#USCoreCPIMissesExpectations

Нефиксация US Core CPI ниже ожиданий: тенденция дезинфляции продолжается

Инфляция в США в июне показала очередной месяц умеренности: базовый CPI ускорился до 2,7% г/г, оказавшись ниже консенсуса 2,8% (против 2,9% месяцем ранее). Общий CPI впервые с 2020 года вышел с отрицательной помесячной динамикой: -0,1% м/м (год к году замедлился до 3,8% против 4,2% ранее). Более низкие цены на энергоносители в июне в значительной степени ответственны за дефляцию в общем показателе.

Углубляясь в детали: «липкая» инфляция в базовых факторах

Хотя общая инфляция заметно смягчилась, инфляция цен на базовые услуги сохраняется. Сильные расходы на жильё и моторное страхование продолжают подталкивать инфляционное давление в базовых категориях заметно выше целевого показателя ФРС в 2%. Это подчёркивает нелинейный характер текущего раунда дезинфляции: охлаждение товаров и энергии, но не услуг.

Реакция рынка

После публикации инфляционных данных вероятность повышения ставки ФРС в июле по данным CME была снижена с 50%. Доходность казначейских облигаций упала, поскольку трейдеры уменьшили ставки на «ещё более активное» ужесточение со стороны ФРС. Фокус сместился на то, насколько быстро ФРС начнёт сокращения в конце 2023 года.

Бычий сигнал: более низкие значения инфляции предполагают повышенную вероятность послаблений в ближайшей перспективе, что потенциально поддержит акции, криптовалюты и другие риск-активы.

Медвежий сигнал: «липкая» инфляция услуг может указывать на более осторожную ФРС, которая будет менее склонна смягчать политику, тем самым сохраняя стоимость заимствований более высокой дольше.

Нейтральный сигнал: это разовое снижение инфляции в общем CPI не означает, что дезинфляция ускорится до целевого уровня ФРС; ФРС заявила об этом в пятницу — инфляционная динамика замедлилась, ФРС будет опираться на данные и продолжит внимательно следить, закрепляется ли тенденция дезинфляции.

Стратегическое последствие

Отчёт по CPI за июнь подтверждает тенденцию дезинфляции в экономике США, однако он вновь подчёркивает, что путь инфляции обратно к 2% будет довольно вялым и нелинейным. Хотя рынки закладывают в цену больше шансов на смягчение на следующих заседаниях, упрямое инфляционное давление со стороны услуг, вероятно, заставит ФРС оставаться осторожной. Целесообразно выборочно поддерживать ростовые активы, внимательно отслеживая признаки разворота этой тенденции дезинфляции.

‍#USInflation #CoreCPI #FedRatePath