Акции Coinbase упали на 30% с начала года, Уолл-стрит считает, что компания близка к дну

null

原文作者：Jose Antonio Lanz

原文编译：Chopper

На фоне понижения прогнозов по прибыли акции, напротив, растут. Вчера котировки Coinbase (COIN) и Circle (CRCL) прибавили примерно 3-4%. Ранее инвестбанк William Blair (Чикаго) опубликовал отчет, снизив ожидания по выручке и прибыли Coinbase, но сохранил рейтинг «обгон рынка».

Ключевая мысль William Blair: текущие негативные факторы уже учтены в цене, поэтому инвесторам следует продолжать держать Coinbase.

Компания понизила прогноз по выручке Coinbase на 2026 год на 12%, на 2027 год — на 13%; при этом после корректировок на два года ожидания по EBITDA урезаны на 34%. Аналитики Andrew Jeffrey и Adib Choudhury считают, что прибыль достигнет дна во второй половине 2026 года, а в 2027 году восстановится. Они рекомендуют продолжать держать Coinbase, пока спотовые объемы торговли криптовалютами и биткоином вместе не достигнут дна.

William Blair прогнозирует, что общий объем торгов Coinbase за год снизится примерно на 44% — до 66,9 млрд долларов; в 2027 году объем торгов должен вырасти более чем на 32%.

По мнению компании, в этом цикле есть структурные отличия от 2022 года. Сейчас уже запущены спотовые BTC ETF, институциональный капитал продолжает заходить в сектор, а отраслевые регуляторные рамки постепенно становятся более зрелыми — это позитивные факторы, которых четыре года назад не было.

Отчет также благосклонен к платформе Base, L2-сети Coinbase, считая, что она может стать основным драйвером роста прибыли: деривативы и прогнозные рынки расширят источники дохода, и бизнес перестанет опираться только на спотовую торговлю. Даже один retail-направление деривативов: в 1 квартале годовая выручка уже превысила 200 млн долларов.

Не все инвестбанки разделяют оптимизм по краткосрочной динамике COIN. Аналитик iper Sandler Patrick Moley понизил целевую цену COIN со 170 до 155 долларов, сохранив нейтральный рейтинг. Он отметил, что во 2 квартале ключевое внимание будет к прогнозным рынкам и бессрочным фьючерсам: чемпионат мира разгонит прогнозные рынки и резко увеличит их масштаб, а также предупредил, что в 3 квартале рынок будет очень пристально следить за потенциальным конкурентным ударом со стороны бессрочных контрактов.

С начала года COIN просел почти на 30%, на том же временном отрезке биткоин снизился примерно на 26%. Circle вышла на NYSE в июне 2025 года по цене размещения 31 доллар; с начала года котировки упали на 20%.

Сформировалась «W»-нижняя форма: John Bollinger ожидает заметный рост биткоина

Техническая картина тоже демонстрирует позитивные сигналы. Сооснователь индикатора общей волатильности (бэнды Боллинджера) и опытный теханалитик John Bollinger с начала июля неоднократно указывал, что дневной график биткоина строит ключевую модель дна.

2 июля Bollinger в соцсети X отметил, что на графике сформировалась структура разворота «W» с двойным дном: два минимума образовали диапазон консолидации, между ними произошел отскок; как только цена пробьет сопротивление в середине «двойного дна», восходящий тренд будет официально подтвержден.

Он заявил, что текущая динамика — это стандартная фрактальная структура: крупная форма внутри включает вложенную модель малого «W», и подобную конфигурацию можно увидеть даже на недельном таймфрейме. При этом он также объективно подчеркнул неопределенность: в этом медвежьем рынке неоднократно появлялись бычьи паттерны, но в итоге их ломили под давлением продаж.

В последнем обновлении Bollinger сказал, что если текущее формирование «W» завершится, это будет четким сигналом разворота тренда — и это, по его словам, самый уверенный бычий сигнал из всех, что он давал до сих пор; рынок перестанет быть лишь историей о краткосрочном отскоке.

Ранее в этом году Bollinger уже раскрывал, что подконтрольные ему инвестиционные структуры держат длинные позиции по биткоину, и его взгляд совпадает с позицией. С точки зрения большого тех-тренда, общая медвежья расстановка сил по биткоину еще не развернулась, но нисходящий импульс продолжает ослабевать.

Уже ли появилось дно биткоина?

Согласно последнему недельному исследованию ончейн-данных от Glassnode, основная причина давления продаж в течение всего года — паническая распродажа со стороны долгосрочных держателей — была достигнута две недели назад и после этого начался откат. Индикатор исключает шум от переводов внутри сети и измеряет фактический объем продаж долгосрочных держателей; в этом цикле впервые наблюдается точка перелома в сторону снижения.

Минимум цены в июне привлек мощные закупки: Glassnode фиксирует, что кошельки разных размеров синхронно «входят по дну» и накапливают монеты. Корреляция биткоина с индексом доллара становится еще более отрицательной, а связь с динамикой американских акций продолжает ослабевать: макро-позитив снова начал возвращать чувствительность цены к новостям. Во вторник инфляционные данные оказались ниже ожиданий, и рост биткоина оказался заметно сильнее, чем у большинства крупных индексов американских акций.

Для ончейн-аналитиков и Уолл-стрит ключевой вопрос один: на спотовом рынке биткоина пока не сформировалась устойчиво нарастающая покупательская активность — этого недостаточно, чтобы подтвердить разворот.

Позиции по деривативам продолжают закрываться и уходить с рынка, давление продаж со стороны долгосрочных держателей постепенно ослабевает, а в опционном рынке страховая премия (fear premium) сокращается; однако приток нового капитала пока не заходит масштабно. William Blair считает, что точка перелома наступит в 2027 году: после падения торговых объемов Coinbase на 44% в этом году, в следующем году объем должен восстановиться на 32%.