Недавно я просмотрел несколько отчетов о резервах стейблкоинов — честно говоря, у некоторых проектов прозрачность оказалась намного хуже, чем я ожидал. Между «бумажными» активами и тем, что реально можно выкупить и погасить, всегда есть прослойка «доходности». Как только рыночные настроения хоть немного напрягаются, сразу же включаются сценарии с паническими выкупами — психологией «держу и побегу». На чей-то движ по ончейну это видно очень хорошо: крупные участники двигаются — за ними тянутся и розничные. В этот момент становится очевидно, кто гонится за светом, а кто прячется в тени.

В той же логике и повторное залогирование: по сути, это похоже на наслоение доходов друг на друга, но если внизу, на базовом активе, вдруг что-то пойдет не так, доверие ко всей цепочке рушится в один миг. Структуры «матрёшкой» звучат красиво, но когда доходит до клиринга, выигрывает тот, кто быстрее. Я не говорю, что в это не стоит заходить, просто перед тем как наращивать позицию лучше сначала понять, что лежит в основе, и не ограничиваться погоней за высокой доходностью, забывая про риски.

Ладно, в любом случае, я больше наблюдатель: мне куда интереснее смотреть, как движутся ончейн-данные, а не слушать, что кто-то кричит.