#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

ФРС больше не просто следит за инфляцией. Она следит за ИИ.
Годы подряд каждое заседание Федеральной резервной системы вращалось вокруг одних и тех же вопросов.

Растёт ли инфляция?

Перегревается ли рынок труда?

Должны ли ставки уйти выше или ниже?

После последнего выступления главы ФРС Кевина Уорша перед Сенатским банковским комитетом, мне кажется, в этот разговор тихо вошёл новый вопрос:

Как именно искусственный интеллект изменит саму инфляцию?

Это может звучать как технологическая дискуссия, но на деле это дискуссия о денежно-кредитной политике — и инвесторам её нельзя игнорировать.

Во время слушаний Уорш признал, что нынешняя волна инвестиций в ИИ направляет в экономику огромные объёмы капитала. Центры обработки данных строятся с рекордной скоростью, производители полупроводников расширяют выпуск, модернизируется энергетическая инфраструктура, а облачные компании продолжают тратить миллиарды, чтобы поддерживать разработку ИИ.

Обычно такие инвестиционные бумы масштаба вызывают опасения по поводу инфляции.

Но Уорш предложил другую точку зрения.

Он утверждал, что инвестиции в ИИ не являются по своей природе инфляционными. Станут ли временные всплески цен долгосрочной инфляцией, зависит от того, как Федеральная резервная система отреагирует через денежно-кредитную политику.

Это гораздо более важное послание, чем предполагают многие заголовки.

Почему это заявление важно

Рынки часто исходят из того, что рост инвестиций автоматически ведёт к росту инфляции.

Уорш бросил вызов этому допущению.

Его аргумент: ИИ повышает не только спрос — он также повышает предложение.

Компании инвестируют сегодня, чтобы быть более продуктивными завтра.

Заводы становятся эффективнее.

Бизнес автоматизирует повторяющиеся операции.

Технологии снижают операционные издержки.

Работники производят больше за меньшее время.

Если производительность растёт вместе с инвестициями, более высокие траты сегодня могут со временем превратиться в более низкую инфляцию завтра.

Именно это делает ИИ отличным от многих предыдущих инвестиционных циклов.

Почему ФРС не готова праздновать

Июньская динамика CPI показала обнадёживающие признаки того, что инфляция остывает.

Многие инвесторы сразу начали обсуждать снижение ставок.

Уорш — нет.

Вместо этого он напомнил рынкам, что один месяц данных не меняет инфляционный сценарий.

Он повторил приверженность Федеральной резервной системы политике «нулевой терпимости» к устойчивой инфляции, ясно дав понять, что регуляторы не объявят победу просто потому, что один отчёт вышел ниже ожиданий.

Лично я думаю, что это один из самых важных фрагментов его выступления.

Финансовые рынки часто реагируют на один инфляционный отчёт.

Центральные банки — не могут.

ФРС должна быть уверена, что инфляция устойчиво движется к цели, прежде чем менять денежно-кредитную политику.

ИИ может помочь с инфляцией... но не мгновенно

Один момент, которому стоит уделить больше внимания, — это сроки.

В краткосрочной перспективе инвестиции в ИИ действительно могут повышать расходы.

Строительство дата-центров требует стали, бетона, электроэнергии, передовых чипов, сетевого оборудования и квалифицированной рабочей силы.

Всё это создаёт спрос сразу в нескольких отраслях.

Но когда эти инвестиции начнут работать, картинка меняется.

Бизнес становится эффективнее.

Автоматизация снижает себестоимость производства.

Программное обеспечение выполняет задачи быстрее.

Пропускная способность поставок улучшается.

Вот почему Уорш считает, что ИИ не стоит автоматически воспринимать как угрозу инфляции.

Его долгосрочный эффект может оказаться ровно противоположным.

Рынок труда входит в переходную фазу

Уорш также описал ИИ как поддерживающий занятость в ближайшей перспективе, при этом признавая, что со временем он может стать деструктивным.

Я считаю, что оба утверждения могут быть истинными одновременно.

Сегодняшний бум ИИ создаёт рабочие места в производстве полупроводников, облачных вычислениях, инженерии, кибербезопасности и цифровой инфраструктуре.

Но завтра ИИ может заменить многие повторяющиеся задачи в администрировании, клиентской поддержке, логистике, производстве и финансовых услугах.

Проблема может быть не только в безработице.

Возможно, дело в том, насколько быстро работники смогут адаптироваться к меняющейся экономике.

Почему инвесторам стоит обратить внимание

Для рынков акций эта дискуссия выходит далеко за пределы технологического сектора.

Если ИИ продолжит повышать производительность, не создавая устойчивую инфляцию, компании, работающие в полупроводниках, облачной инфраструктуре, сетях и корпоративном ПО, могут выиграть от поддерживающей долгосрочной среды.

Для рынков облигаций ключевой переменной остаются инфляционные ожидания.

Если инфляция продолжит смягчаться, давление на процентные ставки может постепенно снижаться.

За этим также стоит внимательно следить и на криптовалютном рынке.

Bitcoin и Ethereum часто показывают лучшую динамику, когда инвесторы ожидают улучшения ликвидности и менее жёсткой денежно-кредитной среды.

Если ИИ поможет сдерживать долгосрочную инфляцию, он в конечном итоге может поддержать рискованные активы.

Однако если инвестиции в ИИ создадут более сильный спрос, чем экономика может переварить, снова толкая инфляцию вверх, ФРС может дольше удерживать ставки на высоком уровне — это способно повысить волатильность и на традиционных, и на цифровых рынках.

Что я буду отслеживать дальше

Вместо того чтобы фокусироваться на одном инфляционном отчёте, я считаю, что инвесторам стоит мониторить более широкий тренд.

Ключевые индикаторы включают:

- будущие отчёты по CPI и PPI.
- базовую инфляцию PCE.
- рост занятости и зарплат.
- расходы на ИИ-инфраструктуру со стороны крупных технологических компаний.
- будущие выступления должностных лиц Федеральной резервной системы.

Вместе эти индикаторы покажут, становится ли ИИ источником устойчивой производительности — или просто ещё одним драйвером краткосрочного спроса.

Моё рыночное понимание

Самый большой вывод из выступления Уорша не в том, что ИИ может повлиять на инфляцию.

А в том, что Федеральная резервная система начинает рассматривать искусственный интеллект как часть экономической рамки, используемой для формирования будущих решений в политике.

Годы подряд инвесторы наблюдали за ИИ, чтобы понимать технологии.

Теперь, возможно, им также нужно будет наблюдать за ИИ, чтобы понимать процентные ставки.

Это заметный сдвиг.

Потому что если ИИ изменит то, как ФРС интерпретирует инфляцию, он может также изменить то, как инвесторы оценивают акции, облигации и криптовалюты в ближайшие годы.

На мой взгляд, это был не просто очередной доклад про инфляцию.

Это был ранний сигнал о том, что правила анализа экономики могут меняться вместе с технологией, которая её переформатирует.

#SummerCreationCamp
@Gate_Square