Усиление распродажи в полупроводниках: переход в технический медвежий рынок

TSMC выдала самый сильный квартальный отчёт в истории, но почему это стало фитилём распада?
Прошлой ночью закрытие американских акций: индекс полупроводников Филадельфии за день упал на 4,3%, а от июньских максимумов его откат составил 22% — технический медвежий рынок официально сформировался. ADR SK hynix упали более чем на 13%, SanDisk — более чем на 12%, а Micron от исторического пика отступил уже более чем на 30%. Распад не остановился в США: сегодня на японском рынке Kioxia в ходе торгов ушла в лимитированное падение, -15,55%, капитализация относительно июньского пика сократилась вдвое, а Nikkei 225 в моменте опускался более чем на 4%
Спусковым крючком этой распродажи стал квартальный отчёт TSMC: валовая маржа 67,7%, а прогноз по годовым капитальным затратам повышён до 60–64 млрд долларов. Каждый из этих показателей по отдельности выглядит сильным, но рынок выбрал «продавать»
TSMC активно наращивает мощности — куда пойдут деньги? Их направят в производственные мощности для AI-чипов. Вопрос в том, сможет ли спрос переварить очередную волну безумных capex, или же это перегрев, который сам себя усиливает со стороны предложения, и в итоге всё закончится разочарованием в спросе. Чем сильнее TSMC, тем острее становится этот вопрос — и именно поэтому рынок продаёт по-настоящему
Финансовый поток дополнительно подтверждает это: розничные инвесторы на прошлой неделе были чистыми продавцами SanDisk на 125 млн долларов, а общий объём сделок по акциям среди розницы достиг исторического максимума — 370 млрд долларов. Это не похоже на обычную фиксацию прибыли — это системный отток капитала из технологического сектора. Morgan Stanley прогнозирует, что темпы роста цен на DRAM достигнут пика в IV квартале 2026 года; суть в том, что переоценка стоимости ещё не завершилась, и падение, вероятно, может быть не последним
Я считаю, что эта распродажа — не краткосрочные колебания настроений, а рынок заново выставляет цену под период окупаемости AI-инвестиций. За последние два с половиной года рост сектора полупроводников был основан на предположении о неограниченном AI-спросе. Теперь кто-то начинает спрашивать: где же верхняя граница? Как только этот вопрос будет воспринят всерьёз, меняется логика оценки
Технический медвежий рынок — это результат, а не начало
$SKHY $MU $NVDA $IBM
DYOR Не является инвестиционной рекомендацией