже публикуют цифры, за ними подтянутся SK hynix и Samsung. Если ориентиры по капитальным затратам у американских техгигантов будут снижены — акции памяти получат еще один «удар». Если выйдет лучше ожиданий — тогда появится повод для отскока

До выхода данных на этом месте я не решаюсь ни говорить про перепроданность с отскоком, ни утверждать, что можно продолжать сидеть без позиции и ждать. Форвардный P/E 5,78x действительно выглядит дешево, но дешевизна никогда не бывает достаточным условием для роста — дешевизна может стать еще дешевле

Дождаться отчетов, посмотреть цифры, затем принимать решение

DYOR — не инвестиционный совет
$SKHY $MU $NVDA